鐵礦石價格泡沫破滅，再次證明“低油價時代已經(jīng)一去不復返”之類的話是徹頭徹尾的謊言。而歷史地看，在經(jīng)濟低迷時期，大宗原材料價格總會處于各條產(chǎn)業(yè)鏈利益的末端，也就是只能在成本線附近或虧損狀態(tài)下運行。而目前鐵礦石、石油、煤炭等大宗商品的價格仍處于歷史較高位置，未來面臨的仍將是漫漫跌途。

　　三、匯率大幅波動成為鐵礦石價格持續(xù)下跌的重要動力

　　鐵礦石價格持續(xù)下跌的壓力在于進口礦。08年1-10月份我累計進口鐵礦石3.77億噸，主要來自澳大利亞(占比41.2%)、巴西(22.6%)、印度(20.4%)和南非(3.2%)。澳礦和巴礦主要是長期協(xié)議礦，印度礦和其他礦為現(xiàn)貨礦。

　　1、主產(chǎn)國貨幣大幅貶值為鐵礦石大幅降價提供了空間

　　8月份以來，澳元、巴西雷亞爾對美元最大貶值幅度都接近40%，澳元三個月內(nèi)跌掉了5年的累計升值幅度。因為基準利率較高，澳元、巴西雷亞爾都是全球利差交易的主要幣種，隨著兩國政府將被迫降息，資金外逃將進一步加劇，澳元、巴西雷亞爾貶值50%以上都是正常的。這讓兩國礦業(yè)巨頭大喜若望：若年內(nèi)本幣對美元貶值50%，換作本幣計價等于鐵礦石又上漲了100%。目前巴西雷亞爾貶值了37%，則08年度的協(xié)議礦價格以雷亞爾計價等于又漲了約60%。

　　再看印度，印度盧比對美元今年累計貶值達22%，幅度小于澳元，但10月24日印度盧比兌美元跌至紀錄低點(1美元＝50.15盧比)，說明印度盧比走勢長期不振，在資本外逃、貿(mào)易逆差和政治內(nèi)亂的壓力下，仍可能出現(xiàn)大幅貶值。

　　澳元、巴西雷亞爾、印度盧比的大幅貶值，為鐵礦石大幅降價提供了空間。

　　2、美元升值是長期趨勢

　　08年7月以來，美元結(jié)束長期貶值趨勢并持續(xù)走強。“美元貶值和美元升值，是美國交叉運用的兩個戰(zhàn)略手段。” 中央政策研究室經(jīng)濟局局長李連仲認為，“美元升值是美國在下半年突出的一個戰(zhàn)略實施。通過美元升值將使世界上持有大量美元外匯儲備的國家增強信心，防止拋售美國的債券，美國也可以通過升值的美元購買價格比較便宜的商品來保證美國的需求。靠美元升值，美國能夠鞏固它的美元金融霸主地位。”

　　其實，因為虛擬財富的大量消失，美國市場資金流動性嚴重短缺，急需世界各地美元回流美國，這是美國采取強勢美元戰(zhàn)略的原因。在流動性得到改變之前，美元升值是長期趨勢。

　　3、人民幣國際化將成國家戰(zhàn)略，匯率穩(wěn)定是政策目標

　　人民幣正取代日元成為世界第三大貨幣。近來，國內(nèi)金融界有多位重量級專家連續(xù)提倡推動人民幣國際化。人大財經(jīng)委副主任吳曉靈認為，人民幣完全具備成為國際貨幣的條件，應(yīng)讓人民幣加快成為國際儲備貨幣，并推動人民幣逐漸成為國際結(jié)算貨幣。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松建議，我國應(yīng)以積極穩(wěn)健姿態(tài)參與全球金融體系改革，并在這個過程中推進人民幣國際化。國家外匯管理局副局長王小奕指出，人民幣在國際結(jié)算中所占比重仍小，應(yīng)先加強人民幣的“周邊結(jié)算功能”，擴大其國際影響。這一系列公開言論均在暗示一點：人民幣國際化將成國家戰(zhàn)略。

　　中國不會為促進出口而讓人民幣大幅貶值，貶值會嚴重影響中國在未來國際金融體系的地位。在本次金融危機中，人民幣兌美元始終在6.81-6.88間保持窄幅波動，彰顯出國家穩(wěn)定匯率的決心。后期兌美元名義匯率波動可能擴大，但兌一籃子貨幣匯率將保持相對穩(wěn)定。

