●專家分析全球金融危機下中國銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和機遇

　　8月15日，《銀行家》雜志發(fā)布《2009中國商業(yè)銀行競爭力評價報告》(以下簡稱《報告》)。該報告研究課題組組長是《銀行家》雜志主編、中國社科院金融研究所副所長王松奇教授，并由歐明剛、劉煜輝等多名金融學者共同參與。該《報告》以2008年度商業(yè)銀行的基本業(yè)績和表現(xiàn)為主，結合近幾年的發(fā)展歷程，通過競爭力等指標體系，全面反映了中國商業(yè)銀行競爭力格局的最新進展，特別是全球金融危機下中國銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和機遇

　　Gobal financial crisis tested China's banks Competitiveness

　　全球金融危機考驗中國商業(yè)銀行競爭力

　　■本刊記者 陳醒 劉志剛

　　全球金融危機下的中國銀行業(yè)現(xiàn)狀

　　《報告》分析了全球金融危機下中國銀行業(yè)的現(xiàn)狀，指出：受全球經(jīng)濟危機的嚴重沖擊，中國出口貿易至少要萎縮到2006年的水平，在今后5年內，都難以回到2008年的峰值。與此相應，中國銀行業(yè)將直面國內巨大的產(chǎn)能過剩的清洗，呆壞賬率增加難以幸免。這是其一。

　　其二是，中國政府應對全球經(jīng)濟危機實施的積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，使得各銀行及時調整策略，取消信貸規(guī)模管理，及時跟進國家拉動內需的重點建設項目。2009年上半年，我國銀行信貸呈現(xiàn)快速增長的趨勢。《報告》通過對1～6月份貸款增量結構的分析，發(fā)現(xiàn)了3個方面的變化：第一，票據(jù)融資占比在年初急速上升。然而，票據(jù)融資期限相對較短，資金難以進入實體經(jīng)濟。第二，3月份后中長期貸款大幅上升。從信貸投向來看，各大銀行的新增貸款主要投向了基礎設施建設(“鐵公基”)、民生工程、政府背景企業(yè)和項目，貸款期限向中長期貸款和政府支持的項目集中跡象明顯。如果各地方借擴大內需之名，急于上項目和盲目鋪攤子，沒有做好項目的規(guī)劃和資金的安排，“兩高一資”項目就會死灰復燃，而且影響持久。而且，這樣的信貸結構會對實體企業(yè)尤其是中小企業(yè)產(chǎn)生顯著的擠出效應。第三，貨幣缺口高企，資產(chǎn)價格飚升。廣義貨幣M2供應量的增速已經(jīng)連續(xù)3個月位于25%之上，6月份M2攀升至28.79%。假設以全年新增銀行貸款10萬億元計算，估計投入基建項目的貸款總計將達4萬億元，剩下的豈能全部被疲弱的實業(yè)吸收？

　　其三是，國有企業(yè)在此輪投資中占了絕對主導地位，巨額的經(jīng)濟刺激計劃難以惠及中小企業(yè)，中小企業(yè)的生存更加困難。《報告》特別強調：中小企業(yè)是一個多年來由于體制原因一直受金融機構歧視與冷落的群體。近十年來，中小企業(yè)這個創(chuàng)造60%以上GDP、吸收80%以上就業(yè)的群體，其生存環(huán)境在不斷惡化。盡管在過去30年的改革中，我們從一開始就強調要實行“政企分開”、“簡政放權”、“松綁讓利”、“轉變政府職能”等等，但是一個明顯的事實是，政府支配資源的能力并沒有減弱，近年來似乎有愈來愈強之勢。政府通過各種方式控制土地、礦產(chǎn)等要素的價格，并控制著稅收、收費、準入等對經(jīng)濟和金融活動有著絕對影響力的多種要素。掌握著這樣一些被銀行視為最值得信賴的抵押物，事實上政府就掌握了對金融資源的配置權。在這樣的體制下，金融必然要與權力相結合，金融資源必然要服從于行政權力的配置。中小企業(yè)天然就缺少抵押物，銀行又怎會愿意為遠離行政權力庇護的中小企業(yè)放款呢？何況政府的救市計劃和行業(yè)振興計劃往往是針對大的國有背景的企業(yè)或創(chuàng)造新的政府背景的項目，這本身說明那些有政府背景的大企業(yè)或大項目抗系統(tǒng)性風險的能力因為政府的保護而信用增級了。

　　從銀行角度而言，作為以利潤最大化為目標的經(jīng)濟主體，盡管對中小企業(yè)收取的貸款利率比大企業(yè)要高，但是在員工、網(wǎng)點、操作等方面的分攤成本也要高得多，往往得不償失，加之銀行貸款期限與中小企業(yè)生產(chǎn)周期無法匹配、對中小企業(yè)貸款的風險難以控制等因素的存在，這些都不能不使銀行“嫌貧愛富”，極力壓縮對中小企業(yè)的貸款規(guī)模。

