王鐵山

    09年國際鐵礦石價格將跌到30美元以下(指品位為65%的粉礦)，這是全球大宗商品價格泡沫破滅的必然結果。全球通貨緊縮和匯率大幅波動將導致國際鐵礦石現貨價格持續走低，在現貨礦不斷下跌的情況下，機制已遭破壞的長期協議價格談判將一波三折，最終以長協礦跌價70%左右收場。

　　一、鐵礦石價格泡沫的形成與崩潰

　　泡沫是指脫離了實際需求支撐的價格上漲，是在漲價預期下，資金競相追逐購買囤積而導致的價格上漲，這種價格上漲，已脫離了經濟基本面的支撐。泡沫的吹大，往往需要幾年時間，但要崩潰起來，幾個月就夠了。

　　鐵礦石價格從2003年年初開始上漲，當時國內66%的鐵精粉價格普遍不到300元/噸，而澳礦、巴礦中65%粉礦的協議價格約為20美元，03年1月份全國進口鐵礦石平均到岸價格在26美元左右， 現貨礦、長協礦價格基本持平。之后鐵礦石價格便開始一路攀升，到08年3月份，河北66%鐵精粉價格突破1700元/噸，部分地區達到1800元/噸， 5年內價格漲了6倍。而在此期間，國際鐵礦石巨頭也屢次苦苦相逼，長協礦價格幾經大漲，08年度65%粉礦的協議價格巴礦漲到81.4美元，澳礦漲到94美元，因為海運費大漲，長協礦到岸價格最高達到了190美元。

　　鐵礦石價格泡沫的吹大用了5年時間，而泡沫急遽膨脹是從07年開始的。因為市場流動性的泛濫，很多資金在尋找投資方向，隨著國內現貨礦的上漲，與長協礦價格出現明顯價差，部分具有進口資格的企業開始囤積倒賣協議礦，傳聞有鋼廠倒礦獲得的利潤甚至超過了鋼鐵生產利潤，在巨大的賺錢效應下，越來越多的鋼廠和貿易商加入到囤積倒礦的大軍中來，沒有參與倒礦的鋼廠因擔心漲價，也竭盡所能地增大鐵礦石庫存。據了解，一些鋼廠的的庫存足夠4-5個月的生產，僅在河北省，直到今年10月份，國有大鋼廠的鐵精粉庫存還在300萬噸以上，中型民營鋼廠的鐵粉庫存也在100萬噸以上。而滯壓在全國各大港口的鐵礦石，更逼近9000萬噸的歷史天量。可見，鐵礦石價格飆升是各路資金競相購買和囤積的結果。

　　進入今年8月份，隨著鋼材價格的走軟和美國次貸危機進一步加劇，高位盤桓7個月的鐵礦石現貨出現了雪崩式的價格下跌，至10月下旬，河北66%鐵精粉已從1680元/噸跌至700元/噸，3個月內下跌了近1000元，跌幅58.3%。與此同時，由鐵礦石價格泡沫導致的鋼材價格泡沫也出現崩潰，上海市場熱軋價格國慶節后一周內跌掉1000元。泡沫崩潰頓時讓眾多鋼廠陷入巨虧的漩渦中，08年中國鋼鐵行業全盤皆輸，或將出現多年不見的年度虧損。

　　二、全球通貨緊縮讓鐵礦石等大宗商品價格步入漫漫跌途

　　商品牛市的形成是流動性過剩造成的，泡沫的吹大是在資金推動下完成的，“都是錢多惹的禍”。而由美國次貸危機引發的全球金融危機讓多少財富灰飛煙滅，由資金推動形成的商品牛市還會再現嗎？

