南方人物周刊記者 劉欣然

　　中國現在是一個“拖”的策略，想先撐著，等世界經濟好了，我們又回來。但“拖”肯定是沒出路的

　　3月13日，溫家寶總理在兩會的記者會上直言對購買美國國債的擔憂，稱對借錢給美國“我的確有些擔心”。美方對此迅速反應，奧巴馬總統更是親自傳話，表示包括中國在內的全世界投資者都應對其在美國投資的安全性抱有“絕對信心”。

　　言猶在耳。美聯儲在18日宣布，將在今后6個月里購買長期國債3000億美元；增加購買7500億美元的房貸支持證券；增加購買機構債券1000億美元。

　　美聯儲購買1萬億美元債券意味著要印鈔1萬億美元，從而使美元大幅貶值。中國匯率與美國掛鉤，去年底外匯儲備已高達1.95萬億美元，截至今年1月，中國持有的美國國債已經上升到了7396億美元，成為美國名副其實的第一債權國。美元的貶值必然使中國的巨額美元資產的價值也隨之大幅縮水，中國巨額外匯儲備本金和投資收益雙雙下降。

　　消息一出，中國國內反彈激烈，直斥美國此舉為“歷史上最無恥的救市”，美聯儲此舉“令美元蒙羞”。

　　本刊記者為此專訪了獨立經濟學家謝國忠。

　　美國最終是要印鈔票的

　　《人物周刊》：從美國國內的情況來看，美聯儲出臺這樣一項政策有什么樣的必然性？

　　謝國忠：什么都是有選擇的，美聯儲認為，房地產價格下降跟不良資產的不斷出現在惡性循環，所以它要降低按揭利息來托房地產價格，這只能自己出手，最終的目的還是金融穩定。

　　《人物周刊》：您剛才說什么都是可以有選擇，在您看來，美聯儲還有其他的選擇嗎？

　　謝國忠：一般債務危機都是跟資產的價格過高有關，有債務危機說明你的債過多。比如說房價從100塊錢漲到200塊，我借錢借到了150塊，房地產回到100塊，這時候我破產的話，我把100塊給了債主，還有50塊是他承擔的損失，我一分都沒有了。

　　另外一個做法就是搞通脹，把收入從100塊變成200塊。你的那個債當然就是相對削了一半，150塊變成75塊了。在第一個選擇方案里面，債主其實虧了50塊。第二個方案債主是虧了75塊。

　　我剛才舉的例子很簡單，實際情況更復雜。實際上美國經濟出現了惡性循環，因為債主是金融機構，金融機構虧欠了之后不貸款，導致經濟更差，進而使得房價掉得更嚴重。所以這個政策的依據就是它應該阻止這種惡性循環，最終美聯儲是在兩個方案中，一個破產、一個完全通脹當中選一個。美國這個國家，外國人是主要的債主，外國人擁有美金資產16萬億，所以通脹總的來說是對美國有利的。我過去寫了很多文章，美國最終是要印鈔票的。

　　美聯儲的邏輯

　　《人物周刊》：最后美聯儲選擇了第二種方式，由外國投資者來承擔損失。

　　謝國忠：美聯儲的用意不是一開始就這樣，它是一步步給逼的。

　　因為金融機構不健康，經濟好不了，美聯儲就需要不斷地做動作刺激經濟。美聯儲為了金融機構好轉，最終就必須把房地產的價格穩住；房地產價格要穩住，就要把按揭的利息壓低；按揭利率壓低之后別人還不愿意借錢，那就美聯儲自己借，他就印鈔票借給要房貸的人。這樣一來，漸漸地會引起通脹，這個通脹等于是叫外國人承擔損失。

