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在二級市場最低迷的時候，中信以這個激活市場的行為，引發了一場短兵相接的收購與反收購的交鋒，它的落敗也凸現出券商未來的趨勢，是合并而不是收購
文｜王涌
中國證券市場已持續了三年多的熊市，券商的生存每況愈下，不過，一個激活市場的標志性事件——首次有望真正通過市場化并購方式完成的證券公司間的“強強聯合”，還是在10月14日以流產的方式暫時落幕。
這一天，中信證券發布公告稱，由于公司要約收購廣發證券股權未達到51%的預期目標，要約收購因此解除。中信在二級市場最低迷的時候，做出的這個激活市場的行為，引發了一場短兵相接的收購與反收購的交鋒，開場和暫時落幕的結局，都出乎市場意料之外。
不過，雖然要約收購已經解除，但中信在“態度”上并不打算就此放棄收購廣發股權的努力。14日的公告稱，中信證券此后還將密切關注廣發證券現有股權轉讓的進展情況，并在條件適當時，繼續收購廣發證券部分股權。
就在中信落敗的同一天，它成為證監會選中的三家創新試點券商中的一家。這也無形中增加了中信繼續收購廣發的籌碼。“截至今日，中信收購廣發戰只是中信的一次‘試水’行動，此后，中信可能將會對廣發或其他證券公司有更實質性的動作。”東方高圣丁鋒研究員說。
43天的激戰
從9月2日中信率先發難到10月14日公告解除要約收購，在歷時43天的收購戰中，收購方中信證券總計發布四次公告，公布最新收購進程和收購意向。而廣發低調的五次股權轉讓對其進行阻擊。雙方的支持者也在互聯網上開辟了另一個輿論的戰場。
9月2日，中信證券發布公告稱，董事會前一天通過《關于收購廣發證券股份有限公司部分股權的議案》。他們希望與廣發證券的強強聯合，發揮規模效應和協同效應，提高市場競爭力。但重點是，中信希望做廣發證券的大股東，而且非常希望做第一大股東。
記者了解到的消息是，廣發證券當天就在全系統召開了以抵制中信證券惡意收購為議題的會議，指責有意出讓股權的股東是背信棄義。隨后有關網站上出現了署名為“廣發證券股份有限公司2230名員工”的聲明，稱“堅決反對中信證券的敵意收購，并將抗爭到底”。
為緩和廣發員工方面的抵觸情緒和行動，9月7日中信證券了發布《關于擬收購廣發證券股份有限公司部分股權的說明》，提出不變更廣發證券的注冊地、法人主體、經營方式和員工隊伍；實現優勢互補、做大做強的目標；完全市場化的交易行為；受讓在合法、規范的程序下進行的收購四原則。
同一天，廣發證券員工出資2.48億元成立了深圳吉富投資有限公司。吉富隨后于9月10日和13日分別受讓云大科技和梅雁股份手中的廣發股權，總數達12.23%，一躍成為廣發第四大股東；9月16日，吉林敖東股份公司公告收購風華高科和敖東藥業集團延吉公司持有的合計3.39%的廣發證券股份，以17.14%的股份成為廣發第二大股東。
9月17日，中信證券發布《關于收購廣發證券股份有限公司部分股權的階段性公告》，正式發出公開收購要約，要約主要條件為股權轉讓的初步價格確定為1.25元，收購價款全部以現金分三次支付，出讓意向股份總額累計達到廣發證券總股本的51%時停止接受轉讓意向。
廣發繼續反擊。9月24日，吉林敖東收購廣東珠江投資有限公司持有的廣發證券10%的股份，獲批后持有廣發證券的股權達到27.14%；同一天，遼寧成大收購美達股份持有的2%廣發證券股權，以27.31%的股權比例繼續保持廣發證券第一大股東地位。其時，廣發“鐵三角”——遼寧成大、吉林敖東和吉富——合計持有廣發證券66.68%股權，超過2/3，保證了他們對廣發的絕對控制權。
10月14日，中信證券發布公告暫時息鼓。
“中信收購廣發開了在中國公開市場上證券公司定價之先河。”東方高圣冀書鵬研究員說。在這場市場化平等競爭的范疇之內且沒有明顯出現政府和管理層手腳的并購戰中，中信雖然暫時落敗，但還是獲得了市場及業內的認可。
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