　　其實，隨著外匯儲備的增長，人民幣升值壓力一直很大，但升值給中國出口帶來的壓力不符合中國貿(mào)易政策。之所以沒有出現(xiàn)大幅升值，是中央銀行入市干預(yù)、收購外匯的結(jié)果。 保持人民幣兌一籃子貨幣匯率相對穩(wěn)定應(yīng)當是當前我國匯率政策的主要目標。

　　4、三大鐵礦石出口國目前壓力巨大，大幅降價已成必然選擇

　　澳大利亞和巴西的經(jīng)濟都是以礦產(chǎn)、農(nóng)副產(chǎn)品為支柱，鐵礦石出口是其最重要的收入來源之一。而印度因經(jīng)濟強勁增長導致其他商品進口量大增，貿(mào)易逆差和經(jīng)常項目赤字一直很大，鐵礦石出口對平衡其國際收支有舉足輕重的影響。

　　目前，這三大鐵礦石出口國都遭遇資金外流、國內(nèi)流動性短缺的巨大壓力，其政府和礦業(yè)公司都急需擴大出口來換取美元，力拓甚至正計劃出售資產(chǎn)來緩解債務(wù)壓力。 而對于印度，還有個國際收支嚴重惡化的問題，沒有出口哪來進口！ 迫于國際收支嚴重惡化，印度政府11月1日和11月10日連續(xù)兩次降低出口關(guān)稅。因出口困難，11月20日，印度一家礦業(yè)公司宣布下調(diào)鐵礦石價格40%-50%。后期印度現(xiàn)貨礦價格仍有很大下跌空間。

　　5、09年國際鐵礦石價格將跌到30美元以下

　　目前印度65%粉礦到岸價已降到60美元以內(nèi)，遠低于長協(xié)礦。因此09年長協(xié)礦降價只是個幅度問題。 目前澳大利亞65%粉礦價格為94美元(不含運費)，若降價40%，仍高于印度現(xiàn)貨礦；如降價50%，因澳元已經(jīng)大幅貶值35-40%，繼續(xù)貶值到50%是指日可待的事，對澳大利亞人來講，降價50%等于沒降。因此，09年長期協(xié)議價格談判，任何低于50%的降價都是澳大利亞人和巴西人樂于看到的。

　　如果降價70%，09年澳礦為28.2美元，巴礦為24.4美元，考慮40%的貨幣貶值，以澳元、巴西雷亞爾計價，相當于2007財年的價格水平，這是澳大利亞人和巴西人都能接受的。

　　四、09年鐵礦石談判將以長協(xié)礦跌價70%左右收場

　　目前國際市場上，普碳方坯的價格已經(jīng)跌到300-360美元左右，而LME方坯現(xiàn)貨價格，最低跌到250美元，這對中國鋼廠來說絕對是個荒謬的價格。但正是這個荒謬的價格，讓我們思考在全球通貨緊縮和美元長期升值的背景下，大宗原材料的價格走向。

　　在06年以前，普碳鋼材在國際市場上賣三百多美元是很正常的，鐵礦石價格也是03年從20美元左右漲起來的。目前國產(chǎn)礦生產(chǎn)成本較高，如果鋼鐵企業(yè)不能在鐵礦石進口上體現(xiàn)人民幣的購買力，那么中國鋼材走向國際市場將受到成本困擾。

　　07-08年，在全球通貨膨脹和美元持續(xù)貶值背景下，鐵礦石現(xiàn)貨價格被各路資金吹起巨大的泡沫，國際礦業(yè)巨頭也巧舌如簧、重重設(shè)局，天價鐵礦石讓中國鋼鐵行業(yè)損失慘重。如今，我們終于看到，澳大利亞、巴西、印度的礦業(yè)公司內(nèi)心的焦慮遠勝我們當年。09年長協(xié)礦降價70%左右、65%粉礦價格跌到30美元以下，既符合中國鋼鐵行業(yè)的利益，也符合淡水河谷、必合必拓、力拓等礦業(yè)公司的利益。因此，只要國內(nèi)鋼鐵企業(yè)謀定而動， 即使過程一波三折，09年鐵礦石談判終將以長協(xié)礦跌價70%左右收場。

　　作者簡介：

　　王鐵山，國內(nèi)某500強企業(yè)行業(yè)分析師，長期從事鋼鐵行業(yè)研究和鋼材市場分析及價格預(yù)測工作。本文內(nèi)容純屬個人觀點。