倒霉企業家--政策風險

http://whmsebhyy.com 2005年11月01日 11:32 《英才》

　　美國的《埃克松—弗洛里奧斯修正案》中有以是否危害國家安全為標準衡量外國投資，這便為中海油橫上一道政策門檻。

　　傅成玉：被懷疑的商業動機

　　文•本刊記者朱雪塵

　　如果不是中海油獨立董事的猶疑，或許傅成玉今天已經坐在了優尼科董事長的辦公椅上。

　　因美國政府阻撓，導致中海油并購優尼科失敗后，傅成玉一直郁郁寡歡。那么是什么導致了中海油的失敗？對于海外并購可能發生的政策風險又如何防范呢？

　　今年3月30日是按照約定由中海油向優尼科提交準確報價的最后期限。然而，那天董事會上，獨立董事對于收購猶疑未決，最終導致董事會不歡而散。而在5天后，便出現重大變故。

　　4月4日，美國第二大石油公司雪佛龍橫刀奪愛，宣布以25%的現金(65億美元)，75%的

股票(1.03股雪佛龍股票換1股優尼科股票)收購優尼科公司。

　　然而，在隨后兩家公司對決之中，美國政界要員參與其中，把商業收購扯上了

能源安全，至此，中海油雖然承諾付出185億真金白銀，但依然節節敗退。

　　雖然此后，中海油及聘用的美國公關公司，多方游說，但是美國的《埃克松—弗洛里奧斯修正案》中有以是否危害國家安全為標準衡量外國投資，這便為中海油橫上一道政策門檻。 7月11日，兩位美國參議員寫信給美國商務部，要求審查中海油貸款是否違背WTO原則，7月13日，眾議院軍事服務委員會舉行了聽證會，會議內容圍繞中國的崛起可能給美國造成的威脅展開。

　　面對政治壓力，中海油也不示弱，主動展開公關，消除“誤解”。在宣布報價后的20天內，傅成玉先后接受了《紐約時報》、《華盛頓郵報》、《金融時報》等多家海外媒體的專訪，反復解釋中海油收購優尼科的商業動機和價值。

　　7月6日，諳熟英文的傅成玉更是在《亞洲華爾街日報》親自撰文《美國為何擔憂》。然而，在這場石油并購的“赤壁之戰”中，最終還是雪佛龍借助政策東風而令傅成玉敗走華容道。8月2日，中海油不得不宣布撤回對優尼科的收購要約。

　　專家點評

　　并購體現誰的意志口述•中國人民大學金融學教授趙希軍/整理•本刊記者朱雪塵

　　據統計，2004年中國企業的海外并購規模比2003年增長了50%，并購金額接近70億美元，并有預計2005年中國企業海外并購可能達到140億美元。

　　對于海外并購的風險，2005年中國并購年會上，很多專家也都把如何防范海外并購的政策風險列為第一要務。

　　趙希軍指出：“國際企業的海外并購應該是自主發展的，但更主要的是體現了資本擴張的特征。比如花旗銀行到中國來并購，我們并沒有把花旗看成是美國政府；但相反，美國人一談到中海油收購優尼科，就認為背后體現的是中國政府的意志。這值得我們去反思：怎樣使我們的并購更加市場化，更有經濟色彩而不是政治色彩。這涉及到海外并購的商業操作和國家戰略問題，中國企業海外并購一定要商業操作。”

　　同時，專家也指出，在政策風險無法規避的時候，必須注意降低不必要的成本。在中海油的并購中，高盛、摩根大通等中介機構參與其中，但是如果認為政策風險過大，就要提前做好預防，盡量降低各種服務費用。如果中海油收購成功，中介機構收取1%的費用，亦達1.85億美元，即14.43億港元。而中海油這點做得很好，雖然最終收購失敗，但只是支出了較少的中介費用。

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