謹防中央銀行的不良貸款

　　郭田勇，中國人民銀行研究生部經(jīng)濟學博士。曾在人民銀行煙臺分行工作，現(xiàn)在中央財經(jīng)大學從事教學科研工作，并任中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任、證券期貨研究所副所長，中國人民大學中國財政金融政策研究中心博士后研究員。

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　　          謹防中央銀行的不良貸款     4月26日  星期三

　　文/郭田勇

　　一提起不良貸款，人們馬上會想到商業(yè)銀行，特別是四大國有商業(yè)銀行在我國改革開放進程中曾形成了大量的不良貸款。那么，中央銀行也會有不良貸款嗎？

　　我先列舉一組資料：1998年6月，海南發(fā)展銀行關閉，此前的一年間央行共向其貸款40億元。同年，中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司被清盤，央行提供再貸款26億元。1998年底，廣東國投破產(chǎn)，其間從央行獲貸款380億元。從2002年起，央行為配合證券公司的行政撤消或破產(chǎn)重組，先后向鞍山證券、新華證券、

　　如果也給央行貸款來個五級分類，上述貸款有多少是“正常”的？恐怕大都應歸并于“可疑”或“損失”類吧！實際上，上述數(shù)字只是冰山一角，有資料顯示，近年來中國人民銀行僅在清理整頓信托投資公司、城市信用社、農村基金會等工作中，就發(fā)放了1400多億的再貸款。

　　從理論上看，商業(yè)銀行發(fā)生不良貸款，屬于企業(yè)行為，需要用銀行自身的盈利來沖銷；而中央銀行不良貸款的后果可要嚴重多了，由于它是“發(fā)行的銀行”同時又是非盈利機構，因此央行的不良貸款就意味著貨幣的增發(fā)，并帶來現(xiàn)實的貨幣貶值或潛在的通脹壓力，其結果就是全民買單。

　　那么，如何防范中央銀行的不良貸款呢？

　　首先必須明確，中央銀行也是銀行，盡管它不以盈利為目的，但其貸款必須嚴格按照銀行信貸的基本原則來進行。事實上，“再貸款”這個詞是有很強中國特色的，在西方國家，央行和商業(yè)銀行之間是很少發(fā)生信用貸款的，取而代之的是再貼現(xiàn)，即使是在歐洲國家央行廣泛使用的“倫巴德貸款”(Lumbard)，也是以有價證券為抵押的貸款，其目的都是使央行資金的收回更有保障。而我國情況則是大相徑庭：由于社會信用體系不健全、貨幣市場不發(fā)達，票據(jù)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)還難成氣候，因此央行和金融機構之間的資金往來不得不大量地通過貸款來進行。

　　實際上，在信用貨幣時代，盡管沒有了貨幣本身對央行行為的硬約束，央行的權力邊界得以大大擴張，但是為了防范道德風險和提高經(jīng)濟效率，依舊需要央行對其行為的自我約束。這樣，對央行“最后貸款人”這一角色準確的理解和把握就顯得格外重要。

　　所謂“最后貸款人”，不僅意味著中央銀行是基礎貨幣供給的源頭，還表明央行貸款是在商業(yè)銀行發(fā)生流動性風險且沒有任何其它資金來源的情況下才投放的，即最后的彌補途徑。這里面包含著兩個層面的內容：

　　(1)央行貸款應僅僅基于因資金期限錯配等原因出現(xiàn)流動性不足的銀行，而絕不是經(jīng)營虧損、資不抵債的“壞銀行”。而且，隨著金融體制改革的深化，中央銀行應逐步縮小再貸款的比重，把中央銀行貸款利率水平提高到貨幣市場利率之上。商業(yè)銀行發(fā)生流動性困難，應首先將目光投向貨幣市場，或者變現(xiàn)流動性資產(chǎn)，以使中央銀行貸款真正成為商業(yè)銀行獲得流動性的最后渠道。

　　(2)對那些“壞銀行”又應當怎么辦呢？當然應該讓其破產(chǎn)。但由于金融機構經(jīng)營的特殊性，其風險具有外部效應，如果讓它象一般工商企業(yè)那樣直接破產(chǎn)，就將傷及廣大存款人和其他金融消費者的利益，并威脅經(jīng)濟和社會的穩(wěn)定。實際上，分析上文列舉的央行不良貸款的成因，就會發(fā)現(xiàn)這些貸款絕大部分都是在金融機構破產(chǎn)清盤過程中，央行為保護債權人利益而被迫投放的。

　　因此，當前必須進一步完善金融機構的市場退出機制，而其中首要的就是盡快建立存款保險制度。這一制度的建立不僅可以保護存款人的利益、維護金融業(yè)的安全與穩(wěn)定，還可以防范道德風險、提高經(jīng)濟效率，以使央行真正回歸其“最后貸款人”的角色，并減少甚至消除中央銀行的不良貸款。

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