長(zhǎng)三角樓市調(diào)控后的投資困局 調(diào)控成果難以鞏固

　　傅白水/文

　　近期，隨著國(guó)務(wù)院調(diào)控房地產(chǎn)過(guò)熱的兩個(gè)“國(guó)八條”和七部委出臺(tái)的樓市新政等政策相繼出臺(tái)，以及長(zhǎng)三角各個(gè)地方政府針對(duì)房地產(chǎn)的所謂組合拳似的調(diào)控措施出籠，長(zhǎng)三角樓市好似“山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓”。

　　但就筆者觀察，如果缺少必要的金融手段，如再次加息或升值，則調(diào)控的成果很難鞏固。

　　目前長(zhǎng)三角樓市出現(xiàn)的買(mǎi)賣(mài)雙方的對(duì)峙狀態(tài)，其實(shí)2004年4月到10月份也出現(xiàn)過(guò)。2004年3月，隨著國(guó)家針對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱而出臺(tái)的宏觀調(diào)控政策的出臺(tái)，上海、杭州、寧波、南京等地樓市出現(xiàn)過(guò)一段對(duì)峙徘徊期，呈現(xiàn)的情形與目前的極為相似。然而，10月份后，上海房?jī)r(jià)的飆升之快，讓人目不暇接，甚至超過(guò)前幾年的速度。這是導(dǎo)致今年 3月17日，央行房貸加息政策推出以及最近的新、老國(guó)八條出臺(tái)的最直接因素。

　　為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況呢？一語(yǔ)道破，目前的調(diào)控措施，基本上是“治標(biāo)不治本”，這是房?jī)r(jià)在調(diào)控中逆勢(shì)飛揚(yáng)的主因。

　　為此，首先要搞清楚長(zhǎng)三角這輪樓市飆升的根本原因和癥結(jié)。無(wú)論是真實(shí)的住房需求，還是為了獲取暴利而買(mǎi)房炒房，使得長(zhǎng)三角對(duì)樓市需求過(guò)旺是這輪房?jī)r(jià)飛漲的癥結(jié)和根本原因(也即開(kāi)發(fā)商認(rèn)為的強(qiáng)烈的需求是樓市飆升的根本因素)。通過(guò)炒房進(jìn)行投資和投機(jī)從而獲取暴利掩蓋了或者說(shuō)人為拔高了居民對(duì)樓市的真實(shí)需求。

　　瘋狂的炒房背后是資本的獲利性所決定的。隨著我國(guó)20多年經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，長(zhǎng)三角尤其是溫州等地居民的收入大大增加。居民的存款越來(lái)越多，這就需要及時(shí)開(kāi)發(fā)投資市場(chǎng)，可恰恰在這時(shí)候，作為資本投資主戰(zhàn)場(chǎng)的股市一落千丈，股市讓多少中國(guó)小股民的錢(qián)打了水漂也無(wú)從統(tǒng)計(jì)了。股市讓老百姓心寒至極，不要說(shuō)去投資股市，現(xiàn)在大家是避之而不及。那么錢(qián)可不可以存銀行呢？遺憾的是，近幾年老百姓的錢(qián)存入銀行無(wú)疑是自我縮水，因?yàn)榻鼛啄赉y行的利率還沒(méi)有CPI上漲的高，存款無(wú)異于為開(kāi)發(fā)商等做賠本的奉獻(xiàn)。

　　這時(shí)沉睡多年、覺(jué)醒的樓市為手中有錢(qián)卻無(wú)處投資的人提供了無(wú)限的舞臺(tái)，終于誘發(fā)了樓市的飆升。這實(shí)際上是一個(gè)非常嚴(yán)重的資本投資市場(chǎng)失衡的問(wèn)題，也即除了樓市投資可以獲取一定利潤(rùn)外，目前在中國(guó)很難找到第二個(gè)投資平臺(tái)了。畢竟投資企業(yè)等不是大多數(shù)老百姓所力所能及的，老百姓不炒房又能炒什么？

　　搞清了這個(gè)問(wèn)題，就不難明白目前的調(diào)控政策與措施是治標(biāo)不治本了。雖然去年10月和今年3月央行都相應(yīng)加了一點(diǎn)息，但仍無(wú)法保證老百姓將錢(qián)存入銀行不縮水的窘境，老百姓的存款得到基本保值的要求仍不能滿(mǎn)足。炒房的將會(huì)繼續(xù)炒，原來(lái)不炒房的仍會(huì)大膽的跟進(jìn)，導(dǎo)致樓市飆升。針對(duì)這種情況，只有再次加息并且加到存款能有一定升值的空間才有助于遏制存款變成炒房游資之險(xiǎn)。同時(shí)，加息也會(huì)增加炒房成本和風(fēng)險(xiǎn)，抑制消費(fèi)欲望。所以，進(jìn)一步加息且能使居民存款有一定升值空間，才是治本的一劑良藥。

　　但如果加息，樓市馬上又會(huì)面臨另一個(gè)難題，即目前的炒樓資金有大量外資存在。如果進(jìn)一步加息，雖然抑制了國(guó)內(nèi)資金，讓國(guó)內(nèi)資金“繳槍不殺”進(jìn)入銀行。但對(duì)外資卻是反作用，不但不會(huì)抑制外資，還會(huì)刺激外資進(jìn)入，存款利息上調(diào)了，更會(huì)刺激外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或銀行。因?yàn)橥赓Y炒樓的最終目標(biāo)是等待人民幣升值。所以說(shuō)人民幣在適當(dāng)時(shí)機(jī)升值相對(duì)于加息更是一劑好藥，雖然這藥被人們爭(zhēng)論不息，而且有副作用。

