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作者：賀軍 來源：中國經營報
從近年開始，中國企業“走出去”正在成為一種開放的新趨勢。在這個過程中，外商投資也在漸漸發生變化，從過去的在中國投資設廠、搞出口加工的綠地投資方式，轉向更加多元化的投資方式，其中，對中國市場上的一些具有增值前景的企業或行業進行資產收購，發展尤其迅速。
值得注意的市場現象是，在中國的能源需求迅速增長，中國企業紛紛“走出去”收購能源資產的背景下，一些外資開始在中國市場上收購能源資產。
據媒體報道，在國內煤炭大省山西省，近期就有三家煤礦計劃與外商合資，已通過省政府的批準，目前正等待商務部的正式審批。山西省商務廳外資處官員透露，山西省正考慮頒布一項專門政策，以規范外商進入煤炭行業。據了解，由美國亞美大陸煤炭公司投資的山西亞美大寧能源公司，早在今年8月正式投產，年產煤炭達400萬噸。
除了山西之外，外資同樣積極在其他主要產煤區尋找投資機會。如巴西最大的綜合性礦業公司淡水河谷，去年就與河南永煤集團、上海寶鋼簽署合資協議，有意在中國成立大型煤炭企業。澳大利亞、韓國、日本等國的企業，近期也陸續造訪陜西、內蒙古等產煤大區，物色投資機會。
外資對中國能源資產的青睞，著眼的是迅速增值的機會。
從中國的經濟增長對能源需求的態勢看，能源相對短缺將成為長期趨勢。整體上看，這意味著能源資產在中國將不斷增值。外資收購能源資產，今后不論是將企業上市，或者是出售股份，出現較高溢價的可能性較大。
目前，中國企業在海外市場尋求能源資產，遭遇了很大的經濟與政治阻力。而外資在國內也在尋找收購能源資產，并且進展不錯。兩相比較，不免有些被抄了“后院”的感覺。對此，國內有一種意見認為，國內大部分煤炭資源都被國企控制，不用擔心外資的控制力。
就煤炭企業而言，我們從各種因素來判斷，外資今后的收購進程會比較順利。首先，雖然國內大的煤炭資源都被國企控制，但國企普遍存在管理不好、技術落后、資金不寬松的情況，這使得煤炭國企有著引進外資的需要。而目前對安全生產的強調，將加大煤炭企業的成本，增加國企的資金需求。其次，外資進入給國內煤炭企業帶來了更多利用資本市場的想象，這有助于外資的進入。第三，地方政府出于引進外資的愿望，對推動外資投資本地煤炭國企有很大熱情。一些地方的思路是，“看重的是利潤，不是為了占據資源”。
即使是國企控制力更強的石油天然氣領域，外資的進入也在穩步推進。近期媒體報道的BP入股中石化就是一例，雖然中石化還未承認有關合作，但合作的理由完全存在，有相當大的可能性。其中的核心是“以市場換資源”或“以股權換資源”，獲得海外石油資源，對中國企業來說至關重要。
實際上，今后外資在國內尋求高溢價資產的收購行為，并不限于能源產業，還將發生在其他領域，如房地產、交通建設或基礎建設領域。而那些具有大量土地儲備、基礎設施資產的公司，那些擁有壟斷資源或大量開發權的地方國有企業，將成為外資心儀的收購對象。不久前北京首創集團引進幾家境外戰略投資者，謀求今后在海外整體上市，就可以看做外資進行資產收購的典型例子。這不論是對于地方政府還是國企本身來說，都是一件有利可圖、相得益彰的事情
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