隨著藍籌股的降溫，整體上市題材也一度為市場所忽視，但本周再度成為媒體關(guān)注的焦點。出現(xiàn)如此狀況，主要因為先是有關(guān)部門說整體上市是趨勢，但立馬就有有關(guān)部門說整體上市難以規(guī)模推進。那么，如何看待這一信息呢？

　　是趨勢但難以大規(guī)模推行

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　　就目前的信息來看，至少有兩個動力在推動著整體上市。一是滬深兩交易所的競爭關(guān)系的重新確立，使得整體上市為滬市所推崇，因為在目前市場的眼光中，整體上市指的是大型國有企業(yè)，也就意味著是滬市潛在的藍籌股，所以，中小企業(yè)板塊在深交所確立之后，為爭奪上市資源，上交所力推整體上市也在情理之中。

　　二是整體上市有助于規(guī)避關(guān)聯(lián)交易，也可以遏制住目前控股股東侵占上市公司資金等問題。先前的企業(yè)上市，大多是拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包裝上市，然后留下一些爛資產(chǎn)或者不盈利的資產(chǎn)給集團，集團為了正常運作，有時候只得侵占上市公司的利益。所以，近一年來集團上市步伐受到監(jiān)管部門的極力關(guān)照，TCL集團(資訊 行情 論壇)的合并式整體上市從申請到發(fā)行新股僅僅用了四個多月的時間；武鋼股份(資訊 行情 論壇)的反向收購式整體上市模式即便在鋼鐵產(chǎn)業(yè)受到調(diào)控的影響下，也僅僅用了不到半年的時間。如此種種，透露出整體上市極有可能成為未來發(fā)展的一個趨勢。

　　不過，誠如有關(guān)部門負責(zé)人所稱的那樣，目前中央企業(yè)的整體上市的確很難規(guī)模推行，因為很多企業(yè)尚未進行股份制改造，尚未進入輔導(dǎo)期。更為重要的是，部分集團公司雖然規(guī)模很大，但盈利能力有限，所以，也難以進入證券市場。

　　但值得注意的是，整體上市不僅僅指的是中央企業(yè)，而且還包括中小企業(yè)，因為整體上市指的是資金的整體上市而不是中央企業(yè)的整體上市。區(qū)分這一點，我們可能更為理直氣壯的說，整體上市而非分拆包裝上市將是市場的趨勢。

　　有壓力但也帶來機遇

　　由于市場的低迷，不少業(yè)內(nèi)人士開始對整體上市題材有點感冒。一是因為整體上市將帶來資金壓力。以武鋼股份為例，即便是向社會公眾公開發(fā)行的增發(fā)部分也募集資金35.98億元，同樣，TCL集團也募集到25.13億元，而前三批的17家中小板塊個股也不過只有40億不到的募集資金額。如此來看，整體上市的確帶來擴容的壓力。二是因為TCL整體上市后股價一度大跌，武鋼股份的整體上市后股價也是持續(xù)低迷。所以，市場開始反思整體上市會否帶來投資機會。

　　從表面看來是有點道理，但細細分析，也未必是那么一回事。一是因為整體上市固然帶來擴容壓力，但問題是目前市場從來缺的不是資金而是優(yōu)質(zhì)企業(yè)。中國石化(資訊 行情 論壇)、中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)等藍籌股不就是通過擴容帶來的嗎？而且環(huán)顧目前市場，一千多億的新增基金正在四處找食，就是找不到可供投資的對象，所以，才導(dǎo)致了市場的惶惶不可終日。因此，我們認為，如果時機安排得當(dāng)?shù)脑挘�即便中國銀行等四大銀行的整體上市也不會給市場帶來整體壓力，一方面是因為市場不缺資金，另一方面則是因為大型企業(yè)集團往往都是國民經(jīng)濟各個行業(yè)的排頭兵，抗風(fēng)險能力強，業(yè)績有持續(xù)增長的趨勢，這樣的話，此類個股進入市場后，將為投資者尤其是基金提供了一個投資機會。

　　二是整體上市還是給市場帶來了極大的套利機會。凡是在TCL通訊公布整體上市題材后以18元買入的投資者，一路持有TCL集團整體上市，至少有100%以上的獲利空間。同樣，武鋼股份的整體上市雖然沒有引來市場的諸多喝彩聲，但問題是，武鋼股份仍然走強于鋼鐵板塊，而且也未跌破增發(fā)價，在嚴(yán)寒的鋼鐵股的投資氛圍下，有此走勢已屬不易，市場已表明了投資態(tài)度。如此來看，整體上市給市場帶來的將是餡餅而不是陷阱。

　　同時，整體上市還會給市場帶來金融創(chuàng)新的機會。第一百貨(資訊 行情 論壇)與華聯(lián)商廈(資訊 行情 論壇)的合并上市的模式也給了投資者一個套利的機會，相信后續(xù)的集團上市同樣可以帶來這樣的機會，這就是題材投資機會。而且，整體上市往往會帶來個股價值體系的迅速提升。武鋼股份增發(fā)后的盈利水平將同比增長100%以上就是最好的說明，這就是價值投資的機會。所以，我們認為整體上市對市場是有益的，對投資者也是有利的，關(guān)鍵在于方案設(shè)計上少一些圈錢的想法，多一些做大做強企業(yè)的想法，那樣就不會有短視行為，市場也會認可整體上市趨勢的。(江蘇天鼎 秦洪)

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　　國資委：大規(guī)模整體上市尚難

　　國資委有關(guān)負責(zé)人日前表示，TCL和武鋼的成功重組上市，并不意味大規(guī)模的整體上市揭開了序幕。雖然整體上市為企業(yè)重組改制提供了新的模式，也是資本市場實現(xiàn)金融創(chuàng)新的新選擇，但由于還存在諸多障礙，大規(guī)模整體上市在相當(dāng)長的時間內(nèi)還難以實現(xiàn)。

　　這位負責(zé)人指出，目前，企業(yè)整體上市主要還存在八大障礙。第一，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力尚不盡如人意。目前，達到整體上市標(biāo)準(zhǔn)的中央企業(yè)尚不足總數(shù)的10%。統(tǒng)計顯示，2002年全部國有企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率平均不到2.9%，遠遠低于整體上市標(biāo)準(zhǔn)。第二，企業(yè)集團股份制改革在相當(dāng)長時期內(nèi)還難以全面推進。在目前189家中央直屬企業(yè)集團中，僅有9家是股份制企業(yè)；大量的企業(yè)集團(如涉及國家軍事、經(jīng)濟安全的軍工、煙草、鹽業(yè)等企業(yè)集團)的股份制改造還面臨許多需要解決的問題。第三，企業(yè)集團的管理體制、經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換還難以到位，許多關(guān)系尚需進一步協(xié)調(diào)、梳理。第四，企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)的整合和主營業(yè)務(wù)尚不理想。第五，上市企業(yè)與存續(xù)企業(yè)之間的關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易及存續(xù)企業(yè)導(dǎo)致的社會穩(wěn)定問題需要有妥善、完備的解決辦法。第六，國內(nèi)資本市場的容量也是一個關(guān)鍵因素，就目前的情況看，必須盡快拓寬入市資金渠道。第七，機構(gòu)投資人和職業(yè)經(jīng)理人的培育和發(fā)展尚不樂觀。第八，國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)的定位和功能尚待明確。

　　同日報道：

　　整體上市已成大勢所趨？ 莫把鮮花蓋陷阱！

　　此前報道：

　　國資委有關(guān)負責(zé)人表示整體上市不會大規(guī)模推進