　　全球危機下中國銀行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)

　　《報告》認為，過度的信貸擴張和貸款投向親政府化也有可能積累嚴重的系統(tǒng)性風險。增加產(chǎn)能過剩的壓力、不利于結構調整，此外，產(chǎn)能過剩可能會帶來企業(yè)擴張意愿下降，大量未進入實體經(jīng)濟領域但又要尋找機會的社會資金，將轉戰(zhàn)進入股票和房地產(chǎn)市場，由此會造成房地產(chǎn)和股票等資產(chǎn)價格泡沫。

　　過度的信貸擴張和貸款投向親政府化使銀行資產(chǎn)蘊含呆壞賬風險

　　《報告》分析指出：從本次投資增長的結構來看，國有企業(yè)投資大幅增加，相反，民營企業(yè)及有限責任公司的投資反而出現(xiàn)下滑，因此貸款集中度有可能大幅增加。政府主導型的經(jīng)濟政策，政府刺激計劃，短期內在應對危機上確實能夠取得一定成效，但政府投資主導的大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃如果操作失當也可能蘊含著較大的系統(tǒng)性金融風險。來自政府部門的投資需求具有不可持續(xù)性，如果居民部門作為最終消費者其收入在總體經(jīng)濟中的份額不斷下降，需求和供給最終將無法平衡。從這個角度看，當前的政府投資能不能帶動私人部門的投資、能不能切實轉化為居民的收入和消費，將成為政府經(jīng)濟刺激計劃成敗的關鍵。

　　《報告》通過分析內地歷史3次不良資產(chǎn)潮，一針見血地指出：實際上內地銀行業(yè)歷次不良貸款潮或多或少均與地方政府或國有企業(yè)有關。目前的國有企業(yè)與過去的國有企業(yè)不可同日而語，無論是盈利能力或是資本實力均有了顯著的提高，但2009年3月，上海國有企業(yè)的巨頭之一上海廣電集團深陷虧損泥潭，直接牽涉至少8家銀行的大額貸款安全的事件反映出，銀行在與國有企業(yè)合作時，仍然要客觀公正評估項目風險。目前我國所實施的反周期政策在經(jīng)濟衰退時能夠拉動經(jīng)濟增長，一旦經(jīng)濟復蘇，新一輪的宏觀調控就將再次擠壓過剩產(chǎn)能，并導致嚴重的銀行呆壞賬風險。此外，大規(guī)模的投資拉動可能導致地方政府對商業(yè)銀行的信貸干預問題越來越突出，而與之相聯(lián)系的道德風險將嚴重侵蝕商業(yè)銀行的貸款質量。

　　值得注意的是，在當前經(jīng)濟衰退的背景下，中央出于刺激經(jīng)濟的需要，對地方投資沖動的監(jiān)管力度必定會大大低于經(jīng)濟繁榮時期。這就使地方政府比較容易利用手中掌握的自然資源或其他方面的行政影響力吸納金融資源。問題在于，到目前為止，盡管中央和地方之間似乎還沒有發(fā)生什么政策取向方面的分歧，但是可以預計，一旦經(jīng)濟復蘇的進程開始明朗化，地方過度投資的問題和中央宏觀調控的壓力仍將逐步顯現(xiàn)。對銀行信貸來說，地方政府的信譽和還款能力一直是個問題，而銀行在與地方政府談判時通常處在劣勢，難以按照客觀的放貸標準和常規(guī)的風險控制進行管理，日后也往往可能會造成銀行的大量不良貸款。

　　《報告》認為，中國銀行業(yè)2009～2010年將面臨的一個主要挑戰(zhàn)是信貸風險，這將是大多數(shù)中國銀行上市以來首次面臨挑戰(zhàn)性的行業(yè)信貸周期。國內銀行的展貸行為和不良貸款的劃分特點使得一般情況下銀行對不良貸款的確認會有半年至1年左右的時滯。也就是說，我國銀行業(yè)2009年積累的風險有可能在2011年暴露出來。

　　銀行信貸供給增長缺乏企業(yè)實體的長期支撐

　　《報告》指出：私人投資對撲面而來的危機無能為力，根本不知道如何應對，倒閉、歇業(yè)、出逃、縮小經(jīng)營規(guī)模成了惟一的選擇；在中央政府力圖將經(jīng)濟拉出泥潭的過程中，私人投資成了真正的“旁觀者”，巨額的“鐵公基”投資與他們幾乎毫無關系，產(chǎn)業(yè)振興計劃的受益效應也非常的虛幻，有力使不出，有錢不敢使，前景不明，政策不清，陷入了特別的焦慮，這是20年來第一次發(fā)生這樣的景象——中國的民營企業(yè)集團在經(jīng)濟復蘇過程中顯得無足輕重。

