這是一個新的時(shí)代。資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的邊界被打破，誰理解不了市值背后的意義，誰就將輸?shù)粝乱惠喩虡I(yè)競賽。中國的企業(yè)家們必須在市值時(shí)代，重新思考和定義企業(yè)的競爭策略

　　文／本刊記者 楊婧 王琦 王春梅 林濤

　　編輯／申音

　　北京，東方君悅酒店，一個頂級VIP包間。

　　華人首富李嘉誠設(shè)宴招待部分長江商學(xué)院總裁班的學(xué)員。他們都是中國風(fēng)頭最勁的企業(yè)家。

　　這頓飯吃了2萬塊錢。席畢，東道主買單，李嘉誠自掏腰包。他特意強(qiáng)調(diào)道：“這頓飯是我個人掏的錢，不是長江實(shí)業(yè)或者和記黃埔請大家吃飯。”

　　眾人不解，這兩者有什么差別？

　　“李超人”笑了笑，解釋道：表面上看是沒什么，我是大股東，兜里有錢，但是從市值角度完全不一樣。我個人角度兩萬就是兩萬，如果是公司請吃飯，公司花掉兩萬塊錢，如果我公司的市盈率是30倍，一乘就是60萬，意味著這個公司市值有可能損失60萬。因?yàn)槲依麧櫹陆盗硕嗌伲�一放大，我市值就要損失多少。

　　大家若有所思。

　　這段軼事發(fā)生在2006年初。斯時(shí)，中國資本市場正在邁入全流通的新階段，而一個史無前例的大牛市剛初露端倪。

　　直到兩年后的今天，李嘉誠的這段話才真正被內(nèi)地的企業(yè)家們所理解。

　　一個資本大國悄然崛起。滬深兩市的上市公司達(dá)到了1530家，總市值已經(jīng)超過30萬億。加上香港，中國資本市場已經(jīng)從原來的全球新興市場第四位，當(dāng)仁不讓地躍升為第一位。發(fā)展迅速的中國股市，兩年時(shí)間就將證券化率(股市總市值/GDP總量)從不到50%提高到超過100%，而美國完成此階段用了7年的時(shí)間，韓國用了4年。

　　人們不再焦慮中國飛速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)為什么沒能孕育出一批世界級的企業(yè)。2007年，全球市值最高20家公司中有6家來自中國。在波士頓咨詢公司(BCG)發(fā)布的2008年100新全球挑戰(zhàn)者名單中，來自中國的企業(yè)就占據(jù)了41個席位(其中34家是上市公司)。

　　這一切肇始于2005年5月開始的股權(quán)分置改革。它從市場基礎(chǔ)制度層面消除了中國股市與國際成熟市場的基本差異，解決了上市公司大股東與中小股東利益相悖的局面，中國股市在發(fā)展中第一次出現(xiàn)大小股東利益一致的價(jià)值取向。本土資本市場終于恢復(fù)了“本原”，融資功能、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、資源配置功能得以發(fā)揮。

　　一個企業(yè)與資本市場共舞的新時(shí)代突然到來了。“估值看凈資產(chǎn)，考核看凈資產(chǎn)，融資貸款參照凈資產(chǎn)”的傳統(tǒng)評估方式開始謝幕，每一個企業(yè)和它的經(jīng)營者都在用市場的標(biāo)準(zhǔn)重新估量自己當(dāng)前和未來的價(jià)值。

　　企業(yè)家們多了一個掛在嘴邊的新詞：股東利益最大化。要知道，價(jià)格戰(zhàn)、關(guān)注市場份額和銷售收入、多元化擴(kuò)張、不考慮資本效率的投資——大多數(shù)中國企業(yè)都走過類似的道路，而現(xiàn)在企業(yè)家們面前有了新課題，如何最大限度地創(chuàng)造價(jià)值；最合理地實(shí)現(xiàn)價(jià)值；最有效地經(jīng)營價(jià)值。而企業(yè)價(jià)值的合理最大化也就意味著市值的合理最大化。

