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 2004年2月4日證券分析師于步越(左)、張明星(右)做客新浪聊股市
新浪財經2月4日特別邀請資深證券分析人士張明星、于步越與廣大股民共同深入探討近期股市。以下是此次嘉賓訪談實錄
主持人：一份“國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見”成為2004年證券市場的第一縷春風，這份被譽為“中國資本市場啟動二次革命啟動總綱領”的紅頭文件一公布于眾，就迅速引發了整個證券市場的熱烈響應，股市更是以高開40個點的喜人行情來迎接久違的政策利好。
但從盤面上可以看到，市場熱點紛亂，沒有出現能夠形成聯動效應的板塊，處于漲幅榜前列的還是一些前期滯漲的超跌的品種，其中超跌科技股是最主要的力量......那么此時大盤路向何方？是已見頂了嗎？還是仍有上漲的潛力？有哪些板塊與個股會成為下一個追逐的熱點？
為此新浪財經特別邀請資深證券分析人士張明星、于步越與廣大股民共同深入探討。歡迎您網友踴越提問？
請二位嘉賓跟大家打一個招呼吧。
張明星：大家好，希望大家共同探討關于市場方面的問題。
于步越：各位投資者大家好，希望在開門紅的情況下都有很好的收益。
網友：受國務院頒布的推進資本市場改革和穩定發展的9點意見的重大利好影響，滬深兩市近期放量攀升，滬指一再創出新高，本輪行情漲勢伴隨著增量資金的不斷增加，市場寬度和深度將進一步延伸，那么行情是否就由反彈成反轉了呢？
張明星：從這次意見發表的情況來看，應該來說為市場的反轉奠定了基礎，本輪市場的上漲不是一個簡單的反彈行情，而是反轉的行情。首先意見是明確的指出了中國證券市場需要穩定發展的應該形勢。同時，我們看到黨中央這次下這么大的決心來支持資本市場的發展，可能會調動很多的力量來支持，我們看到從新的領導班子上臺之后，我們看到一些政策出臺，比如對農民問題。在中國社會上，其實有兩大社會階層是比較苦，一是農民，一是中國的股民，尤其中國股民在連續三年下跌的情況下損失非常的慘重，在黨中央了解這種情況之后，首先他們考慮了農民問題之后，現在把股民的問題提到議事日程上。從這個背景上來看，后期的資本市場發展應該說是會有很大的發展空間。
主持人：張老師認為現在不是反彈，而是反轉。
張明星：對，從股市本身價值來看，我個人認為很多的股票實際上價值是低估的。在經濟高速發展的階段，我們股票的市盈率是偏低的，比如汽車股，在海外市場中國概念的汽車股，比如像華晨汽車市盈率都在25倍以上，達到30倍，在國內股市來看，它的市盈率比傷害汽車和剛剛公布的江海汽車市盈率只有15倍左右，后期的價值還是沒有充分的挖掘，按照30倍的市盈率或者25倍市盈率來看，股價的上漲至少有50%甚至100%的空間，從這個角度來看，上證指數在這次行情當中會達到新的高點。
于步越：首先我表明我的觀點，我認為市場有明顯的反轉，提出這個觀點并不新鮮，爭論最頻繁是去年年末，去年年末11月、12月行情剛起來的時候大家爭議行情是反彈還是反轉，那時候我在媒體上已經明確地表示過，11月以來的行情是新的上漲行情，為什么這樣說呢？回顧指數，以上證指數為例，連續二年半的時間構成了長期的底部，去年初1311點，去年11月份進入到1307點，這低點意義非常明確的，意味著無法下跌了。二年半的下跌，指數超過40%的下跌空間，足以形成一輪大級別的跳漲，如果愿意承認這樣的說法，下面接踵而來的不是短期的反彈行情，而是長期的上升趨勢。