　　《報告》分析認為：目前私人部門投資疲軟和開工不足的根本原因之一就是市場對最終產(chǎn)品的需求不足和信心不振，這主要不是由于信貸方面的制約造成的。在這種情況下，需要解決的根本問題是要解決好市場需求疲軟問題，包括訂單缺乏等實際問題，而不是如何讓企業(yè)更容易獲得銀行貸款。如果這些不能有效地拉動私人部門的投資，就難以阻止企業(yè)資產(chǎn)負債表的持續(xù)衰退。對于銀行來說，信貸供給缺乏企業(yè)實體的長期支撐，盈利能力最終會遭遇較大的打擊。不僅如此，企業(yè)資產(chǎn)負債表的持續(xù)衰退，一定是與企業(yè)的償債能力的持續(xù)弱化相伴相生的，這將大大增加銀行體系的壞賬。據(jù)此判斷，如果國內經(jīng)濟恢復太緩慢，前幾年經(jīng)濟高速增長時期投放的大量貸款，產(chǎn)生壞賬的風險會遠遠大于當前新增貸款的風險。破解這一困局，關鍵是要找準財政政策的著力點，一定要把社會投資帶起來，賦予私人部門更多參與公共領域投資和建設的機會，讓更多的企業(yè)受益。只有這樣，才能最有效地提升社會信心，進而改善商業(yè)銀行的信貸結構，有效地避免信貸投放的大起大落，確保金融體系的健康穩(wěn)定運行。

　　《報告》強調指出：從金融的角度來看，相對較低的利率水平與相對寬松的信貸政策，是形成產(chǎn)能過剩的重要原因之一。如果中央和地方政府在機制與利益上目標不一致，短期的利益驅動就會扭曲產(chǎn)業(yè)領域的信貸政策和市場信號，大規(guī)模的資源錯配風險就會上升，扭曲的信號和資源配置將會保護落后產(chǎn)能，這樣就很難達到產(chǎn)業(yè)整合和升級的目標。如果產(chǎn)能過剩的情況繼續(xù)蔓延下去，無疑會加大以后的調整難度，延長調整時間，令今后的結構調整付出更大代價。目前的信貸膨脹實際上造成了去庫存化與庫存增加的矛盾。從政策角度說，擴張的正確方向應該是通過政府投資，消化庫存，消化部分過剩的產(chǎn)能，為企業(yè)進行結構性調整提供較為寬松的需求環(huán)境。在資金比較充裕的情況下，企業(yè)自身調整的動力將會大大減弱。一些企業(yè)，特別是國有資本或者政府背景的企業(yè)，即使自身的經(jīng)營能力下降，也可能靠融資來維持企業(yè)的運轉，目前內地的企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)這種跡象。

　　信貸過度投放催生的資產(chǎn)價格泡沫潛藏銀行危機

　　在全球股市普遍低迷的狀態(tài)下，我國資本市場則掀起了強勁的上漲行情，上海股票市場綜合指數(shù)在過去6個月里漲幅超過60%，1500只股票股價翻了倍，而國家統(tǒng)計局公布的全國平均住宅銷售價格在1至 5月也上升了22%。由統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知，現(xiàn)在不僅是北京，上海、深圳、廣州幾大城市房價大幅度反彈，個別二三線城市甚至出現(xiàn)了月兩位數(shù)字環(huán)比增長。房價暴漲、地價狂升、股價猛漲的局面又重新出現(xiàn)。

