當東方航空與上海航空重組的傳聞已淪為“狼來了”的翻版時，重組卻在市場最看淡的時候忽然發生了。

　　6月8日，ST東航與ST上航雙雙停牌；9日兩家公司同時發布公告，宣稱因籌劃重大重組事宜而無限期停牌。“目前東航、上航兩家重組的大方向已經被確定，至于具體的重組細節，則要看兩家航空公司博弈的結果。”一位接近上航高層的知情人士如此表示。

　　國航、東航、上航之間的三角戀已經曠日持久，此時“東上戀”的開花結果，背后則是老對手國航失意的身影。

　　超越商業邏輯的重組

　　“我也很意外。”東航內部不愿具名的高層用這樣一句話作為重組話題的開場白。

　　據悉，他在發布重組公告的一周前才得到了啟動重組的確切消息。自從發布上市公告以來，東航內部就開始連日商討方案；與此同時，同在上海的上航也在緊鑼密鼓的啟動了內部會議。雙方各自提出合理的重組方案，并召開協商會與對方協調。

　　上述知情人士告訴記者，目前上航與東航的重組事宜已經得到了國務院批準，但是具體的重組方案還有待商討。現在集中討論的主要是兩種方案，一是上航作為東航的子公司而繼續存在，堅持獨立運作；二是上航以1股換東航1.3股的標準，被東航吸收合并。

　　“第二種方案對于上航股東而言是17%的溢價，但是具體操作起來會比較困難。”中信建投分析師李磊表示，畢竟目前東航的凈資產為負數。

　　記者了解到，上航更傾向于獨立運作的方案，以便擁有獨立運作的話語權。但即便如此，今后上航的運力也要歸屬東航統一調配，上航最多得以擁有財務權與人事權。顯然無論哪一種方案，東航都占據了徹底的主導權。有消息稱，重組領導小組的組長即由東航集團總經理劉紹勇擔任。

　　在業內人士看來，“東+上”的組合并非是拯救雙方的強心針。“從業務角度來看，東航、上航都在做以東南亞為主的中短途國際航線；國內網絡又都是以上海為基點做一個扇形的延伸，彼此的網絡太過重合，這種聯合重組的模式也許會是1加1小于2。”中國民航管理干部學院副教授鄒建軍曾經如此對記者表示。

　　而來自國際知名飛機制造巨頭的人士告訴記者，東航的機隊中70%是空客飛機，上航則以波音飛機為主，兩家公司強行捏合后，機隊維修管理的成本難免會增加。

　　盡管反對的呼聲一直存在，這樁重組案依然以迅雷不及掩耳的速度公布。“政府意志高過了企業意愿。”上述知情人士如此評述。

　　無奈的最優選擇

　　事實上，重組的苗頭早已出現。

　　2008年，東航的年報凈虧損高達139億元，被業內形象地比喻為“一年內墜毀了8架巨無霸A380飛機”。而上航的日子同樣難過，在大本營上海，上有老大哥東航的規模擠壓，下有春秋航空的低成本競爭，上航的市場份額只有15%左右。“東上”聯合，已經具備了前期條件。

　　2008年底，劉紹勇與馬須倫空降到東航，分別擔任東航集團總經理和東航股份公司總經理。“這兩個人的背景很有意思。”一名浸淫行業多年的人士向記者分析，劉紹勇擁有豐富的行業經驗，多年來政治執行力很高；馬須倫則親歷了2002年民航聯合重組，以及國航與國泰航空的交叉持股，具備豐富的重組并購經驗。“現在看來，當時的人事任命或許就在為今天的重組做鋪墊。”

　　而即將于2010年召開的世博會，更是這樁重組案的推力。

　　“世博會中，航空公司的角色不單單是把人運到上海，還要向其他環節輸送。”鄒建軍認為，東航在國際航線上的能力要高于上航，但單純依靠它自身實現客源輸送，勢必需要東航投入更多的運力，從而造成市場上的資源浪費。“上海市需要一種方案，將上海本地的航空運輸資源整合起來。”

　　“東上”重組不但解決了世博會的燃眉之急，更為打造上海市的“國際航空樞紐港”創造了有利條件。于是，東航與上航的股東——國資委與上海市國資委一拍即合，“東上戀”正式開花結果。

　　背后失意者

　　在民航專家劉功仕看來，重組方案最終的決定在于兩家航空公司的討價還價，是一場徹底的博弈。

　　“上航還是傾向于第一種方案，希望保住自己的品牌和話語權。”上述知情人士透露。而劉功仕認為這也是一種最優方案，因為無論是盈利能力還是團隊風氣，上航都好于東航，獨立運作可以避免被“病入膏肓”的東航感染。

　　無論最終確定哪一種方案，這場重組都勢必會觸動其他航空公司的利益，而首當其沖的就是國航。

　　此前，國航曾經希望入股東航，并不惜以5港元/股的“誘惑價”成為東航的戰略投資者，但被東航徹底否決；之后，市場上又傳出國航有意入股上航的消息。二者同為世界上最大的航空聯盟——星空聯盟的成員，更為它們的重組增添了可能性。

　　“我們對上海很感興趣，雖然我們可以通過建立分公司等方式來提升市場份額，但單打獨斗會讓我們的進程打折扣。”國航規劃發展部的人士曾經對記者如此表示。

　　記者了解到，在國航的戰略規劃中明確顯示，國航將北京建立成復合樞紐，上海建立為國際門戶，成都建立為區域樞紐。

　　目前，國航在北京的市場份額高達45%；在成都方面，它不但加大了對成都航線的運力投入，更與成都市政府簽署戰略合作協議，共同打造航空港。

　　顯然，在國航的三個戰略城市中，只有上海一直懸而未決。

　　東航與上航的重組方向確定之后，上海就徐徐向國航關起了大門。據分析，東航與上航聯合后在上海的市場份額將超過50%，而國航僅僅在上海建立了分公司，“東上”聯合后的運力規模讓國航難以望其項背。

　　更重要的是，重組后的東航與上航很可能配合上海市建立國際金融中心的需要，加大自己的國際線運力。此前，歐美等長途航線一直是國航的金字招牌，重組后東航的航線戰略恐怕又是國航的“壞消息”。

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