1985年通脹率達(dá)到10.2%；1988年通脹率達(dá)到12.1%；1994年通脹率達(dá)到20.6%。

　　2006年通脹率達(dá)到3.6%，其實不高，但去年一路高歌猛進(jìn)的CPI可能會將曲線迅速拉升到高位。1992年到1994年是這個規(guī)律，1986年到1988年也是這個規(guī)律。如果按5~8個點迅速增長、2年到位的規(guī)律，去年實際通脹率應(yīng)在8%左右，今明兩年到達(dá)高峰。果真按此發(fā)展，目前面臨的這輪通脹絕不可等閑視之。

　　通脹的特征

　　需要指出，以上是以GDP緊縮系數(shù)來衡量我國通脹的真實情況，由于國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)的滯后，通常很難用以進(jìn)行即期經(jīng)濟形勢分析和決策。因此，較多時候還是采用CPI指標(biāo)來衡量通脹。

　　但我國CPI指標(biāo)的計算有著設(shè)計缺陷。與國外相比，我國的CPI統(tǒng)計中不僅食品價格比重過大，居住、醫(yī)療、教育的比重過小，而且在居住類指標(biāo)中只考慮了租房價格，而不是商品房銷售價格。這樣一來，統(tǒng)計上顯示的物價上漲顯然弱于生活中人們的真實感受。在美國，CPI體系中居住類的權(quán)重為42%以上，中國則只有13%。住房類在整個CPI指數(shù)中的比重過低，不僅沒有反映中國居民實際消費模式的變化，也使國內(nèi)房價的快速上升不能在CPI中得到反映。也正因為這種CPI統(tǒng)計體系的缺陷，使得中國CPI不能真實地反映國內(nèi)居民消費、服務(wù)價格和消費模式的變化，從而使中國居民對通脹實際感受與國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)存在不少的差異。

　　通脹的表象是物價上漲，但其根子是貨幣問題。

　　通脹的發(fā)展趨勢

　　無論成因如何，通脹問題都與貨幣供應(yīng)有關(guān)。我國目前發(fā)生的通脹也是如此，盡管可以從不同角度去尋求原因，但其根本原因仍然是經(jīng)濟中貨幣流通量過多，即所謂的流動性過剩。

　　近年來我國貿(mào)易順差持續(xù)擴大，國外資本大量涌入，再加上我國實行銀行結(jié)匯制以及以穩(wěn)定匯率為目標(biāo)，使中央銀行不得不被動大量收購?fù)鈪R作為外匯儲備。我國外匯儲備2000年1月末只有1561億美元，到去年末上漲到1.53萬億美元，外匯儲備與M1(狹義貨幣)之比從2000年1月末的23%上升至去年末的73%。外匯占款的增加直接導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放，隨著國外凈資產(chǎn)占貨幣供應(yīng)量的比重和外匯占款占中央銀行基礎(chǔ)貨幣比重的上升，國外凈資產(chǎn)的增長對基礎(chǔ)貨幣增長已經(jīng)具有巨大影響。

　　由于我國的貨幣擴張主要是由貿(mào)易順差和外資流入引起，如果人民幣匯率升值進(jìn)一步加快，將有效減輕基礎(chǔ)貨幣被動投入壓力，緩解流動性過剩格局，從而抑制通脹惡化。換句話說，盡管目前我國貨幣供應(yīng)量的高速增長使未來我國面臨通脹壓力，但我國的貨幣擴張主要是由貿(mào)易順差和外資流入引起，因而是可控的。

　　我國自2005年7月放寬人民幣匯率調(diào)整幅度以來，人民幣對美元匯率便開始緩慢爬升。2005年6月末到去年末，我國外匯儲備由7110億美元增加至15282億美元，增加114%。與之相對應(yīng)，人民幣對美元匯率由8.2765上升至7.3046，升值11.74%。按此計算，由于人民幣升值使得我國基礎(chǔ)貨幣投放至少減少7942億元，相當(dāng)于此期間基礎(chǔ)貨幣投放約30%。可見人民幣匯率升值沖減流動性的能力是非常強大的。有理由預(yù)期人民幣匯率升值會進(jìn)一步加快，而人民幣匯率升值將有效抑制我國基礎(chǔ)貨幣被動投放的格局，最終減輕物價上漲壓力。

　　(作者系人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院院長)

　　王自力