　　《報告》尖銳指出：由于實體經(jīng)濟部門缺乏良好的投資機會，投機成為可選操作之一。于是，房地產(chǎn)價格走高與股票成交量放大便不足為奇。同時，低利率顯著推動了居民的資產(chǎn)持有偏好從銀行存款向資本市場的轉移。如果企業(yè)與居民同時進行運用信貸和存款資源的高風險資產(chǎn)操作，則資產(chǎn)泡沫化將可以預期。對資產(chǎn)價格泡沫需予以高度重視。特別是資金在房市和股市之間相互融通，更值得倍加關注。資金的相互融通在放大銀行信貸風險的同時，也在放大整個金融市場的風險。信貸擴張雖然不是資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的充分條件，卻是資產(chǎn)泡沫不斷膨脹的必要條件。如果沒有信貸擴張的支持，資產(chǎn)泡沫的膨脹就不可能持續(xù)。房地產(chǎn)泡沫膨脹時，商業(yè)銀行的信貸擴張往往和房地產(chǎn)企業(yè)基本面相互促進。資產(chǎn)泡沫的膨脹導致房地產(chǎn)企業(yè)融資能力的提高，比如，商業(yè)銀行對房地產(chǎn)商進行抵押放貸，由于貸款的規(guī)模在發(fā)放時是根據(jù)資產(chǎn)市值的一個比例確定的，在房地產(chǎn)價格不斷上漲時，房地產(chǎn)企業(yè)的抵押品市場價格上升，房地產(chǎn)企業(yè)利用這一提高的融資能力獲得更多的信用支持，更強化了市場對企業(yè)未來盈利前景的預期，而這種預期相應地又推動了資產(chǎn)價格的上升。即表現(xiàn)為：信貸擴張催生資產(chǎn)泡沫， 資產(chǎn)泡沫推動信貸擴張，信貸擴張進一步催生資產(chǎn)泡沫，在這種相互促進中形成一種“自我增強”機制，如此循環(huán)往復，泡沫將膨脹到一個驚人的地步。如果房地產(chǎn)泡沫破裂，則可能發(fā)生銀行危機。事實上前幾年房地產(chǎn)市場信貸擴張造成的風險已在近期暴露。在已獲得的資料的5家上市銀行中，2008和2007年年報顯示房地產(chǎn)開發(fā)已成為這些銀行不良貸款率較高的前五大行業(yè)之一。銀行目前對這些還沒有消化，目前天量信貸下的房地產(chǎn)火熱又會催生下一批房地產(chǎn)不良貸款潮。

　　美國次貸危機對中國銀行業(yè)的啟示

　　《報告》依據(jù)大量分析，歸納梳理出3條重要啟示：

　　借款人未來現(xiàn)金流仍然是評價還款能力的最重要標準

　　近年來，銀行貸款出現(xiàn)了“重抵押、輕償付”的傾向，更加注重貸款抵押物的價格，而對于借款人的現(xiàn)金流沒有引起足夠的關注。美國次貸危機的爆發(fā)，給我們上了一課。很多經(jīng)營次級房貸的公司，在明知借款人無力還款的前提下，仍然敢于放款，其風險管理的邏輯就在于即使借款人不能還款，依然可以將房屋出售償還貸款，不會形成損失。但他們的邏輯起點是建立在房價一定會永遠上升的基礎之上的。從2000年到2006年，美國房價大約上升了一倍，而根據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)，同期美國工人平均工資僅上漲了23.7%，顯然，這樣的房價上漲是不可持續(xù)的。當房價下跌趨勢開始，沒有穩(wěn)定還款來源的次級貸款就必然出現(xiàn)問題。從這點上來說，銀行發(fā)放個人住房貸款時仍需要堅持嚴格審查客戶的收入真實性。

　　審慎的經(jīng)營原則仍然應該堅持

　　金融衍生品是一把“雙刃劍”，用得好可以有效地對沖風險，但稍有不慎，風險也會非常之大。這表現(xiàn)在兩方面，一方面是金融衍生品固有的杠桿性可以放大投資頭寸，在發(fā)生風險時也就放大了風險；另一方面，從個體機構而言，衍生品具有轉移風險的作用，但對于市場整體而言，風險并未消失，而是不斷在累積，且由于個體的暫時無風險而刺激個體機構不斷地向市場注入風險資產(chǎn)，客觀上導致市場整體風險的擴大，最終產(chǎn)生系統(tǒng)性風險。因此，需要謹慎對待衍生品在風險累積和擴大方面的負面作用。次貸危機的一個直接原因就是CDO、CDS等金融衍生品的過度發(fā)行，最后已經(jīng)“面目全非”，就算是發(fā)行者也不知道其基礎資產(chǎn)源自何方。而且華爾街投資銀行過去十幾年的成功運作，造成了其對技術過分自信和風險管理的自負，當市場系統(tǒng)性風險突然放大時，這些昔日不可一世的巨人一夜之間就轟然倒下。因此，在風險管理問題上中國銀行業(yè)機構需要始終保持清醒的頭腦，堅持良好的風險文化和審慎的經(jīng)營原則。

　　金融創(chuàng)新的步伐更不可停止

　　美國的次貸及其衍生產(chǎn)品作為本輪危機的導火線，受到了全球的詬病。但對中國銀行業(yè)而言，我們尚處于創(chuàng)新不足、創(chuàng)新層次較低、創(chuàng)新能力較弱的階段。面對日益市場化、國際化的金融環(huán)境，中國銀行業(yè)不可因噎廢食，而是需要加快創(chuàng)新，以滿足企業(yè)和居民不斷增長的投資和風險管理需求。

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