上升趨勢有多長呢？我個人認為要持續三至五年，在北京可以展望到開奧運會的時候，這個時期跟96年啟動的和五年的牛市有很多的相似之處。就這一輪行情而言，高度還沒有達到年內的高點，對投資者想說的一點就是利好出現在1600點左右，我認為時機并不是最佳的時機，在這樣的點位出現利好很可能出現中短期的投入，如果穩健的投資者可以在相對高的點進行獲利減持。年內的高點應該在1800點左右，現在做短線的投資者機會比較多，要注意風險，中長期的投資者要選擇有潛力的品種。有一些行業的潛力正在展示出來，后市有很多的空間，希望投資者在未來的新一輪上漲中把原來的虧損彌補過來。
主持人：我們現在的行情已經有反彈變為反轉，我繼續問一下二位，現在變為反轉，請預測這一輪行情滬指會達到怎樣的點位？
張明星：目前的行情來看是剛剛開頭，從最近走勢來看，顯示市場不斷有資金進入，這僅僅是資金進入的開始，后期大量的資金還會不斷的介入進來。為什么呢？從《意見》上來看，首先是下發給各個部委、各個省市，首先要求各個部委對他的企業，比如像一些保險資金，會有資金進入到市場來，企業的資金也允許進入這個市場來，從現在情況來看，這些企業和資金沒有做好準備，可能需要半個月到一個月的時間才能進來，這部分資金是相當可觀的。另外一部分資金是個人的資金，各個省市也會重視資本市場的問題，鼓勵個人投資進入這個市場。我們知道居民的儲蓄資金是11萬個億，每年據我現在來估計，每年新增的儲蓄資金達到二萬個億左右，如果鼓勵資金進入市場，我們談增量部分，如果有30%進入市場，就有6千個億，加上企業的資金，還有保險資金進入的話，我想有一萬個億左右。如果這部分資金進入市場的話，市場后期發展的空間是相當大的。所以從這點來看，后期應該出現持續上漲而不是回調。
主持人：你預測到什么點位呢？
張明星：從現在的情況來看，短期的目標應該在1800點之上。稍微樂觀一點要到2000點左右。市場上還有一些股票被低估了，特別是一些低市盈率的股票，比如鋼鐵的股票，現在的市盈率只有10倍左右。從2004年的情況來看，業績增長實際上是非常可以預計的，現在大家可能很擔心，比方說原材料漲價，電漲價等等，這對于鋼鐵或者汽車有一定的影響，但實際上鋼鐵價格的上漲比原材料價格上漲和電力的上漲來得更猛，特別是在鋼鐵這里面的原材料成本所占的總成本并不是特別的大，在這樣的情況來看，獲利空間特別大，隨著新項目的投產，我個人看了一下，大部分鋼鐵的股票，2004年的業績增長還是非常可觀的，還有汽車股票。雖然汽車在降價，規模的擴大完全可以抵消引發利潤的下降，這塊利潤增長可能會持續十年到二十年，這樣的話，這個板塊和上升的空間，應該來說是非常之大的。我們現在的股價是完全被低估了。
主持人：請于步越先生給我們作一下介紹。
于步越：剛才問題問的是后市股指能漲在什么位置。我回答第一個問題也說了，目前是否是連續上漲的方式還是調整之后上漲的方式，我傾向于第二種，我認為會出現調整然后再現上漲，我認為利好出現的時機并不是最好的時機，在股指從去年11月連續上漲，幾乎沒有大調整，現在漲到1600點，是一輪行情乏力的時候給了強心劑，對市場來說不是最好的時機，如果利好出現在調整末端的時候，爆發的力度會更大，這就是我認為會出現調整的原因。
說點位的話，張老師說1800點是達成共識的，是較為保守的。另外跟投資者說的就是不管指數漲到1800還是多少點，還是展開調整，對廣大投資者來說，如果要獲利，不要指望指數的上漲獲利，真正要獲利必須在具體操作上，這就涉及到操作的方法，操作的方法就是跟隨市場的熱點，跟隨主流來操作。
