拿什么來拯救航空公司

　　三大航中的南方航空股份有限公司（以下簡稱：南航）其實也做過套期保值，但是由于數量不大，且早早期滿，得以幸免于難。但是與國航和東航相同的是，它的日子也不好過。

　　進入到2008年以來，油價的起起伏伏讓中國的航空公司吃盡苦頭，雪災、地震、奧運會等事件也不斷在影響航空公司的客流量。現在，全球性的經濟不景氣已經波及到了航空業。8月以來，國航、南航、東航的營運數據皆創出新低，國內、國際和港澳航線旅客運輸量最低時同比下降14.7%、24.3%和21.3%。

　　政府刺激經濟的4萬億資金放出后，有關政府輸血航空公司的傳言終于變成了現實。南航日前公告稱，南航集團于近日收到財政部下發的有關通知，財政部下達給南航集團2008年中央國有資本經營預算30億元。目前南航集團正在考慮將此筆資金注入上市公司，公司也在籌劃非公開發行股票事宜。

　　事實上，航空公司一直期望得到政府的注資。

　　“這是一個管制下的行業，并不是一個完全競爭的市場。要求航空公司盈利是困難的，因為航空公司在很多成本上是失控的。像買新飛機，航線分配都不是航空公司決定的。現在已經運力過剩了，還在不斷買新飛機。而三大航空公司有很多不盈利的政策性航線。”一位業內人士表示。事實上，航空公司一直期望得到政府的注資。一位航空分析師把這次“浮虧”的集體爆發和吸引政府注資聯系到一起。“想一想他們為什么選擇在這個時點上主動把數額巨大的浮虧曝光出來呢？”葉檀旗幟鮮明地反對政府注資航空公司，認為這將損害效率并造成極大的不公平。如果注資沒有帶來成本上的降低，結果不過是讓央企模式重回大而不倒、越窮越光榮的反向激勵模式。

　　“困難時期，各個國家都會對國有航空公司進行財政注資。但是目前來看，效果好的只有法國航空一家。”羅蘭貝格公司高級合伙人吳琪說。在他看來，注資的思路需要清晰，需要有前提，比如政府會要求公司裁員、不打價格戰、不再買新飛機等等。注資應該分階段進行，按照階段設定目標，不斷提高競爭力，削減成本。“這是一個系統性的工作。”

　　“注資之前，國家對航空公司只有一些共性的要求。像裁不裁員都是企業的自主行為。至于政府的錢拿來具體做什么，還是看我們的公告吧。”東航董事會秘書羅祝平告訴記者。東航也在積極向國家申請國有資本經營預算。

　　套期保值

　　套期保值是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現在買進準備以后售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。

　　基本做法是在現貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數量相等但方向相反的買賣活動，即在買進或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進同等數量的期貨，經過一段時間，當價格變動使現貨買賣上出現的盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在“現” 與“期”之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降低到最低限度。

　　套期保值是一種避險手段，通過一些衍生工具如期貨、期權和掉期的操作固化成本，將公司面臨的風險控制在目標水平；投機則是通過對價格走勢的預測來進行交易，期望獲得價差收益。區別在于：套保旨在防范風險，投機意在獲利；套保必須針對需要保險的目標，交易方向受限制，投機純粹為了獲利，交易方向。