王吉舟 頤和資本董事長

　　陳曉跟黃光裕翻臉，是有必然性的。用一句話比方，黃光裕家族的突然被捕，使陳曉遇到了離開珊瑚礁的小丑魚必然會遇到的困境。

　　小丑魚離不開珊瑚礁，是因為雙方形成了共生環境。國美與蘇寧的商業模式，就是大股東與上市公司合二為一形成了共生共榮的模式，上市公司犧牲利潤換取現金流，大股東獲得資本市場的超額回報，再反哺上市公司利潤。

　　這種商業模式是零售業的終極武器，仔細想想你家門口的國美或者蘇寧，考慮到房租、水電、員工、進銷差價，它們的哪一家店能真的賺錢？但是，它們報表上幾十個億的稅后利潤是哪里來的呢？

　　這種商業模式必然是大股東與上市公司密不可分的，大股東就好比是珊瑚礁，上市公司是漂亮的小丑魚，你甭管它們之間的利益是怎么暗箱運轉的，總之，小丑魚是如此成功，以至于連美國人都沒有辦法染指中國電器零售業。

　　沒有采用這種模式的零售企業是孤獨的小丑魚，承受不了同類的進攻，比如永樂電器(股權過于分散)、大中電器(雖然大股東明確，但是沒能及時上市)，只有被擊敗的份。

　　這一切平衡，都因黃光裕的突然消失，而大亂。

　　因為，珊瑚礁突然消失，小丑魚會倍感不適，它面臨兩種選擇：A——做點什么，干脆自己制造新的珊瑚礁吧；B——干等幾年，待老珊瑚礁保外就醫。

　　陳曉這只小丑魚選擇了A。王俊洲團隊緊隨其后，集體嘩變。

　　我絲毫不意外這種結局。

　　因為我創立頤和黃金的商業模式，我感同身受，即便到了今天，我的團隊還有高層在問——頤和黃金的盈利點在哪里？快兩年了，他們卻還在問這么基礎的問題，而他們甚至是頤和黃金的總裁、副總裁們。

　　在他們的眼里，100元進貨的商品，賣150元都不過分，如今被大股東強令101元出售，盈利點在哪里？

　　我應該這樣說：我們的盈利點就是沒有盈利點。

　　我知道他們一定不會聽得懂。因為他們不是大股東，不知道資本市場給我們的回報十倍于我們放棄的利潤。

　　王俊洲他們也一定問了黃光裕無數次同樣的問題，你看看他和陳曉在發動戰爭之初為自己找的理由就知道了——

　　“國美必須回到商業本身！現在的國美沒有任何優勢可言——除了門店多一點，商品品種多一點，價格不比競爭對手的高。實在沒有任何優勢可言！我們要關閉不盈利的門店，回到追求商業利潤本身。”

　　看到了？

　　一個男人是不是可以這樣罵老婆：我必須找個好女人。我現在的老婆沒有任何優勢可言——除了心地善良一點，身材魔鬼一點，臉蛋漂亮一點，我想不到她有任何的優點！我要離婚，回到找個好女人這件事情本身。

　　有病是不是？這就是管理團隊與大股東的境界和眼光的差距，他們看不到，不是因為他們蠢，而是因為屁股決定腦袋。

　　黃光裕的突然被捕，使本來就繃緊的上市公司財務鏈條更加緊張，事實上，十年來國美的財務鏈條就沒有不緊張過，只不過每次繃斷之前大股東都會把資金及時調進來。管理團隊壓抑已久的郁悶，終于形成民意大浪，陳曉看到大浪，以為自己的第二春真的到了，拿起個滑板就沖上去了。

　　浪催的。

　　他以為拉個竺稼就能復制新的珊瑚礁，自己成為大股東。當大股東在監獄里發出怒吼時，當網民民意居然向著大股東傾斜時，浪上的人，和浪下的人都有點措手不及，他們本以為浪一下是天經地義的事情，因此甚至連發浪的理由都沒有找好，現在，他們有點后悔。

　　有人說九二八是黃光裕輸了，黃的進攻四箭斷了，防御一箭成了，不算輸。陳曉防御三箭成了，但繼續增發稀釋黃光裕的致命進攻一箭斷了，也不是勝。黃光裕依然是大股東，陳曉依然執掌國美。我本來希望等著看陳曉被K.O，但現在，這局沒人被K.O，無形的裁判分開雙方，可以開始下一場了。國美的戰爭，從閃電戰，打成了塹壕戰。

　　不要說什么是理性的投資者們選擇了保持現狀這種屁話，現狀就是內斗，企業最怕內斗，這將使企業的前景一片暗淡，尤其是大股東與董事會的對戰，簡直是投資者的地獄，國美，我見證了它的崛起，難道，還要見證它的……

　　事實上，國美的經營從黃光裕被捕以來一天不如一天，已經遠遠被蘇寧拋開，而且絲毫沒有轉好的跡象。財務報表就像人的血相化驗單，明明三高，硬說健康，但指標會明示一切，大家可以對比一下2008年8月前后各2年的國美的銷售額、利潤率、門店數，及蘇寧同期的相應指標，蘇寧已經拋開國美的真相赫然。