索羅斯二度注資 海航借力再造契機

    作者：張巖銘 來源：中國經營報

　　10月15日，索羅斯旗下的美國航空公司第二次投資中國航空業，不過這次索羅斯的2500萬美元投的不是海航股份有限公司，而是海航集團新籌建的新華航空控股有限公司。

　　在油價居高不下，全球航空業整體呈現低迷走勢時，索羅斯的逆市投資似乎并不理性

。而2500萬美元的投資金額，對于擁有400多億元資產規模的海航來說并非舉足輕重，對于索羅斯來說也是九牛一毛，雙方合作的實際意義難以揣度。

　　可以肯定的是，在看好中國航空市場的象征意義之外，索羅斯這2500萬美元的投資使海航董事長陳峰組建中國第四大航空集團的計劃又進了一步。

　　索羅斯的兩個2500萬美元

　　十年前，索羅斯旗下的美國航空公司曾經投資海航2500萬美元，成為海航第一大股東。十年后，索羅斯旗下的美國航空公司又一次以2500萬美元入股海航籌建的新華航空控股。

　　索羅斯對外表示，除了看好海航的企業家團隊，向海航增資更是希望改善目前海航過高的負債率，并看好

　　對于索羅斯的此次注資，業內人士看法不一。

　　一種認為此次投資是一種戰略投資行為。天一

　　在高世梁看來，由于索羅斯此前在海航持有的只是外資股B股，股改后，B股無補償，則不能獲得送股的變化。“如果不想在中國股改后喪失在海航的第一大股東的地位，索羅斯就必須繼續增資。”高分析認為。

　　華夏證券航空分析師李磊則認為索羅斯對新華航空控股的投資更可能只是一個過渡，希望在不久的將來，通過新華控股收回其十年前對海航的2500萬美元投資。“如果索羅斯是真正看好海航的發展，為什么不直接追加對上市公司的投資？而是繞個圈子投資一個還在籌建中的新公司？”李磊表示在市場不好的情況下，索羅斯繼續投資的動機值得商榷。

　　ATM公司咨詢顧問趙楊則表示，2500萬美元的確不能解決海航的資金緊缺，“但陳峰是要借此給海航人一個信心，給投資者一個信心。”

　　而對于資金密集型的國內民航業來說，海航集團CEO劉嘉旭同樣表示，由于金額不大，索羅斯的此次投資不會對國內民航格局產生大的觸動，國內幾大航空集團現有的競爭格局在未來的幾年之內也不會有大的變化。

　　助力海航組大新華航空

　　盡管市場和業內有著多種分析和揣度，對于正在籌建中國新華航空集團(以下簡稱“大新華航空”)，并希望成為國內第四大航空集團的海航來說，索羅斯的這2500萬美元雖然不多，但象征意義重大。

　　12年前只有1000萬元起家的海航，在12年間已經發展成為一家總資產400多億元人民幣的企業集團。然而在

　　在一位業內人士看來，在海航資金鏈如此緊張的情況下，海航面臨的已經不僅是做大的問題，更是在未來的競爭中生存的問題。而重組大新華航空，除了可以改變海航目前復雜的股權結構外，也可以在海外資本市場獲得更多的機會。

　　近日，曾自稱“中國沒有人能看懂海航”的陳峰首次披露了大新華航空三步走的籌建融資計劃。陳峰介紹，海航集團整合旗下的海南航空、新華航空、長安航空、山西航空公司及部分國內戰略投資，加上索羅斯的投資，大新華航空第一步籌資約30億元人民幣左右，索羅斯占籌資的16%。

　　而與索羅斯旗下的美國航空公司簽署投資協議，標志著第一階段的私募工作基本完成。

　　第二階段將繼續募集資金，到年底將再籌資20億元人民幣左右，年底完成籌資后將正式在海口注冊掛牌成立新華航空集團。第三階段是整合資源，籌備境外上市。

　　“通過私募和組建中國新華航空集團這種更深層次的整合，有利于降低海航的負債率。”海航集團宣傳室主任孫金偉如是表示。而一位海航集團高層也透露說，大新華航空境外上市的首選地為香港，而力邀索羅斯入股新公司，是希望新的公司在港上市時可以借助索羅斯的外資概念，吸引投資者。

　　劉嘉旭則告訴記者，為推進業務整合，從2002年起，海航已經開始對海南航空、山西航空、新華航空、長安航空等航空公司進行合并運營，主體的股權也已經收歸海航旗下，年內將完成最后法律意義上的整合，整合后，新華航空、山西航空及長安航空的名字將不再使用。

　　“通過整合成為一個規模更大的中國新華航空集團，實現單一法人的運營，也是順應了民航總局對我們的要求，即真正做強，與其他三大航空集團一起，參與世界航空業的競爭。”劉嘉旭如是說。

　　對于備受93.4%資產負債率困擾的海航來說，給市場一個信心的確有著至關重要的意義。海航集團宣傳室的一位人員就提醒記者注意近日來海航股份股價的變化。在他看來，索羅斯的投資除了錢之外，對海航的確還有著更為深遠的意義。

　　資料鏈接

　　海航是索羅斯在中國內地的唯一投資項目。1995年，索羅斯旗下的美國航空公司投資2500萬美元，持有海航25%股份，經過十年的增資擴股，目前占公司總股本的14.8%，位列第一大股東，第二大股東海航集團持有11.85%。

　　從1995年至2004年，海航共有六次分紅，索羅斯獲得現金紅利695萬美元。但由于中國股市數年下跌，海航B股股價已接近十年前索羅斯認購價格。

　　2005年10月15日，索羅斯旗下的美國航空公司投資2500萬美元，入股新華航空控股公司。