——第3季度宏觀經(jīng)濟分析

　　天則所·中評網(wǎng) 張曙光 張弛

　　一、金融危機下的經(jīng)濟運行

　　在國際金融危機加劇，美國和歐洲經(jīng)濟面臨蕭條的情況下，中國經(jīng)濟穩(wěn)中趨降。前三個季度，GDP增長9.9%，工業(yè)增加值增長15.2%，消費物價上漲7%，均比上半年有所回落。特別是9月份的物價上漲4.6%，已經(jīng)低于政府全年的控制目標，其他宏觀數(shù)據(jù)和結構指標升降互見，基本情況還算不錯，大有風景這邊獨好之勢。

　　然而，國際金融危機的影響還在繼續(xù)加深，很多深層次的問題也會逐步顯現(xiàn)出來。這場危機是目前世界上最重大的事件，也是國內外關注的中心和焦點。對于中國來說，這場危機既加劇了經(jīng)濟失衡的風險，又提供了一個千載一遇的機會和一次嚴重的考驗。

　　改革開放30年來，中國保持了高速的經(jīng)濟增長，特別是本世紀以來，中國經(jīng)濟的表現(xiàn)更是出色。從2000-2007年，中國的GDP年平均增長10.4%，中國的出口貿易年平均增長25.4%。現(xiàn)在，內部經(jīng)濟和外部經(jīng)濟嚴重失衡，分配不公和社會分裂已經(jīng)相當尖銳，這種依靠投資和出口推動的經(jīng)濟增長方式已經(jīng)走到了盡頭，美國發(fā)生的這場金融危機，進一步加劇了這種增長方式的危機。

　　從直接影響來看，由于中國的金融開放相對較晚，中國機構直接持有的次級抵押債券不多，據(jù)已經(jīng)披露的情況不過幾百億美元。

　　從間接影響來看，需要從金融、經(jīng)濟、制度、理念等多個層面來觀察和分析。從金融層面來看，損失至少有兩個方面。到今年7月底，中國持有美國國債5189億美元，持有兩房債券3760億元，僅此兩項合計8949億美元。現(xiàn)在美國政府為救市大規(guī)模注資，已經(jīng)承諾的達1.4萬億美元(國會通過的救市議案8500億美元＋兩房的2000億美元＋AIG的850億美元＋貨幣市場的500億美元＋流動注入的2000億美元)。重要的問題在于，今天美國政府救華爾街，明天誰來救美國政府？無奈之舉有三，一是大量印刷美鈔，二是大量增發(fā)債券，三是二者并施。現(xiàn)在，外國政府持有美國債券1.5萬億美元，全世界持有的美國準政府債券1萬多億美元，總計2.5萬億美元。且不說新增1.4萬億美元的債券有沒有人購買，按照市場供求規(guī)律，大幅度地擴大國債發(fā)行，必然意味著債券收益率的下跌，我國上萬億債券的收益將會遭受重大損失。增發(fā)美鈔，必然造成美元貶值，推動通貨膨脹，迫使人民幣繼續(xù)升值，1.9萬億美元的外匯儲備必然大幅縮水。從這個意義上來說，中國與美國不僅是利益相關者，而且成為后者的人質。因此，那種落井下石，借此狠狠地打美國一巴掌的作法是一種損人不利己的下策，而在堅持自己國家利益的前提下，進行合作和協(xié)調是必要的和正確的。

　　從實體經(jīng)濟來看，既然美國經(jīng)濟一直靠消費拉動，而消費又依靠借債融資和進口供應。現(xiàn)在，金融危機爆發(fā)，債務鏈斷裂，借不來錢，消費必然萎縮，進口也會跟著大幅減少；歐共體經(jīng)濟也受重創(chuàng)，比美國還差；世界經(jīng)濟衰退已成定局。中國的經(jīng)濟增長主要依靠資本積累和出口拉動，隨著美國的消費萎縮和世界經(jīng)濟衰退，中國的出口市場會大大縮小，出口增長會大幅下降，明年有可能降至10%以下，會不會出現(xiàn)負增長也很難說。

　　由于長期實施鼓勵出口的重商主義政策，中國已經(jīng)建立了龐大的出口部門。出口增長的下降必然造成經(jīng)濟增長下滑和失業(yè)增加，發(fā)生生產(chǎn)過剩。如果明年的經(jīng)濟增長降到9%以下，甚至更低，很多矛盾也可能無法繼續(xù)掩蓋。這才是最麻煩的事情。