　　競爭已經(jīng)不僅僅在技術(shù)、經(jīng)營、產(chǎn)業(yè)層面展開，資本層面的較量也已經(jīng)開始。誰能更好地借用金融杠桿，誰就能擁有更多的話語權(quán)。國美和蘇寧，這對老冤家的競賽第一次朝著有利于蘇寧的方向發(fā)展了。盡管國美擁有更多的店面，更高的營業(yè)額，收購機(jī)器更加強(qiáng)勁，但國美(在香港借殼上市)的市值卻只有蘇寧的一半，穩(wěn)扎穩(wěn)打的蘇寧更受資本市場的青睞。

　　高昂的市值讓業(yè)績優(yōu)秀的本土企業(yè)家挺起了腰桿。他們發(fā)現(xiàn)了一種新的硬通貨——股票，甚至通行全球。中國最大的本土券商中信證券與華爾街老牌投行貝爾斯登交叉持股。“內(nèi)地零售業(yè)市值王”百麗國際買下了意大利老牌FILA的中國商標(biāo)權(quán)。而在A股市場呼風(fēng)喚雨的雅戈?duì)?/a>輕松斥資1.2億美元收購美國Kellwood公司(KWD)旗下Smart Shirts和Xin Ma的100%股權(quán)。

　　越來越多的重大商業(yè)事件開始與股權(quán)、市值掛鉤。甚至央企之間的合并重組也告別了過去拉郎配的“行政劃撥”。僅僅在一年前，恐怕沒人能夠想象，中國國航會向全球運(yùn)營能力最強(qiáng)的新加坡航空叫板，在后者與另一家央企東方航空的聯(lián)姻中橫刀奪愛，而國航的母公司中航集團(tuán)之所以提出更高的價(jià)碼，不僅在于它已成為全球市值最高的航空公司，還在于它相信新航的出價(jià)低估東航的真正價(jià)值。上汽收購了南汽，成就了自己中國第一大汽車集團(tuán)的夢想。上汽付出的除了20.95億元現(xiàn)金外，還有3.2億股上海汽車的股份。

　　一個新的企業(yè)上市，往往就意味著財(cái)富榜的又一次重寫。市值成為企業(yè)家個人財(cái)富重要的組成部分。胡潤百富榜上有800位企業(yè)家上榜，前75位上榜企業(yè)家財(cái)富均突破100億元，前13位企業(yè)家身家均在300億元以上。800位上榜富豪的總財(cái)富達(dá)34452億元，相當(dāng)于去年GDP的16%(2006年上榜的500位企業(yè)家的總財(cái)富11000億元，相當(dāng)于前年GDP的6%)。今年上榜企業(yè)家的平均財(cái)富為42億元，比去年增加100%，其中前50位上榜企業(yè)家的平均財(cái)富則比去年增長200%。值得注意的是前100位富豪中74位擁有上市公司。

　　毫無疑問，這是一個新的時(shí)代。資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的邊界被打破，誰理解不了市值背后的意義，誰就將輸?shù)粝乱惠喩虡I(yè)競賽。中國的企業(yè)家們必須在市值時(shí)代，重新思考和定義企業(yè)的競爭策略。

　　市值改變了什么？

　　股權(quán)分置改革的啟動標(biāo)志著市值時(shí)代的萌芽。清華大學(xué)專門研究公司金融的朱武祥教授對《中國企業(yè)家》介紹，在股權(quán)分置改革以前，在銀行體系下，企業(yè)價(jià)值的直觀表現(xiàn)為賬面價(jià)值，表現(xiàn)為資產(chǎn)規(guī)模。企業(yè)追求的是擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模從而可以從銀行獲得更多的貸款。市值無法體現(xiàn)，企業(yè)家也不關(guān)心。

　　項(xiàng)兵認(rèn)為這樣的情況在制造業(yè)表現(xiàn)明顯，他說：“微波爐生產(chǎn)NO.1，拉鏈生產(chǎn)NO.1，紐扣生產(chǎn)NO.1，產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了，有多大的意義？成本和產(chǎn)量都是NO.1，銷售額卻少得可憐，利潤回報(bào)連資金成本都賺不回來，員工的工資第一年和10年、15年以前沒有任何提高，難道這是中國制造企業(yè)的夢想？”

　　項(xiàng)兵說，“我不希望這么多企業(yè)都是一個思維，同質(zhì)化思維到了極限，這是我不想看到的。過去那個為之而奮斗的目標(biāo)太狹隘了，殺遍所有對手，自己奄奄一息。”

