2013年中國經濟年中觀察與展望·物價篇

　　課題組：國家開發銀行研究院、國家信息中心經濟預測部、 上海證券報

　　總體策劃：姜洪（國家開發銀行研究院常務副院長）

　　祝寶良（國家信息中心經濟預測部主任）

　　程培松（上海證券報副總編輯）

　　課題組長：黃劍輝（國家開發銀行研究院副院長）

　　王遠鴻（國家信息中心經濟預測部首席經濟師）

　　鄒民生（上海證券報首席編輯）

　　課題組成員：陳強、牛犁、王閣、盛力行、應習文、李若愚、閆敏、徐策、劉玉紅、徐平生、張前榮、劉鵬、魏琪嘉、胡祖銓

　　今年上半年居民消費價格溫和上漲，CPI同比上漲2.4%，工業生產領域呈通縮跡象，PPI同比下降2.2%。但下半年豬肉和禽蛋價格存在較強的上漲動力，資源價格改革和勞動力成本上升將推高CPI漲幅，預計下半年CPI同比上漲3.0%，全年CPI同比上漲2.7%。

　　由于國內工業生產領域產能過剩、需求不旺和國際大宗商品價格震蕩下行將使PPI繼續下降，初步判斷下半年PPI環比漲幅仍將維持下降態勢，預計2013年下半年PPI同比下降1.8%，全年PPI同比下降2.0%。

　　今年后期物價調控工作的重點應保證主要農產品穩定供給、加快淘汰落后產能、合理控制投資規模、擇機推進資源價格改革和做好房地產調控工作，為經濟結構調整和增長質量的提高創造環境。

　　當前物價運行特征：總體趨勢呈平穩回落狀態

　　1.居民消費價格平穩回落，結構性上漲特征明顯

　　2013年上半年，居民消費價格（CPI）同比上漲2.4%，漲幅比上年同期回落0.9個百分點，比上年全年回落0.2個百分點，低于今年3.5%的調控目標1.1個百分點，目前通脹壓力較輕。其中，一季度和二季度CPI同比均上漲2.4%。城市CPI同比上漲2.4%，農村上漲2.5%。上半年，食品價格同比上漲4.0%，漲幅比上年同期回落2.9個百分點，拉動CPI上漲1.31個百分點，貢獻率為54.4%，居住價格同比上漲2.9%，漲幅比上年同期提高1.1個百分點，拉動CPI上漲0.48個百分點，貢獻率為20.0%。食品和居住對CPI的貢獻率為74.4%，表明物價上漲主要由食品和居住價格拉動，物價上漲的結構性特征依然突出。上半年，翹尾因素和新漲價因素均拉動CPI上漲1.2個百分點，貢獻率均為50%。上半年，扣除食品和能源后的核心CPI同比上漲1.7%，漲幅較低。

　　從物價分月走勢看，1-6月CPI漲幅呈前后高中間平穩的U型走勢。1月份CPI同比上漲2.0%，環比上漲1.0%。1月份物價環比漲幅較高，一是1月份多地出現陰雨和霧霾天氣，導致蔬菜價格漲幅較大，二是受需求因素的影響，肉禽價格漲幅較快。2月份CPI同比上漲3.2%，環比上漲1.1%，2月份物價漲幅明顯高于預期，主要是今年春節和上年春節錯月，季節性因素推動物價上漲。3月份CPI同比上漲2.1%，環比下降0.9%，3月份物價漲幅明顯回落，一是春節后需求效應減弱，肉禽和蔬菜等食品價格明顯下降，二是翹尾因素有所減少。4月份CPI同比上漲2.4%，環比上漲0.2%，略高于市場預期，主要是今年4月份天氣較冷，導致蔬菜價格漲幅較大。5月份CPI同比上漲2.1%，環比下降0.6%，主要是5月份天氣較好，蔬菜大量上市，價格下降較多。6月份CPI同比上漲2.7%，漲幅比上月明顯提高，一是翹尾因素比上月高0.5個百分點，二是豬肉價格止跌回升，拉動CPI上漲。

　　2. 鮮菜和豬肉價格漲幅較低是當前物價回落的重要原因

　　2013年上半年，鮮菜價格同比上漲2.3%，漲幅比上年同期回落17.4個百分點，僅拉動CPI上漲0.06個百分點，對CPI的拉動比上年同期低0.47個百分點。上半年豬肉價格同比下降3.7%，比上年同期回落10.5個百分點，拉動CPI下降0.10個百分點，而上年同期為拉動CPI上漲0.19個百分點。在上半年CPI較上年同期回落的0.9個百分點中，鮮菜和豬肉價格分別下拉CPI回落0.47和0.29個百分點。其中，鮮菜的貢獻率為52.2%，豬肉的貢獻率為32.2%。

　　3.工業生產者出廠價格同比明顯下降，環比降幅較大

　　2013年上半年，工業生產者出廠價格（PPI）同比下降2.2%，降幅比上年同期擴大1.6個百分點。其中，一季度PPI同比下降1.7%，二季度PPI同比下降2.7%。在上半年2.2%的工業生產者出廠價格同比降幅中，翹尾因素為-2.0個百分點，新漲價因素為-0.2個百分點。

