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□本報(bào)記者 施波濤
6月以來，股市出現(xiàn)了新一輪深幅下跌，短短9個(gè)交易日，上證股指就跌去了近130點(diǎn)。各種傳言開始充斥市場，悲觀情緒不斷蔓延。后市還能樂觀嗎？投資者又該如何進(jìn)行操作呢？作為市場的中堅(jiān)力量，基金的看法和舉動(dòng)無疑具有舉足輕重的影響。基金是如何看待當(dāng)前這個(gè)市場的？又會(huì)采取哪些操作策略和應(yīng)對措施呢？
調(diào)整引發(fā)基金反思
此次股市的調(diào)整深度和幅度不但使大多數(shù)的普通投資者感到措手不及，也引發(fā)了部分基金公司的總結(jié)和反思。銀華基金管理公司副總經(jīng)理陳湘永表示，他們公司主要做了以下兩點(diǎn)總結(jié)：第一，近期市場大跌包括基金凈值也出現(xiàn)大幅度下調(diào)，讓他們重新認(rèn)識(shí)到市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)還是第一位。以前價(jià)值投資理念是他們一直在秉承和支持的，但是在運(yùn)用這么一個(gè)理念，不是說價(jià)值投資理念本身有問題，而是在運(yùn)用上駕馭上有很多可以改進(jìn)的地方；第二點(diǎn)，在國務(wù)院九條意見頒布之后，他們對國家宏觀調(diào)控力度，以及由此產(chǎn)生對市場負(fù)面影響估計(jì)不夠，確實(shí)沒有想到影響會(huì)如此之大，如此之快，所以在操作和準(zhǔn)備工作方面做得不是很充分，證券市場出現(xiàn)大跌的時(shí)候給操作上帶來很大的被動(dòng)。
陳湘永進(jìn)一步表示，通過這次調(diào)整，他們基金管理公司在繼續(xù)加強(qiáng)個(gè)股研究行業(yè)研究同時(shí)將加大對宏觀研究投入，提高宏觀研究水平，將價(jià)值投資理念或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制有機(jī)結(jié)合起來。
博時(shí)精選基金經(jīng)理陳豐認(rèn)為，在中國選時(shí)和選股都非常重要，但是相比而言，選股是比選時(shí)更加核心的能力。從長期看，在合理控制非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、長期持有降低交易成本的基礎(chǔ)上，時(shí)間可以抹平股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對基金投資績效的影響。博時(shí)精選基金會(huì)根據(jù)一個(gè)核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)———投資資金回報(bào)率選股，在選股的同時(shí)控制股票倉位。
調(diào)整提供良好建倉時(shí)機(jī)
大部分基金都把本輪下跌的原因歸咎于經(jīng)濟(jì)緊縮措施、國債問題和莊股風(fēng)險(xiǎn)等。隨著看到5月份的宏觀數(shù)據(jù)的公布，陳湘永認(rèn)為，這個(gè)數(shù)據(jù)出來以后，業(yè)界市場可以形成一種共識(shí)，宏觀調(diào)控已經(jīng)初見成效，市場大幅度調(diào)整以后風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分釋放。陳豐也認(rèn)為，經(jīng)過宏觀調(diào)控政策后，中國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的可能性很大。結(jié)合2001年以來三年多的調(diào)整，他們認(rèn)為目前點(diǎn)位雖然不能說是絕對底部，但應(yīng)當(dāng)可以說是一個(gè)相對低位，有部分行業(yè)和板塊已經(jīng)有不少個(gè)股具備相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值，一些并沒有在經(jīng)濟(jì)緊縮措施中受到太大影響的行業(yè)和板塊因?yàn)榍捌诘睦塾?jì)漲幅較大而出現(xiàn)較大幅度的下跌。這種泥沙俱下狀況正好給基金提供了良好的買入機(jī)會(huì)。
天治基金副總經(jīng)理祖煜對于后市走勢還是相當(dāng)謹(jǐn)慎的，認(rèn)為第三季度市場可能還是一個(gè)震蕩筑底過程，他們公司會(huì)采取適度謹(jǐn)慎的策略，在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)追求穩(wěn)健收益。
堅(jiān)定做投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)者
此次調(diào)整會(huì)否改變基金價(jià)值投資的理念呢？博時(shí)精選基金經(jīng)理陳豐表示，博時(shí)精選基金的投資理念是“做投資價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者”，這至少包括三方面的含義：以產(chǎn)業(yè)資本的投資理念來考量企業(yè)的投資價(jià)值是投資成功的關(guān)鍵；從產(chǎn)業(yè)資本的視角去研究和把握企業(yè)，并在此基礎(chǔ)上形成的對企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的判斷，是投資實(shí)踐中判斷買賣時(shí)機(jī)的最可靠依據(jù)；再就是，長期投資于成長性公司，是抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的最有效手段，上市公司的經(jīng)常性收益及與之匹配的現(xiàn)金流量的長期穩(wěn)定增長，不僅可以規(guī)避市場的短期波動(dòng)，長期內(nèi)還能帶來超過市場的平均收益。重視企業(yè)在主營業(yè)務(wù)上投入資本的回報(bào)率和相應(yīng)合理的買入價(jià)位，并相信這種理念能經(jīng)受住市場的長期考驗(yàn)。
陳豐還談到了宏觀調(diào)控的大背景下他們選擇行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)：首先是它是否反映了經(jīng)濟(jì)增長的亮點(diǎn)，有較快的增長，如從下游消費(fèi)升級產(chǎn)業(yè)開始，在產(chǎn)業(yè)鏈上會(huì)拉動(dòng)一系列產(chǎn)業(yè)的高增長；其次看這個(gè)行業(yè)在上下游產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分割中是否具有一定的優(yōu)勢；再次，對于宏觀調(diào)控來說，一個(gè)行業(yè)受影響大小與否，不但和緊縮措施有關(guān)，也和這個(gè)行業(yè)是否是一個(gè)可貿(mào)易行業(yè)有關(guān)，一個(gè)充分可貿(mào)易的行業(yè)的景氣周期取決于全球景氣周期，而一個(gè)不可貿(mào)易的行業(yè)更多受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響。
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