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南都置業主動放棄IPO有無隱情(圖)

http://whmsebhyy.com 2004年07月30日 13:09 21世紀經濟報道

IMAGINECHINA

　　本報記者　莫菲　見習記者　李進　上海報道

　　銀根收緊，整個房地產行業資金異常緊張的狀況加劇了人們對南都置業的猜測：果真是宏觀政策調控原因，還是企業自身原因？

　　正當浙江省證監局高度評價南都置業主動放棄IPO事件凸顯了民企誠信時，周慶治卻感覺“最近比較煩”。

　　“我們只想踏踏實實做事，不要說自己好。”這位曾列入福布斯中國首富排行榜第48位的民企南都集團董事長、南都置業實際控制人向記者表示。

　　與寧波宏潤被“暫緩表決”、黑龍江省的完達山股份有限公司因重大人事變更而重新上會，及河北某鋼鐵企業暫停上市不同，自2004年7月13日，南都置業（南都集團的控股孫公司）主動撤回IPO消息公布的那天起，關注的焦點人物。

　　前所未有的主動撤消上市事件，使得周必須承受來自各方的質疑目光。

　　知情人士透露，南都置業早在2003年下半年過會，按照正常排序，本月南都置業就可以順利發行，預計流通盤約6000萬股，4億左右的募集資金垂手可得。

　　轉眼間4億資金消失了，而在如今的宏觀調控下，房地產企業要獲取資金何其艱難！

　　在種種輕易放棄理由的猜測聲中，一樁國家審計署的調查慢慢浮出水面。

　　兩個理由

　　資料顯示，南都集團是浙江規模較大的民營企業，旗下共有五大行業：基礎設施、房地產業、電源制造、金融服務業及信息網絡與生物工程高科技，其中，浙江南都置業股份有限公司是浙江最大的房地產商之一，在杭州、上海等幾個中心城市均有樓盤。

　　2000年12月，在浙江南都房產集團控股的浙江南都富華房地產開發有限公司基礎上改組為南都置業股份有限公司，主要經營浙江地區的房地產。2002年1月南都置業通過證監會的上市輔導驗收。2003年南都置業通過發改委審批。

　　針對南都置業主動放棄IPO的結果，中國證監會浙江監管局局長王寶桐給予了高度贊揚。

　　他曾在接受媒體采訪時表示，南都置業在知道自己原計劃的項目無法實施，利潤無法確保的情況下主動放棄IPO，就是結了一個好果。對南都置業的這番舉動給予理解和支持，這是企業有遠見的明智之舉，也是企業對投資者、對市場、對社會高度負責任的一種態度。

　　這樣的說法同樣來自十分熟悉南都置業、負責其發行上市的主承銷商華泰證券。華泰證券上海投行部總經理胡旭告訴記者：“受宏觀調控影響，原本一些項目的業績可能達不到原先預期，硬要上市，企業業績可能會變臉。”

　　面臨江蘇瓊花等新公司在上市后頻頻變臉的監管壓力，上述道理似乎是南都置業放棄上市的理由之一。

　　“但最近中國證監會連續批準了國內地產業巨頭保利房地產股份有限公司的首發申請、萬科（000002.SZ）和金融街（000402.SZ）的發行可轉債申請，以及金地集團（600383.SH）的增發申請，表明證監會逐漸放開房地產融資大門，南都置業完全可以通過變更募集資金投向等手法重新上會，根本不需要徹底放棄。”某券商投行人士分析，其中應該另有隱情。

　　周慶治在接受記者采訪時表示，另外一點是“原來公司（南都置業）在上市過會之初，對證監會有過關于關聯交易與同業競爭的承諾，其中有些沒有處理好，就算了。”

　　胡旭向記者也證實了此點，當初過會時南都置業確實有過承諾，南都置業上市以后，作為控股方的南都集團不得從事在浙江省境內的地產業務以避免和上市公司形成同業競爭，“事實上，從今年年初開始的宏觀政策調控使得房地產行業的發展受到很大的影響。”胡旭說出了南都置業不愿意遵守承諾的隱情。

　　“按照當時承諾，南都在浙江地產的房地產業務將全部交給南都置業完成，而宏觀調控下，除了浙江省的地產，其他的市場變得不太好做，南都集團從整體發展的考慮似乎認為上市比不上市的損失更大，因為南都置業的利潤要讓公眾一起分享，因此集團不愿意把這塊起家的浙江房地產業務拿去。”

　　此外，他還道出了另一層原因，房地產行業對于資金的流動性要求比較高，如果南都置業上市后集團就不可以隨意動用上市公司的資金了。而憑借南都集團現在實力，少了4個億的募集資金不會對企業帶來很大影響。