　　作為中國最早研究海外資本市場市值的專家，朱武祥認(rèn)為全流通的實(shí)現(xiàn)，市值的意義才得以充分體現(xiàn)，不同行業(yè)的不同公司都可以統(tǒng)一地用市值來評價(jià)。

　　在市值這個標(biāo)桿下，高科技企業(yè)不一定市值高；低科技企業(yè)不一定市值低。美國公司市值大佬包括了高科技公司微軟，金融巨頭花旗，也有像GE這樣的多元化常青樹、“低科技”公司寶潔和沃爾瑪。市值標(biāo)桿下，企業(yè)家不再以銷售收入比大小，而是以市值分高下。比如說，微軟資產(chǎn)賬面值為通用汽車公司9%，銷售額為其8%，股票市值卻為通用汽車的9倍。如果按照賬面價(jià)值換股：10股微軟=1股通用汽車，按照市值換股，10股通用汽車=1股微軟。你會認(rèn)同哪個等式呢？

　　市值時(shí)代，企業(yè)首要關(guān)心的是內(nèi)在價(jià)值和盈利。上市公司的經(jīng)營與公司治理不斷改善，業(yè)績充分釋放，實(shí)質(zhì)性重組代替了此前的財(cái)務(wù)重組。以央企為代表的資產(chǎn)整合、資產(chǎn)注入成為提升上市公司質(zhì)量的重要手段。這正是為什么今天的A股市場上，大股東紛紛把最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)注入上市公司。滬東重機(jī)變身中國船舶，股價(jià)就從30元一路上漲至如今的200多元。

　　成長的含金量被放大，誰擁有未來誰就擁有現(xiàn)在。阿里巴巴是2007年互聯(lián)網(wǎng)最閃亮的明星，雖然利潤還只有3個多億人民幣，但市值已經(jīng)超過了200億美元。經(jīng)營經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店的如家市盈率高達(dá)上百倍。國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)的龍頭金風(fēng)科技上市第一天就突破了百元大關(guān)，700多億市值對應(yīng)的是20多億的銷售額。因?yàn)橥顿Y者相信，2010年之前是風(fēng)電行業(yè)的超常規(guī)發(fā)展階段，金風(fēng)科技將借助資本市場和管理團(tuán)隊(duì)等優(yōu)勢成為行業(yè)超常規(guī)發(fā)展的最大受益者。

　　市值時(shí)代甚至影響了那些還處于Pre-IPO階段的高成長企業(yè)，正確地估值已經(jīng)是創(chuàng)業(yè)家們最迫切學(xué)習(xí)的功課。國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)大佬IDG VC的中國業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人熊曉鴿就坦承，過往兩三倍市盈率的投資已經(jīng)不可能，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)家開價(jià)動輒都是十倍左右的市盈率。

　　資本市場的日漸有效，意味著資源流向的“馬太效應(yīng)”。上市公司比非上市公司，擁有更方便的融資渠道。

　　企業(yè)家不必再看銀行的臉色行事，2007年，A股市場的IPO直接融資超過8000億，大大超過了之前5年合起來的融資總額，并且躍居全球首位。2007年上市公司再融資同樣有突破，從融資金額分析，截止12月27日，共有188家公司實(shí)施再融資，實(shí)現(xiàn)募資約3657億元(包括非現(xiàn)金資產(chǎn)1008億元)，超過2001至2006年六年的再融資總額。

　　富者愈富。越是業(yè)績優(yōu)異的上市公司，越能獲得高市值。而高市值又決定了上市公司的融資能力和融資成本。大陸主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)的A股公司大概100家，今年能夠再融資不到10家，不到10家總?cè)谫Y380億，其中2/3集中在萬科、保利等三家公司身上，按照萬通董事長馮侖的話說就是“100個出嫁的新娘生兒子的不到10個，生大胖小子的只有3個，你的機(jī)會非常小。”

　　在上海榮正投資咨詢公司董事長鄭培敏看來，全流通時(shí)代的市值管理兩個最為重要的利器是并購重組和股權(quán)激勵，后者可以促進(jìn)管理層、上市公司和股東利益的一致性，間接地實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至到2007年9月，實(shí)施或已公布實(shí)施股權(quán)激勵的上市公司要比未公布股權(quán)激勵上市公司獲得20%的溢價(jià)水平。

