繪圖/喻焰
24日，在北京舉行的2005年并購國際論壇上，商務(wù)部外國投資管理司司長胡景巖提出:“不良資產(chǎn)的處置很多可以通過并購的方式進(jìn)行。”他說，我們一些國有企業(yè)，甚至民營企業(yè)，都有一些現(xiàn)成資產(chǎn)的存量。并購以后，外資能夠快速進(jìn)來，解決一些不良資產(chǎn)。這是一個重要的話題，也是重要的任務(wù)。
胡景巖說，并購這種方式要做好，這對我們國家拓展一種新的投資方式，進(jìn)一步搞好吸收外商投資工作是非常有意義。
商務(wù)部研究院外資研究部主任金伯生在會上也說，吸收外資一個很重要的手段就是通過并
購。而我們通過并購的形式來吸收的外資很不足，這個比例還沒有達(dá)到一成(全世界的比例達(dá)到了八成)。顯然我們應(yīng)該在吸收外資并購境內(nèi)企業(yè)這方面下更大的工夫。
“越來越多的國際公司、跨國公司傾向于和國內(nèi)合作。”東方高圣投資顧問公司首席執(zhí)行官陳明鍵說:“全世界都知道，中國是一個金礦。”
評估方法造成價格反差
在并購當(dāng)中要解決的最核心的問題是“收購價值”的問題。胡景巖在會上強(qiáng)調(diào)，并購最終能不能成形，就是看價格能不能被投資者接受。
據(jù)了解，在我們國家的法律中有專門對國有企業(yè)出售時資產(chǎn)評估的規(guī)定:作為國有企業(yè)，國有資產(chǎn)要向外出售，要進(jìn)行資產(chǎn)評估，評估以后再到國有資產(chǎn)管理部門按照評估的價格再確認(rèn)。
胡景巖認(rèn)為，“在實(shí)際操作當(dāng)中的一些問題，很大程度都是因為評估方法的問題。”我們的很多評估方法是采用資產(chǎn)評估法，即國家投資了多少，最后扣除一些，然后評出來一個價格。
他說，在這個過程中，我們的心態(tài)往往是希望資產(chǎn)賣個高價。評估機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理確認(rèn)部門都希望國有資產(chǎn)保持增值。這都是我們良好的愿望。但是作為投資者，外國投資者并購企業(yè)要通過衡量，看我們的企業(yè)真正值多少錢。
目前跨國公司或者投資者進(jìn)入時(并購)，往往是采用現(xiàn)值法。他們的評估師會去當(dāng)?shù)貙?shí)地考察，往往看了以后和我們的報價形成了很大反差。因為我們的一些工廠一兩年不開工，機(jī)器不轉(zhuǎn)了，工人不上班了，機(jī)器都成廢銅爛鐵了。
不過，胡景巖認(rèn)為，目前這個障礙正在逐漸消除。幾年前國家頒布《外商投資辦法》時，已經(jīng)把這一點(diǎn)明確挑明(并購評估方法，應(yīng)采用國際上通行的評估方法)。
實(shí)際上我們的觀念也在不斷地轉(zhuǎn)變，他說，我們過去就希望我的東西不能賣低了，認(rèn)為賣低就是國有資產(chǎn)流失。“但是如果你的東西永遠(yuǎn)賣不出去，那怎么保值增值？工廠開不了工，工人上不了班，東西是越來越不值錢。”胡景巖認(rèn)為，表面上有時候賣得低了，但是工廠、機(jī)器轉(zhuǎn)起來了，工人上了班，這叫保值增值。
并購整個的操作，應(yīng)該按照市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，按照市場的法則去操作。胡景巖強(qiáng)調(diào)，要通過公開掛牌、拍賣這些方式，用市場去衡量到底值多少錢，“這種情況下不用擔(dān)心國有資產(chǎn)流失”。
中介機(jī)構(gòu)不健全拖慢外資并購
但是，作為商務(wù)部外資研究部主任，金伯生對并購中的國有資產(chǎn)流失的問題仍然很擔(dān)心。他在會上提出，股權(quán)資產(chǎn)評估和國有資產(chǎn)流失的問題也是我們吸收外資并購發(fā)展緩慢的一個主要原因。
他認(rèn)為，我國的法律法規(guī)本身在這方面不是很嚴(yán)謹(jǐn)。如對并購的資產(chǎn)評估，按照商務(wù)部外國投資者并購企業(yè)的暫行規(guī)定，要求用國際通行的評估方式進(jìn)行評估，但又說:涉及國有資產(chǎn)的評估，需要按照有關(guān)的規(guī)定進(jìn)行評估。金伯生提出，如果這個規(guī)定不符合國際通行的方式該怎么辦？
其次，金伯生還指出，發(fā)展外資并購不解決壟斷問題是不可以的，發(fā)達(dá)國家有一些反壟斷方面的制度保證，而我們在這方面顯然是不夠的。他說，《反壟斷法》經(jīng)過長時間的考慮，估計明后年應(yīng)該出臺。
最后他強(qiáng)調(diào)，搞并購沒有中介機(jī)構(gòu)是搞不了的。沒有這些中介機(jī)構(gòu)，靠企業(yè)自身進(jìn)行并購，很有可能會出現(xiàn)一些不正當(dāng)?shù)慕灰祝缓侠淼慕灰祝瑥亩鴮?dǎo)致國有資產(chǎn)的流失。
金伯生說，要解決這些問題，必須像發(fā)達(dá)國家一樣，發(fā)展中介機(jī)構(gòu)對并購的介入，而且這些中介機(jī)構(gòu)必須是符合資質(zhì)的。但是目前我們的狀況是，國家沒有這樣一套體系。“中介機(jī)構(gòu)哪家資質(zhì)好，資質(zhì)誰來審議，誰來下定論？所以我們的并購發(fā)展不起來。”金伯生認(rèn)為這是很重要的原因，也是很大的問題。
本報駐京記者 呂天玲
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