主持人：那么于先生說短期大盤會有一個調整，調整大盤再上漲的話，你會看好哪一個板塊，認為哪個板塊會成為領頭羊？
于步越：從去年行情來看，除了藍籌股以外，科技股有些啟動，還有次新股。這幾個板塊都可以重點關注，特別是值得一提的是科技股，科技股的市場空間歷來是最大的，可以從十元漲到幾十元，我認為科技股在今后當中會扮演很重要的角色，落實到具體的板塊上，科技股還分幾大類，比如網絡科技股是其中一類，還有生物制藥也是一類，另外跟網絡傳媒相關的這一類，還有跟數字電視相關的科技股。另外我們今年知道在去年非典疫情之后今年又出現禽流感，跟醫藥類相關的公司也有明顯的機會，對科技股進行明顯的關注，最重要是跟領頭的板塊，這樣才能有較大的收獲。
除了科技股以外我想重點說一下次新股，在去年低靡的時候次新股走出連續下跌的趨勢，甚至攔腰遮擋，很多個股價格很低，特別值得一提的是最近幾年上市公司的質地比前些年有明顯的提高。在這種情況下，有些公司基本面也是在挖掘的。現在后市空間比較大，對次新股可以重點關注。
主持人：張老師，剛才于步越先生說短期有一個調整，網友問大盤連續上漲不少了，現在調整還是沒有，大的調整是否在短期發生呢？你個人認為呢？
張明星：我個人認為短期不會出現調整，從成交量上來看，已經有一部分資金在逐漸的進入。大的資金還沒有時間進入的情況下，大盤已經出現強勢，我個人認為后期會有更大的強勢發生，從現在上漲情況來看，以超跌股為主，真正有業績成長的個股還沒有調動起來，一旦保險資金大的機構進入到這里面的話，我個人認為可能后期更大的上漲還在后面。
網友：目前市場除了超跌股補漲積極之外，基金增倉品種也走勢強勁，像長江電力(600900)和銅都銅業(000630)都有創新高的表現，那么如何看待長江電力這種有示范作用的個股呢？
張明星：這類個股講究業績的成長性。現在電力比較緊張，這樣的話，業績的提高是可以預期的。對新增的資金來看，它比較安全的方式就是進入有成長性的股票。剛才提到的銅都銅業的成長性比江西銅業好。去年是發行可轉債，大量的資金投入新的項目，包括礦山的開采以及一些銅的精加工方面，后期的利潤增長從我們來看是非常大的。我們曾經也介紹過這只股票，漲幅比較慢。從業績來看，增長在不斷的體現，這類的股票漲幅會逐步的體現出臺。這就是我說為什么后期市場還有比較大的增長空間，大家可以看后期還有很多的公司在2004年1季度或者在2004年二季度業績大幅度提高可以體現。由于業績的體現導致股價的上漲，一方面是比較理性的。另外一方面也支撐股價的上漲。
網友：今天深圳本地股整體表現強勢，一批本地股出現在漲幅前列，深國商、深中冠、深深房等個股都強勢上攻漲停而成為當日市場最為活躍的因子，那么此板塊后市表現會如何？
于步越：我們應該回顧去年的走勢包括最近行情的走勢，不能回避的事實，在去年的行情當中，我們知道去年上半年市場有比較好的行情，去年深圳本地股沒有出現很好的表現，甚至很多深圳本地股在行情不錯的情況出現回落，深圳本地股往往是小盤的個股，不是市場的熱點。去年最主要的熱點是藍籌股板塊，深圳本地股在去年的表現并不好。在十月份行情啟動前二個月，深圳本地股也先有表現，這是深圳本地股走強的基礎原因。在前段行情沒有表現。提到市場的理念就是往往市場在行情深化的過程中會把前期漲幅較小的板塊啟動，出現輪漲。深圳本地股也受到基本面信息的影響，比如深圳要開二板市場，深交所要恢復融資功能等等，這些基本面的消息因素也影響了深圳本地股的走勢。短期看來，該板塊成為短期市場的熱點，由于基本面的情況，比如股本比較小，還有很多上市公司基本面小，由于這些因素的制約，這種行情可能是短期的上升趨勢，很難走出藍籌板塊中長期連續上漲的走勢。