　　市值成為考核管理層績效好壞的一個標(biāo)桿。2005年9月國資委《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革中國有股股權(quán)管理有關(guān)問題的通知》中明確提出，要將市值納入到國資考核體系中。這被市場解讀為“市值交易、市值考核和市值增發(fā)”。萬科總經(jīng)理郁亮已經(jīng)這樣形容股權(quán)激勵對管理層團(tuán)隊(duì)的激勵作用。“我們員工的團(tuán)隊(duì)從來沒像今天這么富裕過，從來沒有像今天這么滿足過。”

　　更為重要的改變是，市值決定了公司收購與反收購能力的強(qiáng)弱。江南春和他的分眾傳媒，王東明和他的中信證券都是最好的榜樣。

　　和君咨詢合伙人易陽春說：“現(xiàn)在越來越多的中國企業(yè)會也認(rèn)識到，利用產(chǎn)業(yè)的優(yōu)良表現(xiàn)，獲得資本的認(rèn)可和追捧，又利用資本的認(rèn)可和追捧去提升產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)，形成良性互動。在互動過程中，產(chǎn)業(yè)與資本兩者的因果邊際變得越來越模糊。”

　　市值——撬動世界的杠桿

　　不久前，長江商學(xué)院院長項(xiàng)兵參加中移 動的年度戰(zhàn)略研討會。會上討論了很多全球電信業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。突然，項(xiàng)兵問中移 動的董事長王建宙：“中移 動現(xiàn)在的市值超過了沃達(dá)豐，為什么它能做中移 動的戰(zhàn)略投資者，而中移 動不可以成為沃達(dá)豐的戰(zhàn)略投資者？”

　　這讓王建宙一愣。2000年和2002年，英國老牌電信運(yùn)營商沃達(dá)豐曾經(jīng)斥資250億港元兩次收購中移 動股份，目前總計(jì)持有6.5億股，占中國移 動股份總數(shù)的3.27%，同時(shí)擁有一個董事會席位。王建宙說：“我們還沒有想過這個問題，這給我們開了一個新題。”項(xiàng)兵隨后說道：“一定要想。不能永遠(yuǎn)做‘學(xué)生’，要學(xué)會當(dāng)‘爺’”。

　　2005年，項(xiàng)兵曾鄭重地提出“參股沃爾瑪”的宏大構(gòu)想。《中國企業(yè)家》曾用“買下沃爾瑪”作為封面，提出了諸多現(xiàn)實(shí)的問題。2年多的時(shí)間過去了，制造行業(yè)能做到用下游訂單顛覆上游方式，用訂單來撬動全球的制造商寥寥無幾。

　　一向主張“從月球看地球”的項(xiàng)兵不能容忍你說“走出去、請進(jìn)來”，在他看來這是“井底之蛙的視野”。他說：“第一是境界，中國企業(yè)現(xiàn)在需要超越中國來考慮問題。全世界都是你的。第二是價(jià)值取向。企業(yè)為什么活著？造富和造偉大的商業(yè)機(jī)構(gòu)完全是兩碼事。”項(xiàng)兵一直在追問：“中國偉大的商業(yè)機(jī)構(gòu)在哪兒？真正能征服世界的機(jī)構(gòu)在哪兒？真正能為中國創(chuàng)造一波中產(chǎn)階級。這種商業(yè)機(jī)構(gòu)在哪兒？第三是思維方式。中國企業(yè)要改變從下往上看的習(xí)慣，不要想著做孫子，有條件的一定要學(xué)會做爺。”

　　項(xiàng)兵說：“視野和境界提高了以后，你還得全球?qū)ふ覚C(jī)會，全球?qū)で蠼鉀Q方案，全球?qū)W習(xí)。不應(yīng)該停止在中國，要在全球復(fù)制。如果騰訊這樣，它的偉大遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)在。美國人做的事，都要全球復(fù)制。”

