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QFII催生價值投資“之爭”(圖)

http://whmsebhyy.com 2004年06月29日 13:26 21世紀經濟報道

迢迢　2004

　　本報記者　淡水魚　上海報道

　　QFII伴隨著光環而來。

　　在專家看來，2003年，QFII給中國股市帶來的最大變化并不在于資金，而是投資理念的變化。

　　對QFII不利的議論同樣不絕于耳，2004年5月28日，外管局嚴斥QFII不作為，隨后，證監會嚴禁QFII隨意披露投資狀況等，QFII的形象受到外界質疑。

　　中國股市就一直為QFII尋求“最優解”。

　　QFII理念

　　QFII給中國內地十年股市帶來的沖擊顯而易見，特別是熟悉的莊股思維走上窮途末路之時，中國投資者需要新的營養。

　　渣打銀行中國區主管杜惠強認為，合格境外機構投資者給證券市場帶來新理念，如理性投資、股東權益等等，隨著時間的延續、數量的增加，其影響將更加顯現。

　　2003年7月，QFII的投資理念首次浮出水面。瑞士銀行公開宣布購入四只A股———寶山鋼鐵（600019.SH）、上港集箱（600018.SH）、外運發展（600270.SH）以及中興通訊（000063.SZ），自此QFII概念頗受追捧。

　　此前，瑞銀中國區研究部主管張化橋接受采訪時明確，QFII應重點研究四類中國公司：一是國家壟斷性質的上市公司，如機場、港口、高速公路和廣電類公司；二是有中國特色的公司，如五糧液、古井貢等酒類公司以及具有勞動力成本優勢的紡織品公司；三是諸如TCL、青島啤酒、聯想等民族品牌公司；第四是資源類公司，包括煤礦、鐵礦和旅游資源等。以瑞銀為標志，QFII在業內掀起價值投資熱潮。QFII以“價值投資”和“長期投資”作為其投資理念，堅定了2003年基金的投資理念。

　　隨著QFII資金的逐漸增多，基金與QFII的價值投資理念更為鞏固，并在價值投資風潮中相輔相成，共同扛起價值投資大旗。

　　炒作

　　在一片叫好聲中，QFII迎來批評聲。“現階段，QFII的投資行為只是客戶的行為，并不代表QFII自身行為，”業內人士認為，“QFII逐漸沉寂，越來越多的人選擇了債券和基金，更為嚴重的是，QFII一度淪為炒作的工具。”

　　花旗環球金融購買新疆屯河就是鮮明的個案。

　　去年12月16日，花旗環球金融有限公司通過中金公司以每股14.2元的價格買入新疆屯河（600737.SH）30萬股，據報道，花旗環球金融有限公司香港分公司當時一位官員聲稱，花旗還將分批買入新疆屯河。

　　消息傳開，一時間市場上出現各種猜測，而在此前后，新疆屯河的走勢也一反常態，連拉六陽走出小幅上漲形態。

　　新疆屯河此后的走勢證明，QFII被套牢，價值投資成為笑談。QFII概念風靡一時，市場股評人士也極力挖掘QFII概念股票。

　　“追索其根本，還在于QFII目前的投資模式，都是客戶的資金，沒有真正體現QFII的投資理念�！睎|方證券人士認為。

　　有多家QFII向記者證實，他們很少干預客戶的投資，一般都是客戶自己定的，因此市場投資者盲目追蹤QFII概念肯定會誤入歧途。

　　借助QFII進行炒作變得輕而易舉。“現在對QFII的信息披露沒有規定，QFII題材對市場容易造成很大的沖擊。”有市場人士分析。

　　某業內人士建議，監管層應該對QFII投資對象的披露有一定的規范，比如區分是代客戶買入還是自己投資。此外，QFII自身也應該自律，否則很容易給人送上炒作題材，造成不公平競爭，這些跨國投資者的聲譽也將受到損害。

　　“為了防止炒作，禁止公開披露，并要求托管行實施監督”，某QFII托管行表示，“證監會再次要求QFII嚴守信息披露原則�！�

　　QFII在行動

　　外管局斥責QFII不作為的行為。5月28日，國家外匯管理局副局長馬德倫向外界透露，截至3月底，QFII獲批額度中共有88億元人民幣投資于證券市場，占總投資額度的63％，其余37％被QFII們“束之高閣”，存放在銀行中。

　　外管局對QFII做出了措辭嚴厲的表示：如發現QFII有投機的目的，長期將資金存放銀行，外管局不會坐視不理，將采取措施進行限制，直至將這類QFII勸退。

　　“這是監管層對QFII投資的首次表態，在積蓄了一年多的經驗后，可以想象，QFII的動作將得到釋放。”業內人士表示。

　　日前，摩根大通宣布一項重大舉措，公司擴展對中國證券研究的覆蓋范圍，包括將高級研究分析師派駐上海，專注對中國的主要行業板塊及股票進行研究。

　　四位操普通話的資深分析師將派駐上海，包括派駐上海的分析師在內，摩根大通目前擁有一支由逾20名分析師組成的研究隊伍，負責中國股市的研究及分析，研究范圍包括A股公司在內，覆蓋集團企業、消費、銀行及金融機構、基建、互聯網、科技、石油天然氣、汽車、房地產、電信服務、交通及公用事業等主要行業。

　　在養老金等大型長期投資資金沒有真正介入的時候，如何發揮QFII的投資理念是個難題，某外資行人士表示，通過研究報告，透過全球視野對QFII展示其理念的恰當路徑，進行價值投資分析時，放在全球同類型企業中對比。

　　摩根大通某高層進一步表示，將致力于加強中國研究的質素，目標是在維持目前駐香港的中國研究隊伍的同時，于2004年年底將派駐中國內地的分析師人數增至10到15名。

　　此前，瑞士銀行宣布將擴充研究隊伍，除了香港總部，瑞士銀行上海的研究中心將增加10名左右研究人員，以加大對中國A股市場的研發力量。同時，到2004年年底，瑞銀華寶將把對中國A股的研究范圍擴充到100只股票。

　　現階段，QFII最重要的是其投資理念，給其客戶提供投資報告，在其未能投資的情況下，這將起到引導客戶行為的作用，上述外資行人士分析。

　　顯然，QFII并不滿足于在中國股市越來越邊緣化的地位，在未來，價值投資的大旗仍將看到QFII的身影。

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