　　但大鵬證券的沈彤則表示，理論上講同業競爭的問題似乎并不能成為南都集團發展的障礙，他舉例稱華能集團和華能國際之間就處理得相當好。

　　審計隱情？

　　真實的原由往往顯得撲朔迷離。“事與愿違，就在萬事俱備之時傳來了南都置業主動撤回IPO申請的消息，南都置業放棄IPO十分堅決，我們也曾努力地與公司協商，但結果還是放棄，”胡旭認為這次受損失最大的是華泰證券，“年終業務排名可能會因此受到影響。”

　　而按照原先的計劃，如果不出意外，南都置業將在本月在A股上市。

　　銀根收緊，整個房地產行業資金異常緊張的狀況加劇了人們對南都置業的猜測：果真是宏觀政策調控原因，還是企業自身原因？

　　6月一樁國家審計署的一項調查引起了記者的注意。

　　早在今年6月，國家審計署廣州特派辦在對其管轄范圍內的會計師事務所進行例行檢查，后因為發現一些問題而將此次檢查延伸至上市公司天倫置業（000711.SZ）。

　　據了解，此次檢查范圍包括天倫置業近幾年來的股權交易和相關業務發展情況，檢查已經在數日前結束，結果已經以三份報告（一份主報告與兩份附報告）形式上報國家審計署。

　　由于檢查涉及上市公司天倫置業（原名龍發股份）數年中股東進出與資產置換的一系列問題，難免會查到南都集團的行蹤。

　　國家審計署廣州特派辦向記者證實，確實曾經調查天倫集團及天倫置業，不過最終結果現在不便透露，要等國家審計署定性。

　　南都集團此前曾以第二股東身份進入天倫置業并試圖重組，而且從上市公司資產置換獲得不菲收益的事情也曾引起市場的關注。

　　早在2000年5月25日，南都集團就和其關聯公司聯手收購龍發股份（000711.SZ，后被更名為天倫置業）22％的股權獲得控股權，南都集團董事長周慶治也順利成為上市公司的董事長。

　　據一位參與當時收購的投行人士介紹，周慶治當時的確寄希望能夠通過龍發股份達到借殼上市的目的。

　　他介紹說，房地產行業的上市公司大都是在1993－1994年間上市，經過1995年的一輪整頓后，國家相關部門對于核準房地產企業上市一直采取審慎的態度，直到2002年才開禁。“當時的南都要想上市只有通過借殼上市。”

　　值得注意的是，就是周慶治收購龍發股份的20天前，他通過旗下百嘉力投資控股有限公司（“百嘉力投資”）成功收購新加坡上市公司百嘉科技（Pakara　Technology），并將南都集團下屬的南都電源置入上市公司。

　　“或許是當初龍發股份的資質沒有達到預期，南都最終選擇了退出。”一位資產并購人士分析稱。在進入龍發股份不到兩年后，南都集團將所持上市公司的股權進行轉讓，接盤者是廣州天倫集團。盡管后來因為資產置換發生了一些糾紛，但截止到今年4月28日，南都集團終于將手中持有上市公司的股權盡數轉讓，徹底退出。

　　回顧南都集團進出上市公司的過程，如果單看進出的股權買賣價格，從每股4.38元進入到每股2.8元退出，以1300萬股計算南都集團凈虧2054萬元人民幣。

　　但如果算上南都集團在進入龍發股份的近兩年里幾起資產置換所獲得的超過1億的溢價（詳見本報2003年8月25日《外地資本東北搶殼，真假重組亂花迷眼》一文），南都集團其實并沒有吃虧。

　　審計署廣州特派辦人士介紹，以上所涉及的一系列資產置換被包括在審計署廣州特派辦此次檢查范圍中，具體檢查結果將由審計總署得出，并通報相關監管部門。

　　面對此事，周慶治表示“該檢查是針對天倫集團與天倫置業，審計署沒有對南都置業和南都集團以及旗下的任何企業做過調查”。

　　海外上市計劃

　　據消息可靠人士透露，周慶治并沒有放棄房地產上市的目的，從2004年上半年開始就在謀劃更大的上市計劃，即將上市地點從內地換成了香港。

　　此次赴港上市的仍舊是南都集團的房地產業務，不同的是這次將囊括南都集團包括浙江在內的所有房地產業務，而具體募集資金額度還在確定之中。

　　按照胡旭的說法，南都集團下的南都房地產控股集團的規模是南都置業的4至5倍，至海外上市可以融得更多資金，同時房地產整體上市也避免了同業競爭的之憂。

　　“不過，”北京某會計師事務所唐主任告訴記者，“如果這次審計結果對南都集團不利，那么無論是國內上市，還是海外上市，南都集團都不會有太大希望。而選擇放棄國內IPO或許是個好選擇，至少比上市后再出問題的聲譽影響要小得多。”

　　此外，他認為，海外證券市場的監管規則執行力度更加嚴格，南都集團海外上市之路并不平坦。

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