　　機(jī)會到了。2007年美國發(fā)生次級債困境。飽受次貸困擾的歐美大金融機(jī)構(gòu)的股價(jià)降到了十年來的最低點(diǎn)。紛紛接受國外資金投資，以求盡快渡過難關(guān)。項(xiàng)兵認(rèn)為這是不能錯過的千載良機(jī)，美國次級債的危機(jī)和中國資本市場的繁榮，讓中國企業(yè)又多了一項(xiàng)撬動世界的工具：市值。好在，中國金融業(yè)已經(jīng)邁出了第一步。工商銀行收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行，民生參股美國聯(lián)合銀行，平安投資歐洲富通集團(tuán)。

　　然而，更多的中國金融服務(wù)業(yè)對此十分謹(jǐn)慎，因?yàn)榻逃?xùn)就在眼前。2007年7月國開行斥資22億歐元認(rèn)購巴克萊3.1%的股權(quán)，并協(xié)助其收購荷蘭銀行。巴克萊并購成功后，國開行又投76億歐元，將股權(quán)比例提到5%以上。然而，10月，巴克萊宣布收購荷蘭銀行失敗，隨后股價(jià)應(yīng)聲而落。國開行賬面損失慘重。

　　對于像百麗、李寧、國美、蘇寧這樣的中國服務(wù)型品牌企業(yè)而言，潛力巨大的國內(nèi)市場和他們自身的高成長讓資本市場給予他們不同尋常的高市值。在項(xiàng)兵看來，這是一扇稍縱即逝的“機(jī)會窗”。應(yīng)當(dāng)趁跨國公司還沒有學(xué)會如何全面滲透這個市場的時(shí)候，盡快通過和國外同行低市盈率企業(yè)換股收購而躋身世界級企業(yè)。“這種借力打力的換股方式可以幫助中國企業(yè)解決自己管理經(jīng)驗(yàn)不足能力不夠的現(xiàn)實(shí)問題，打消國際社會對中國崛起的顧慮，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)全球和諧發(fā)展。”項(xiàng)兵說。

　　事實(shí)上，印度企業(yè)已經(jīng)走到了我們的前列。在過去幾年中，印度股市同樣獲得了不亞于中國的繁榮。一批像米塔爾、塔塔、Reliance這樣的企業(yè)已經(jīng)開始走向全球。今年，項(xiàng)兵參加全球財(cái)富論壇，他發(fā)現(xiàn)，一大批歐洲、美國頂級企業(yè)的全球副總裁負(fù)責(zé)全球業(yè)務(wù)的全是印度人。而印度十大家族企業(yè)的七位掌門人均畢業(yè)于歐美名校如斯坦福、哈佛、沃頓、倫敦商學(xué)院，他們?nèi)�球收購�?zhàn)中，沒有一個失手。“未來至少五年，十年，是印度人的時(shí)代。”項(xiàng)兵判斷。

　　為什么中國出不來這么強(qiáng)悍的隊(duì)伍？“中國的企業(yè)家面臨著國內(nèi)市場太大了，資本市場太好了，又到了市值時(shí)代，就是井底下到處都是金礦，不出去撿金子就可以裝滿了，小財(cái)主的感覺非常好。不同的環(huán)境，誕生出完全不一樣的團(tuán)隊(duì)，戰(zhàn)斗力完全不一樣的。”項(xiàng)兵說。

　　市值的考驗(yàn)

　　鴉片戰(zhàn)爭和甲午戰(zhàn)爭，中國近代史上最慘痛的記憶。

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織(OECD)經(jīng)濟(jì)史專家麥迪遜估計(jì)，按當(dāng)時(shí)的可比價(jià)格計(jì)算，大清國的GDP分別為英國的4倍和日本的5倍。如此懸殊的國力對比，到底是什么原因使兩個入侵者以小勝大，以弱勝強(qiáng)？

　　有一個重要原因無法回避和顯而易見。英日雖然經(jīng)濟(jì)實(shí)力稍弱，但他們集資融資的能力卻不是滿清國可比擬的。在籌集國防經(jīng)費(fèi)方面，兩國擁有的正是清朝所欠缺的現(xiàn)代工具——資本市場。

　　清政府只能通過苛捐雜稅強(qiáng)征暴斂，而英日卻可以向資本市場發(fā)國債，直接向老百姓借錢。如此方式，變剝奪為許諾，英日政府不但順利籌集軍費(fèi)，更直接推動了金融市場的發(fā)展。