　　《人物周刊》：這是我第二個問題，能否梳理一下美聯儲從次貸危機一步步的應對措施？

　　謝國忠：美聯儲原來一直是要穩定金融機構，從2007年8月份次貸危機出現的時候，它就降息，降低金融機構的財務負擔，因為當時金融機構都采用杠桿放大20、30倍，一塊錢有20、30塊錢的債。當時美聯儲就想把利息降下來，讓金融機構能挺著，沒有逼債的，達到緩沖的作用。一些很糟的機構，比如說貝爾斯登這樣的，就由摩根大通去收購，美聯儲還補貼了摩根大通兩三百億，如果貝爾斯登資產質量比預想要差，美聯儲幫摩根大通承擔一定的負擔。

　　后來就出了AIG這個事。AIG的問題最重要的是引進了很多華爾街其他公司的產品，而且都是些不好的產品，并且這些公司不是給了AIG現金，而是打了“白條”。所以AIG要倒，其他人都跑了，比如說高盛。后來美聯儲那么多錢拿出來救AIG，主要為了拯救其他的金融機構，高盛一家就拿到800億美金，超過它整個股本金，AIG要倒的話高盛就倒了。所以，美聯儲這一步也是穩定金融機構，AIG看上去就像是一個黑洞，其實在洞后面錢都是有主的，錢都跑到高盛、摩根這些銀行里面去了。救了AIG，就救了一大撥人。

　　這之后雷曼的問題出來了，當時已經警示金融機構那么久了，雷曼是可以倒的，倒的話影響也不會太大，因為大家都已經準備好了。結果在它倒了之后所有投行借錢的成本大幅上升，因為大家都看到了破產的風險。

　　這下問題就大了。因為投行原本是用杠桿把一塊錢放大了30倍，30塊錢中29塊錢都是借來的，這邊借不到那邊資產就必須拋，拋了以后就引起這些資產大幅度下降，你按照市場價格算的話，這些機構不全都破產了嗎？

　　后來面臨這么大一個問題了，怎么辦？美聯儲一直想不出招，然后就這樣，市場不愿意借錢給投行，我借。就這一招把金融機構又穩住了一點。穩住了之后，問題是金融機構的錢再也不出去了。在就業情況不好的時候，房地產就沒有需求了。

　　所以現在，美聯儲希望把按揭利率降到很低，這樣是為了達到兩個目的，一個是不要讓現在持有房貸的人感到有壓力，否則他一走了之不還錢了，把房產還給銀行，銀行拿去拍賣，房價會掉得更嚴重。

　　另外就是讓購房的成本比較低，以便增加需求。美聯儲的目標是控制房貸的價格。為了控制房貸的價格，它當然必須買一點國債，因為最終房貸的價格是國債利率加上自己風險的系數。

　　美國人這么折騰，美元還是儲備貨幣

　　《人物周刊》：對一個央行來說，啟動機器印鈔票，還是一件讓人感到擔憂的事情。

　　謝國忠：最害怕的是大家對這個貨幣失去信心，如果人家覺得你會無限印鈔票，就會拋棄美元導致貨幣崩潰，這樣一來利息大幅上升，高度通脹，所有的目標都達不到。

　　所以美聯儲這么宣布，我總共購買資產是多少錢。它要注水，注多少，事先給你說好，讓你重新定價，美金上周史無前例一周掉得最多，市場要重新定價。你要注那么多水，美元的含金量就沖淡了。市場得信你說的話，如果這次沖淡了之后再來沖淡的話，以后怎么信你？大家都不信的時候，都跑掉了，就是這個體制垮臺的時候。

　　《人物周刊》：你覺得美元儲備貨幣的地位有沒有可能會失去？或者現在只是大家沒得選擇。

　　謝國忠：問題是美國人這么折騰，美元還是儲備貨幣。最重要的原因就是沒有其他替代的產品，還有國際上沒有這么大的開放的市場，中國為什么貨幣不跟日本去掛鉤，不跟歐元去掛鉤，人家不是開放的經濟。

　　《人物周刊》：但是實際情況上，咱們無可選擇，世界都沒有選擇。

　　謝國忠：因為中國匯率跟美金掛鉤的，你的外匯儲備一定是要買美金的。這是很簡單的道理。當然也有可能全世界所有的央行都不買了，就是說我同時拋了，拋了我買別的東西了。美金狂降。這也有可能。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。