　　美國金融危機對中國人認知和思想理念的影響，人們尚未注意。這一點可能是更根本的。大家知道，任何一個科學的理論體系都有與之相適應的社會哲學觀或者社會哲學基礎，在與經(jīng)濟學相聯(lián)系的社會哲學觀中，形成了兩大社會哲學思潮：“國家干預主義”和“經(jīng)濟自由主義”。兩大思潮的對立和融合，此消彼長，決定了一次又一次的制度變遷和政策調整。這是歷史的結論。30年代大危機以前，基本上還處在自由資本主義的末期，市場的發(fā)展不足，政府的力量也不大，對市場的干預很少。大危機暴露了市場的缺陷，羅斯福總統(tǒng)上臺為解決危機采取了一系列干預措施，號稱“羅斯福新政”；凱恩斯的《通論》出版，為干預主義提供了理論上的依據(jù)，經(jīng)濟生活的鐘擺擺向了干預主義一邊，國家干預成為二戰(zhàn)以后發(fā)達國家經(jīng)濟政策的主流，社會主義國家更是一種統(tǒng)制經(jīng)濟。隨著經(jīng)濟干預主義的加強，市場機制受到了損害，經(jīng)濟效率明顯下降，出現(xiàn)了70年代的滯脹；為了走出滯脹，英國的撒徹爾夫人和美國的里根總統(tǒng)實施了一系列非國有化的措施，芝加哥學派大行其道，經(jīng)濟自由主義又卷土重來，成為經(jīng)濟生活中奉行的基本原則，金融自由化的過度發(fā)展就難以避免。現(xiàn)在，世界金融危機爆發(fā)，發(fā)達國家又倒向了干預主義。問題不在于美國和歐洲加強了國家干預，而在于它使很多人 相信：經(jīng)濟自由主義是不行的，政府干預是有效的；美國的制度是不靈的，中國的制度是最好的；改革的任務已經(jīng)完成，照著既定的方針走下去就是勝利。其實，問題并沒有這么簡單。無論是在經(jīng)濟上，還是在制度上，中美兩國有著不同的起點，處于不同的階段，自由市場經(jīng)濟也沒有完全失敗，政府干預也沒有完全勝利，美國的經(jīng)濟和金融是市場化和自由化過度，而中國的經(jīng)濟和金融是市場化和自由化不足。二者不可等而視之，更不可據(jù)以做出非此即彼的結論。

　　正的民主政治改革才能解決的問題。

　　國際金融危機導致大宗商品價格下跌，為國內放開資源要素價格，理順相對價格關系提供了一個絕好的機遇。既然國際油價從每桶147美元的高點跌到了80美元以下，為什么不抓緊時機放開成品油價格，與國際市場接軌，讓油價隨行就市呢？與此同時，調整能源價格結構，使之進一步市場化，也是可以大刀闊斧和有步驟地進行。能源價格如此，其他資源要素價格也一樣。這是中國市場化改革千載難逢的良機。

　　在目前的情況下，保持金融穩(wěn)定非常重要。從總體上來看，貨幣政策既不宜擴張，也不能收緊，而以穩(wěn)定為要，具體政策手段需要調整，減少數(shù)量調節(jié)，增加價格手段，給市場主體以選擇的空間。應當把重點放在進一步開放金融上。最近放開小額貸款公司試點，發(fā)布貸款人條例，承認民間金融的合法性都是正確的選擇，只是步子還可以大一些。至于在加緊進行結構調整的情況下，一部分企業(yè)破產(chǎn)倒閉，這是我們不得不付的代價，也是結構調整的應有之義，不是放松貨幣可以解決的問題。

　　金融危機的發(fā)生和世界經(jīng)濟走低，也為中國企業(yè)走出去提供了機遇。因為，一是市場低迷，價格便宜；二是對方困難，政治上的限制較少。不過，此舉只能積極慎重地從事，切不可盲目冒進，可以有選擇地做一些，但規(guī)模不可以太大，現(xiàn)在還不是中國人抄底的時候。因為，我們一缺人才，二缺經(jīng)驗。同時，對外投資也不限于金融投資一個方面，需要多元化發(fā)展。購買資源、增加黃金儲備、進行國外的基礎設施投資都是可以選擇的方面。

　　應當特別指出，世界金融危機既沒有否定市場經(jīng)濟制度和金融自由化的方向，也不意味著全球化的終結，只是這方面需要做出重要調整。這對提高中國在世界事務中的地位和作用提供了良好的機遇。既然現(xiàn)行國際金融體系出了問題，布雷頓森林體系需要調整和改造，法國總統(tǒng)薩科齊提議召開世界首腦會議，國際貨幣基金組織總裁也提出調整，而中國又成為世界經(jīng)濟和金融穩(wěn)定的重要力量，我們就應當借此參與到重建國際金融體系中間去，在做好自己事情的基礎上，在維護和爭取本國權益的前提下，采取合作的態(tài)度，為穩(wěn)定局勢做出相應的努力，提升我們在國際金融規(guī)則制定中的話語權。與此同時，不失時機地推進人民幣的國際化進程。如果說，在亞洲金融危機中，中國作為一個穩(wěn)定的力量為亞洲經(jīng)濟的恢復做出了自己的貢獻，使中國成為了一個亞洲大國，那么，這次世界金融危機能否使中國成為一個世界大國，就看我們如何行動了。