備受關注的燃料油期貨交易標準合約終于悄然浮出水面。記者從上海期貨交易所(以下簡稱上期所)了解到，經證監會批準，本周二，上期所已正式公布了燃料油期貨標準合約

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及相關交易細則。值得注意的是，合約中漲跌停板和交易保證金均與現有多數期貨品種不同，其中漲跌停板為5%，交易保證金也相應上調到8%。同時燃料油最后交易日則為合約交割月份前一月份的最后一個交易日。

　　上期所表示，《上海期貨交易所燃料油期貨交割實施細則(試行)》、《上海期貨交易所指定交割油庫管理辦法(試行)》、《上海期貨交易所風險控制管理辦法》修正案和《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法》修正案等相關細則(或修正案)已獲上期所第二屆理事會第四次會議審議通過并報中國證監會備案，自燃料油標準合約正式掛牌上市之日起開始實施。

　　為何大幅調高最低保證金

　　根據燃料油標準合約(以下簡稱合約)規定，交易單位為10噸/手，報價單位為元(人民幣)/噸，最小變動價位為1元/噸，每日價格最大波動限制為上一交易日結算價±5%，合約交割月份為1至12月(春節月份除外)，最后交易日為合約交割月份前一月份的最后一個交易日，交割日期為最后交易日后連續5個工作日，交割品級為180CST燃料油或質量優于該標準的其他燃料油。最低交易保證金為合約價值的8%，交易手續費不高于成交金額的萬分之二(含風險準備金)，交割方式為實物交割，交易代碼為FU。此外，根據合約附件，燃料油期貨的交割單位為10手(100噸)。

　　合約中燃料油的最低保證金為8%，遠遠高于目前市場的平均水平(約6%)。上期所表示，這種風險防范設計完全是出于對燃料油上市初期市場風險的防范需要，這樣一天的交易保證金基本上能夠覆蓋兩天的風險。比如，從2001年5月至2004年3月(746個交易日)，新加坡市場燃料油連續兩天累計漲跌幅度超過8%的天數有12天(約占1.61%)，8%保證金的風險涵蓋率為98.39%。

　　同時，為了避免市場規模急速擴張，并加強臨近交割期時的風險控制，燃料油期貨的保證金隨持倉量增大和時間推移不斷增加，最高可達40%，甚至高于現貨貿易的保證金水平。如交割月前第二月的第一個交易日起，保證金比例為10%；交割月前第二月的第十個交易日起，保證金比例為15%；依此類推，最后交易日前兩個交易日起，保證金比例為40%。

　　上期所表示，合約規定的只是最低保證金水平，經紀公司對投資者應該根據自身及其風險承受能力和財務狀況在交易所規定的基礎上增加一定比例的交易保證金，切實防范好風險。

　　設計連續漲跌限制舉措

　　由于石油之類的商品，其價格波動的幅度和頻率大于一般商品。為應對風險，上期所設計了多種連續漲跌限制舉措。根據合約，當市場出現連續三天的漲跌停板時，第一、二、三交易日的漲跌停板分別為5%、7%、12%，相應的保證金分別是10%、15%、20%。若第三交易日出現同方向單邊市(即連續三天達到漲跌停板)，則第四交易日該燃料油期貨合約暫停交易一天。

　　交易所在第四交易日根據市場情況決定對該燃料油期貨合約實施下列兩種措施中的任意一種：一是在第四交易日，交易所決定并公告在第五交易日采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員提高交易保證金，暫停部分會員或全部會員開新倉，調整漲跌停板幅度，限制出金，限期平倉，強行平倉等措施中的一種或多種化解市場風險，但調整后的漲跌停板幅度不超過20%。二是在第四交易日結算時，交易所將第三交易日閉市時以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以第三交易日的漲跌停板價，與該合約凈持倉贏利投資者(或非經紀會員)按持倉比例自動撮合成交。

　　此外，根據交割實施細則，燃料油期貨合約有兩種交割方式：到期燃料油期貨合約的實物交割按標準交割流程進行；未到期燃料油期貨合約可通過期貨轉現貨的方式進行實物交收，交割雙方采用期轉現(包括倉單和過駁交割)方式的，應提前申報并配對成功。

　　作者：楊青