網友：另外次新股的表現也十分突出，時代新材、杭蕭鋼構等個股憑著良好的資本面以及較高的配送題材，節節走高，相當大部分個股目前已經創出了上市以來的新高，那么此板塊后市會繼續上揚嗎？
張明星：這些板塊確實有很大的潛力，這些股票，一些次新股盤子比較小，有很小的擴張性，有些進入投產期，在2004年或者2004年下半年會逐步產生效益，從這點來看，這些股票后期還會有上漲的空間，如果有一些公司高速題材，這些股票會存在強權和填權的可能性，從大股來看，最近的走勢一直處于持續上漲的階段，對有送配題材的股票，應該堅持擁有。
網友：目前大盤成交積極,個股輪漲的趨勢比較突出,從持續性上看,大盤藍籌股是否仍是大資金關照的重點,石化,電力,煤炭,通訊等行業的績優股能否繼續成為引導大盤方向的主導力量？
于步越：大盤藍藍籌股的行情是在去年出現的，包括汽車、鋼鐵、石化、能源、電力、金融股漲幅很大，有的翻倍了。在這樣的情況下，對一個板塊或者對一個行情來說，整體走勢要分幾個階段，第一個階段就是初期階段，在大部分投資人沒有認同的時候，有一些先知先覺的投資者先行介入，體現的是股價緩緩上漲，這是第一階段。
第二階段，在股價緩緩上漲的同時，其他的投資者在疑惑當中會認知其中的理念，比如提到大盤藍籌股長期投資的理念，股價會越漲越高。進入后期股價會快速的上漲。現在來看，大盤藍籌股進入第二階段的后期，會伴隨一定的洗盤。下一段階段，無論是機構投資者還是什么，介入股票都會，主要的想法是為了獲利，特別是在今年的年初，持有大盤的藍籌股是基金的投資者，要面臨分紅的壓力，需要兌現，有其中的個股調整壓力很大，有一些現成的例子，比如600028，中國石化，最近的走勢是很明顯的調整走勢，不是說基本面改觀了，可能基本面還是比較良好的，其他的大盤藍籌股一樣。另外市場的另外因素也會起到作用，在投資者獲利的情況下，回調的壓力會越來越大，介入的時機很重要，調整充分以后再介入，畢竟藍籌股已經不是第一浪，甚至不是第二浪，而是在進行驗血。在這種情況下，把風險作為首先考慮的因素，調整以后再介入是比較好的。另外提醒大家就是藍籌股的行情并沒有就此結束，隨著業界的披露還有一些行情，要把業績面和基本面結合才會取得理想的結果。
主持人：跟網友推兩只比較有成長力的藍籌股吧。
于步越：談到個股，在我這里沒有好壞之分，對于廣大投資者來說，想到最重要的問題并不是想買什么真正的藍籌股，而是為了獲利，所有證券市場的參與者并不是為了買一個有品牌或者業績比較好的公司，一個都沒有，大家根本的目的是為了獲利，只是獲利的手段不一樣，不管你買什么樣的股票，能獲利是最根本的出發點，基于這樣的認識點，股票沒有好壞之分，能獲利是好股票，不能獲利的，就算基本面再好，也不是好股票。業績很好的股票，價格不一定理想。即便在前兩年熊市行情當中，很多上市公司業績很好，還在上漲，為什么股價跌很多呢？就是市場在起作用。股票的好壞之分，關鍵是看能否獲利，不能依靠基本面每股收益。買每股收益的股票并不是投資，投資是通過你自己的方法，按照這種方法進行收益。如果按每股收益很高的話被套了，這種投資是錯誤的。另外有一些價格比較低的股票，每股收益并不高，要看未來的成長性，很多黑馬是從低價起來的。希望投資者更多關注低價股，低價股上漲的空間更大一些。
張明星于步越論近期大盤路向何方聊天實錄二
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