　　1、金融危機帶來的全球通貨緊縮將是長期的

　　美元是世界貨幣，美國是發行世界貨幣的國家，這就注定美國金融業的興衰對對全球市場的貨幣供應有著舉足輕重的影響。

　　90年代以來，美國的投資銀行和對沖基金在全球市場上呼風喚雨：在貨幣市場上，索羅斯和他的量子基金屢次通過攻擊他國貨幣來謀取暴利，并引發了97年的亞洲金融危機；在期貨市場上，原油被炒高到近150美元，以至于多少人相信“低油價時代一去不復返”而在高位堅決買多；同樣，銅、鋁、鋅等有色金屬、黃金等貴金屬無不被炒高到匪夷所思的高價，這其中，全都有美國投資銀行和對沖基金在興風作浪。投資銀行通過發布行業研究報告、設計紛繁復雜的金融衍生品、杠桿融資等手段，在股市、期貨等金融市場以及原材料市場、房地產市場上賺得盆滿缽滿，這就使得美國的金融業超級發達，金融業公司的市值占到全部美股市值的25%左右，而金融類公司的盈利更占據所有公司總盈利的40%。

　　美國投資銀行和對沖基金融資能力驚人，通過杠桿融資等手段可取得幾百億甚至上千億的投資效應；美國金融機構創造的金融衍生品規模巨大且銷售到世界各地。金融衍生品有個重要特性叫杠桿性，杠桿性是說所有衍生品的交易都是“以小博大”，絕大多數不必實物交割，賺則巨賺、虧則巨虧。在金融衍生品泡沫吹大的過程中，美國的金融企業和投資者是多么有錢啊，于是美國人就大量消費，消費支出占美國總體經濟比重在70%以上，以至于世界各國的商品爭向賣往美國，賺取美元，結果美元在世界各地四處泛濫，并造成全球性的通貨膨脹。

　　而次貸危機導致了全球市場金融衍生品泡沫的破滅，股市、油價、黃金、原材料等等，所有金融衍生品都出現極為罕見的同步下跌。總規模達數百萬億美元的金融衍生品在全球范圍內大肆吞噬財富，于是因為巨虧，華爾街投行消失了，“兩房”被接管了、AIG被國有化了，連花旗銀行這樣的商業銀行以及歐洲眾多銀行也陷入了生存危機。在世界500強企業中，不知有多少公司因卷入金融衍生品交易而產生巨虧，全球范圍內的財富消失仍在擴大。

　　金融企業虧損、居民財富縮水、政府負債累累，美國突然變得缺錢了，曾在世界各國四處泛濫的美元也突然變得稀缺起來，除人民幣和日元外，幾乎所有的貨幣都在對美元大幅貶值，因為美元在持續從這些國家流出。

　　金融危機帶來的財富消失效應是：全世界都缺錢，資產在貶值，商品在降價，虧損風險增大，賺錢越來越難，形成了全球性通貨緊縮。

　　危機爆發以來，各國政府都采取了一系列緊急救市措施，以防止宏觀經濟出現雪崩式急速下滑。這些救急措施將在一定程度上遏制銀行不貸款、企業不投資、居民不消費等情況的蔓延。但以美歐發達經濟體為主的財富消失規模過于龐大，非短期可以恢復，全球通貨緊縮或將持續2-3年。

　　2、全球通貨緊縮導致供求關系嚴重失衡，鐵礦石等大宗商品價格步入漫漫跌途

　　鐵礦石等大宗商品的牛市是在資金推動下形成的，而通貨緊縮最典型的特征是缺錢，目前美國缺錢，歐盟更缺錢，隨著美元的大量流出，俄羅斯、巴西、印度等新興經濟體也在鬧錢荒。鐵礦石等大宗商品的價格走勢要在全球市場普遍缺錢的狀態下重新演繹。

　　2008年鋼材市場出現了近年來幅度最大的價格上漲，但鋼鐵企業卻可能陷入年度虧損，礦業公司成為鋼鐵產業鏈上最大的贏家。實際上，在價格泡沫吹大的過程中，鋼鐵產業鏈的利益分配一直在向鐵礦石集中。在暴利的驅動下，國內外礦山的投資擴張速度都非常驚人，巨額的投資仍將在今后數年內繼續形成巨大新增產能。通貨緊縮已導致全球范圍內鐵礦石供求關系嚴重失衡。