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本刊作者 柳鶯 于江/文
今年9月13日，中央國債登記結算有限責任公司(簡稱中債登)發出《關于做好“券款對
付”結算業務的準備的通知》，并給出了具體的時間表：2004年9月下旬、10月中下旬將進行兩次模擬演練，11月8日實現聯接。
業內人士之所以關注起了“券款對付”，主要是因為債券回購在近年來造成一系列的資金窟窿。在迷茫與困惑中，兩種景象的反差，引起了業內一陣反思：出漏洞的國債回購業務全部來自于交易所債券市場，而在中債登所搭建的銀行間債券市場體系中，一直沒有出現過任何問題。稍加留意便可發現，交易所的債券交易采用的是指令驅動方式，中債登采用的則是報價驅動方式，后者同時是“準券款對付”方式。而真正的“券款對付”，被認為是解決問題的有效手段之一。
這些深奧的專業術語，讓人聽了未免頭暈。但是，要想了解并理解中國金融業支付結算體系的昨天、今天和明天，中債登這只麻雀是值得解剖的。為了便于讀者加深理解，本刊采寫了中債登的成長歷程。
中債登的前身，是曾在業內名噪一時的“中國證券交易系統有限公司”(簡稱中證交，市場習慣稱之為NET)。雖說當初切證券交易所蛋糕的夢徹底破滅了，但多數成員來自于銀行的NET，卻并沒有如鳥獸散，而是胸有成竹地相信，在中國龐大而荒涼的支付系統領域，除了證券和銀行一般業務的結算支付外，其實還有半壁江山沒開墾呢。
正是抱著這個信念，當年的NET才為中國的登記結算體系踏出了一條大路。
“兩槍打中四個眼”，對于即將實現的銀行間債券市場的“券款對付”，業內資深專家給出高度評價。兩槍，是指中央債券綜合業務系統與人民銀行支付系統實現的聯接;四個眼，代表同時達到的四個效果：同時提高債券交易結算的安全與效率、支付系統的運行效率、央行對商業銀行流動性支持的安全與效率、大幅改善商業銀行備付金管理的條件。
雖然業內一直預期，今年底兩系統將實現聯接，債券系統與大額支付系統也進行過幾輪聯調測試，但對準確時間還缺乏說法。9月13日，中央國債登記結算有限責任公司(后簡稱中債登)發出《關于做好“券款對付”結算業務的準備的通知》，給出了具體的時間表：2004年9月下旬、10月中下旬將進行兩次模擬演練，11月8日實現聯接。
業內人士對“券款對付”的關注，主要是因為債券回購在近年來造成了一系列的資金窟窿，而“券款對付”被認為是解決這一問題的有效手段之一。其實，現在出漏洞的國債回購業務全部來自于交易所債券市場，在中債登所搭建的銀行間債券市場體系中，一直沒有出現過任何問題。于是，銀行間債券市場的交易方式也引起了業內的關注和思索。
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