　　而堂堂清政府，卻在打仗的節(jié)骨眼上拿不出錢來。

　　今天全球化的商業(yè)競爭，已經(jīng)不僅僅是技術(shù)、經(jīng)營上的競爭，也是資本上的競爭。

　　美國公司的強(qiáng)大背后離不開華爾街的繁榮。從早期的美國鋼鐵公司、洛克菲勒石油，到后來杜邦、通用汽車，再到GE、IBM，微軟、沃爾瑪,再到今天的GOOGLE、高盛,每一次商業(yè)王朝的權(quán)力更迭，背后都有資本的推手。

　　而在中國，資本市場的發(fā)展長期滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。過去三十年，中國企業(yè)的成長主要依靠自身的滾動發(fā)展，而沒有利用上資本的放大效應(yīng)。一些中國大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)卻廉價(jià)被跨國公司所獲得。

　　當(dāng)市值時(shí)代到來的時(shí)候，中國企業(yè)家還有很多課要補(bǔ)(本刊對此專門進(jìn)行了一個小型抽樣調(diào)查，報(bào)告參見下文《審視“市值”》)。

　　而未來，一流企業(yè)和二流企業(yè)的分野，將在于能不能運(yùn)營市值這個利器。

　　微軟市值6000億美元意味著什么？有些人第一感覺就是微軟有6000億市值，比爾·蓋茨是全球最富有的人。然而，它更重要的意義在于，就好像一支部隊(duì)一樣，微軟有足夠的人和武器，它面對所有的硬仗都不會怯懦。比如說，當(dāng)年微軟與網(wǎng)景一役。

　　如你所知，網(wǎng)景在上世紀(jì)90年代是一股隱隱然可以摧毀微軟帝國的新力量：如果網(wǎng)景在瀏覽器市場上取得壟斷性優(yōu)勢，它就完全有可能和實(shí)力推出一套新的操作系統(tǒng)以替代微軟的Windows。比爾·蓋茨是怎樣躲過這場災(zāi)難的呢？

　　市值的力量。他在與網(wǎng)景談判不成后，只好自己來做研發(fā)。一年中，比爾·蓋茨向?yàn)g覽器領(lǐng)域砸下20億美元，迅速地推出了一個瀏覽器產(chǎn)品IE2.0。更為強(qiáng)悍的是，為了徹底摧毀網(wǎng)景，比爾·蓋茨決定將這一產(chǎn)品實(shí)行免費(fèi)開放。隨后，微軟宣布將Windows95與IE捆綁銷售。

　　和君咨詢合伙人易陽春分析：“微軟與網(wǎng)景是典型的產(chǎn)業(yè)競爭，但是產(chǎn)業(yè)競爭的決定權(quán)不在于核心技術(shù)，最后的競爭一定是在資本這個層面上進(jìn)行了斷。而對于微軟，區(qū)區(qū)20億美元是不可能撼動600億美元的帝國大廈基石的。”

　　隨著市值時(shí)代的到來，中國的企業(yè)家們的經(jīng)營哲學(xué)和經(jīng)營理念必須主動適應(yīng)變化，提升經(jīng)營境界、利用資本增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競爭能力。將泡沫做實(shí)，從而避免當(dāng)年日本企業(yè)犯下的錯誤。

　　在《中國企業(yè)家》與眾多企業(yè)家、學(xué)者談?wù)撌兄禃r(shí)，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石顧問公司董事長謝國忠仍然保持“唱空”中國股市的一貫作風(fēng)。“中國的企業(yè)沒有幾個有核心競爭力，所以大部分的盈利水平都無法支撐它的(估值)。”現(xiàn)在中國上市審批特別難，但是上市摘牌卻不容易。還有制造假賬只罰幾萬塊錢、幾十萬塊錢，而相比之下在美國都得坐牢。因此,許多人寧愿在資本市場鋌而走險(xiǎn),也不愿安分守己地經(jīng)營實(shí)業(yè)。

　　“現(xiàn)在一些民企的老板，他的實(shí)體并沒有做得很大，但股值就幾十億美金。它們的銷售在中國算是不小，但是在國際水平來說是非常小的。他們的目標(biāo)應(yīng)該是讓企業(yè)實(shí)業(yè)規(guī)模做到十倍、二十倍，但很多人不這么想了，搞企業(yè)的人大部分在搞金融。這就是市值時(shí)代帶來的最致命的影響。”

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