媒體上市快捷路徑

　　文/王平

　　隨著我國媒介產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展，一方面媒體的發(fā)展對增量資金存在迫切的內(nèi)在需求；而另一方面，媒介產(chǎn)業(yè)廣闊的發(fā)展前景和高額穩(wěn)定的投資回報也對證券市場的投資者具有巨大的吸引力。可以預(yù)見，雖然由于歷史方面的原因，我國媒介產(chǎn)業(yè)與資本市場的相互滲透注定是一個漸進(jìn)的過程，但是媒介市場與資本市場的相互滲透將是一個不以人的意志為轉(zhuǎn)移的

必然過程。

　　由于意識形態(tài)方面的原因，目前我國政策尚不允許媒體完全上市。從目前情況來看，報業(yè)集團(tuán)通過下屬公司在二級市場上的兼并、收購、控股，或者通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓來達(dá)到“借殼上市”，是一個迅速壯大報業(yè)集團(tuán)實(shí)力的具有可操作性的方法。

　　借殼上市對媒體的利好

　　借殼上市為報業(yè)集團(tuán)拓展了一條進(jìn)入

　　借殼上市可以達(dá)到報業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)擴(kuò)大化和經(jīng)營多元化的目的。其實(shí)現(xiàn)途徑一是投資新項(xiàng)目；二是購并其他企業(yè)的股份。借殼上市可以使報業(yè)集團(tuán)從多方面獲得金融支持。借殼之后，上市公司的資信等級由于得到報業(yè)集團(tuán)的保障而大為提高，一般來講，其股價會有較大幅度的上升。成都商報下屬的博瑞投資公司收購四川電器即是一個很好的例證。股價的上漲不但可以使報業(yè)集團(tuán)獲得可觀的配股資金，而且由于上市公司資信的提高，能夠使其處于更有利的地位去獲取期限更長、利息更低的銀行貸款。此外，通過配股還可使股本擴(kuò)張能力和籌資能力得到增強(qiáng)。

　　資本運(yùn)營不是簡單的規(guī)模疊加，其所追求的社會、經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)將是1+1遠(yuǎn)大于2的幾何數(shù)字。成都商報通過博瑞控股后的關(guān)聯(lián)交易，將博瑞印務(wù)公司及報社持有的部分成都博瑞廣告公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給博瑞股份，只不過是其利用資本市場實(shí)施擴(kuò)張戰(zhàn)略的第一步。事實(shí)上，上市公司成都博瑞股份有限公司成為成都商報突破產(chǎn)權(quán)瓶頸、實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作，進(jìn)而整合媒介資源、實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的全權(quán)代理。其產(chǎn)權(quán)隸屬關(guān)系如下：成都商報--成都博瑞--博瑞廣告、博瑞印務(wù)等。依仗資本市場強(qiáng)大的融資能力，在制度許可或默認(rèn)的條件下，成都博瑞可以控股更多的業(yè)內(nèi)實(shí)體，不斷實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張與資源整合的良性互動。可以說，成都博瑞成為成都商報的決策者打造中國媒介

　　什么上市公司可成殼資源

　　從報業(yè)對殼資源的搜尋實(shí)踐來看，可能成為殼資源的目標(biāo)公司應(yīng)具有以下特征：

　　經(jīng)營業(yè)績差。我國

　　行業(yè)發(fā)展前景不佳。我國國民經(jīng)濟(jì)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時期，一些目前已顯疲態(tài)的行業(yè)需要向新的具有發(fā)展前途的行業(yè)轉(zhuǎn)移。因此，出于行業(yè)轉(zhuǎn)換的考慮，深滬兩市的低價紡織股、機(jī)械股、商業(yè)股等成了殼資源的首選。例如“四川電器”就是一家主營高低壓電器開關(guān)的上市公司。成都商報所屬博瑞投資公司將其收購后，通過“換殼”，注入成都商報的發(fā)行和廣告業(yè)務(wù)，使“四川電器”逐步開始向傳媒產(chǎn)業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

　　股本結(jié)構(gòu)簡單、股本規(guī)模較小。“四川電器”的原第一大股東成都市國有資產(chǎn)管理局就持有該公司41.68%的股份，而原第二大股東的持股量不足5%，股權(quán)的集中使得博瑞公司通過與成都國資局的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，輕松獲得了“四川電器”27.65%的股權(quán)，從而成為第一大控股股東。

　　借殼上市的操作步驟

　　準(zhǔn)備階段。 這一階段的主要工作有：一，選擇殼公司。報業(yè)集團(tuán)應(yīng)根據(jù)自身業(yè)務(wù)拓展需要，選擇一家上市公司。二，選擇財(cái)務(wù)顧問。即選擇一家投資銀行，為借殼上市的運(yùn)作提供財(cái)務(wù)咨詢和建議，這樣有利于處理可能發(fā)生的復(fù)雜的法律和行政事務(wù)。

　　收購階段。 通過內(nèi)部協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式來實(shí)現(xiàn)。我國目前上市公司股本結(jié)構(gòu)中國家股、法人股所占比例較大，采用這種方式可以大大降低收購成本，因此它應(yīng)是目前報業(yè)集團(tuán)借殼上市的首選方式。

　　殼公司的整理及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。 收購成功后，應(yīng)對殼公司的財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)經(jīng)營、人事安排等進(jìn)行調(diào)整。一般來說有以下幾方面的工作：一，向殼公司選派管理人員，進(jìn)行必要的人事調(diào)整。成都商報的下屬公司成功收購“四川電器”后，即選派了一名副社長作為“四川電器”的董事長。二，與殼資源公司員工進(jìn)行溝通。三，通過管理制度、經(jīng)營方式及企業(yè)文化等方面的融合，在財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)經(jīng)營等管理上對殼公司進(jìn)行整合。在對殼公司的整理過程中，應(yīng)特別注意報業(yè)集團(tuán)下屬公司的業(yè)務(wù)與殼公司的原來業(yè)務(wù)間的轉(zhuǎn)換工作。