　　如果在行政手段調(diào)控的基礎(chǔ)上，再佐以加息或人民幣升值等市場(chǎng)化手段，長(zhǎng)三角飆升的樓市肯定會(huì)回調(diào)到一個(gè)合理而健康的水平，大量投入樓市進(jìn)行炒作的資金將很快退出。

　　民間投資困局

　　但如果長(zhǎng)三角樓市真的得以控制，炒房資金退出樓市，很快長(zhǎng)三角甚至是全國(guó)又會(huì)出現(xiàn)另一個(gè)尷尬的困局，長(zhǎng)三角活躍的民間資金該往哪兒去，就是往哪里投資的問(wèn)題。

　　雖然國(guó)家近期出臺(tái)了包括股權(quán)分置等一系列利好措施，但股市還是讓人看不到一點(diǎn)希望，對(duì)于股市民間資本的投資欲望肯定是不強(qiáng)烈的。

　　盡管以溫州民資為代表的民間資本通過(guò)聯(lián)合，大量進(jìn)入西部，在陜西、新疆以及山西等省買(mǎi)斷一定期限的煤礦、油井等開(kāi)發(fā)權(quán)。投資資源，就是目前被一些媒體所說(shuō)的炒煤、炒油。但由于國(guó)家能源新政策的不斷出臺(tái)，使得投資這些領(lǐng)域的民間資本存在很大的不確定性，如最近國(guó)家因煤礦安全事故頻發(fā)而出臺(tái)的關(guān)閉9萬(wàn)噸以下的小煤礦，對(duì)投資于煤礦的民資幾乎是毀滅性的打擊。因?yàn)闇刂莸让耖g資本投資的絕大多數(shù)是9萬(wàn)噸以下的小煤礦。這導(dǎo)致民資再不敢大膽的進(jìn)入這些領(lǐng)域，使得投資又少了一條通道。

　　近幾年，由于國(guó)家對(duì)地下錢(qián)莊的嚴(yán)厲打擊，使得民間資本原來(lái)通過(guò)地下錢(qián)莊進(jìn)入制造業(yè)等領(lǐng)域獲得高利息的投資私貸方式也限于低潮。

　　所以說(shuō)，長(zhǎng)三角樓市回調(diào)后，投資資金的大量退出無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致投資無(wú)門(mén)的困局出現(xiàn)。使得我國(guó)投資渠道缺乏和投資體制僵化的老毛病再次凸現(xiàn)在公眾面前。

　　據(jù)初步的調(diào)查，浙江有八九億社會(huì)資本，而長(zhǎng)三角地區(qū)江浙滬三地，就有大約兩萬(wàn)五到兩萬(wàn)六千億雄厚的民間資本力量，如何啟動(dòng)這筆資金，發(fā)揮最大價(jià)值，是應(yīng)該必須考慮的問(wèn)題。所以說(shuō)無(wú)論對(duì)炒房的民資評(píng)價(jià)如何，當(dāng)前必須解決的是，作為資本，長(zhǎng)三角樓市調(diào)控后，民資退出后必須重新找到合理的釋放渠道和空間。

　　大量從長(zhǎng)三角樓市撤出的民間資金出現(xiàn)投資困局，并不能表明目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不需要資本，事實(shí)恰恰相反，目前我國(guó)的中小企業(yè)因發(fā)展的需要對(duì)融資都是望眼欲穿、嗷嗷待哺。

　　一邊是一些發(fā)達(dá)地區(qū)活躍的民間資本因退出樓市而找不到合適的投資渠道，無(wú)法取得合理的資本回報(bào)率，凸現(xiàn)出目前我國(guó)的投資困境。但另一邊卻是企業(yè)尤其是中小企業(yè)活動(dòng)難以獲得足夠的發(fā)展資金。在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的浙江，約占整個(gè)企業(yè)數(shù)的90%的小企業(yè)，受調(diào)查顯示，約80%難以在銀行取得貸款。既然國(guó)有銀行不貸款給民企，那么民企除了地下金融和民間借貸，該如何融資貸款呢？民營(yíng)銀行自然而然地閃入人們的視線(xiàn)。對(duì)于不違反國(guó)家政策的借貸，民營(yíng)銀行為了利潤(rùn)必然會(huì)積極為之貸，而不像國(guó)有銀行那樣一刀切死。這樣就為民營(yíng)企業(yè)提供了第二條借貸通道，不至于將民營(yíng)企業(yè)逼到死角，尤其是中小民企。這樣民營(yíng)銀行既可以吸收大量民間資金，解決了民間資金的投資問(wèn)題，又可以大量貸款給民企，使民企獲得足夠的發(fā)展壯大資本。

　　無(wú)疑，要解決長(zhǎng)三角樓市退潮后的投資困局，必須對(duì)金融體制進(jìn)行應(yīng)有的改革，建立民營(yíng)銀行是一個(gè)合適的選擇。

　　不但要及時(shí)建立民營(yíng)銀行，同時(shí)，重構(gòu)股市也是解決我國(guó)投資困局的一大舉措。如果我國(guó)的投資融資平臺(tái)得以建立，無(wú)疑會(huì)使得我國(guó)的民間資本以常態(tài)進(jìn)行投資。使得我國(guó)投資體制和投資渠道多元化，化解了所有民間資本都集中扎堆樓市的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)保持我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展也是至關(guān)重要的，也是長(zhǎng)治之策。

　　(作者系區(qū)域研究經(jīng)濟(jì)學(xué)者，工作于浙江省地稅局）