當權威渠道在上周市場上公開傳播2008年兩會后推出創業板、奧運會后推出股指期貨的時候，明確的時間表也為中國股市帶來巨大的不穩定性。中國資本市場重大的體系缺陷就暴露在各種投資力量面前，正在強大起來的中國股票市場還沒有與之對稱的股指期貨等金融衍生工具體系，它意味著當前現貨價值與預期價值的轉變出現了有限度的脫位區間，遠期價格不能有效的保護目前現貨價格的運行，由此可以在此區間內放手做空影響中國藍籌大股，造就幾個起伏大浪。這猶同正在行進的地面部隊沒有空中保護也罷了，而且還要向世人公告，沒有導彈和空軍保護的時間，讓對手來轟炸、來偷襲。因此，股指期貨開板的時間表也變相造就了中國股票當期市場與預期市場建立必然聯系前夜的最后一次海撈的對沖機會，但它也確實反映了中國資本市場的脆弱性。

　　也就在此期間，投資大鱷索羅斯接受奧地利日報時表示：“當前情形比二戰結束以來出現的其他任何一次金融危機都嚴重得多。”此語與1997年亞洲金融風暴之前該基金的主力人員在泰國講話之意境何其相似。

　　與此同時，1月22日港股全日成交1558億港元，其中沽空額145.68億港元，占近10%，沽空股份數額273只。其中港交所沽空14.33億港元，中移 動沽空12.5億港元，為此中移 動暴跌了7.48%，中石化暴跌了8.82%，收市報7.65港元，中石油暴跌了14.867%，報收9.62港元，它與2007年10月比下跌了50%。

　　1月22日美國3月期貨繼續下跌，道指期貨跌560點，報11，567點，納指100期貨跌88點，報1757點。期貨的下跌使得機構將繼續做空海外H股現貨。

　　本來在中國不開放資本賬戶和維持人民幣與美元漸升的格局下，外資不僅不應該打擊中國概念股，而且還應該將中國概念股作為避難所，以中國市場的盈利平衡可能的國際虧損。但是當投資者洞悉中國體制的薄弱結點之后，做空可以對沖獲得大利，拉升可以等待中國政府的繁榮需求保護。由此對沖基金可以綁架中國概念股，也可以綁架訛詐中國資本市場。

　　重擊中國這個資本安全島之后，國際基金還可以倒壓美聯儲緊急減息，1月22日美聯儲已被迫減息75個基點，聯邦基金利率目前為3.5%。與此同時，得勝的國際對沖基金還可以在石油、黃金等大宗資源產品的期貨上再次翻空。由此形成了這樣的局面，美國的次貸危機造就了以美國為主的全球衰退，也造就了部分對沖基金的盈利，難怪格林斯潘也要加盟對沖基金了。

　　為穩定中國股市，中國有必要采取如下舉措：其一，將股指期貨開板提前到一個不確定時間，促使基金增持藍籌股，穩定中國市場中堅力量。其二，盡快實行人民銀行減息、財政部降低印花稅以穩定市場；其三，全面促進央企整合，制造中國資本市場的繁榮點。

　　此外，中國平安的董事會也許應該盡快修正融資方案，充分借助過橋貸款和聯合其他股東的方式實現擴張。據英國媒體報道，平保融資后擬收購英國保險商Aviva或保誠集團。收購也許不是件壞事，但是創新平保的融資能力，聯合能力也許更是一件好事。

　　(作者為北京獨立學者，《中國改革》雜志學術顧問。Email：be-bobe@163.com)