　　分類別看，生產資料價格明顯下降，生活資料價格小幅上漲。2013年上半年，生產資料價格同比下降3.0%，約拉動PPI同比下降2.3個百分點，生活資料價格同比上漲0.4%，約拉動PPI上漲0.1個百分點。從月度走勢看，1-6月份PPI同比分別下降1.6%、1.6%、1.9%、2.6%、2.9%和2.7%，PPI同比下降幅度基本呈逐月擴大的態勢。1月份和2月份PPI環比上漲0.2%，3月份PPI環比持平，即環比漲幅為0%，4-6月份PPI環比均下降0.6%，降幅較大。因此，從PPI環比走勢看，1-6月PPI環比先漲后降，且二季度PPI環比降幅較大。

　　2011年四季度以來，以PPI為代表的上游價格與以CPI為代表的下游價格漲幅出現倒掛。2013年1-6月，CPI與PPI同比漲幅之差分別為3.9、5.1、4.1、5.1、5.0和5.4個百分點，生產者價格向消費者價格傳導的壓力較輕。

　　4.工業生產者購進價格同比持續下降，環比先漲后降

　　上半年，工業生產者購進價格（PPIRM）同比下降2.4%，降幅比上年同期擴大2.1個百分點。其中，一季度PPIRM同比下降1.9%，二季度PPIRM同比下降2.8%。

　　分類別看，上半年燃料動力類價格同比下降4.0%，黑色金屬材料類價格下降5.7%，有色金屬材料及電線類價格下降3.7%，化工原料類價格下降3.3%，建筑材料及非金屬類價格下降1.7%，紡織原料類價格下降0.6%。

　　從月度走勢看，1-6月份 PPIRM同比分別下降1.9%、1.9%、2.0%、2.7%、3.0%和2.6%。1月份和2月份PPIRM環比分別上漲0.3%和0.2%，3-6月份PPIRM環比分別下降0.1%、0.6%、0.6%和0.5%。因此，從PPIRM環比走勢看，1-6月PPIRM環比先漲后降，且二季度PPIRM環比降幅較大。

　　5.房地產價格快速上漲

　　6月份，70個大中城市新建住宅價格同比平均上漲6.12%，漲幅比上月擴大0.42個百分點，比去年同月擴大7.42個百分點，6月份新建住宅價格同比上漲的城市數量達到69個；6月份70個大中城市新建住宅價格環比平均上漲0.78%，漲幅比上月小幅回落0.12個百分點，6月份新建商品住宅價格環比上漲的城市有63個。

　　6月份，70個大中城市二手住宅價格同比平均上漲3.33%，漲幅比上月擴大0.33個百分點，比去年同月擴大5.33個百分點，6月份二手住宅價格同比上漲的城市數量達到68個；6月份70個大中城市二手住宅價格環比平均上漲0.36%，漲幅比上月小幅回落0.14個百分點，6月份二手住宅價格環比上漲的城市有55個。

　　據國家統計局的數據測算，2013年1-6月，商品房銷售價格累計上漲11.2%，漲幅比上年同期擴大5.9個百分點。房價上漲會帶動租房價格上漲，從而拉動物價水平上漲。1-6月，居住價格中的租房價格上漲3.7%，漲幅比去年同期擴大1.3個百分點。

　　6.國際大宗商品價格穩中有降

　　2013年以來由于經濟復蘇放緩，對大宗商品的需求有所減少，1-6月大宗商品維持穩中有降的運行態勢。1-6月，RJ/CRB期貨價格指數為291.4，同比下降3.5%，1-6月份RJ/CRB期貨價格指數分別為298.7、298.5、294.2、286.9、287.3和283.2，維持穩中有降的走勢。

　　從具體品種看，1-6月WTI原油和布倫特原油期貨均價分別為94.3和107.9美元/桶，同比分別下降4.0%和5.0%，我國進口原油均價為780.7美元/噸，同比下降7.6%，我國進口煤均價為91.4美元/噸，同比下跌16.3%；1-6月LME銅和鋁期貨均價分別為7576.1和1957美元/噸，同比分別下降6.4%和7.8%，我國進口銅均價為8107.4美元/噸，同比下跌3.4%，進口鐵礦石均價為133.2美元/噸，同比下跌4.6%。

　　下半年居民消費價格漲幅有望繼續走高

　　1.豬肉和禽蛋價格存在較大的上漲動力

　　受生豬產能過剩和豬肉需求不旺的影響，2月份以來，我國豬肉價格持續下降，4月24日生豬出場價創2010年8月份以來新低，為12.62元/公斤，比年初的價格下降24.3%，比去年同期價格下降13.1%。

　　據相關測算，目前養殖戶出欄一頭豬虧損100-200元。2013年6月份我國生豬存欄為45206萬頭，同比減少2.2%。為了緩解生豬價格過渡下跌的局面，4月份以來國家先后分三批在20多個省份啟動的凍豬肉收儲工作已基本取得成效，目前生豬價格過度下跌的局面已經得到基本控制。截止到7月3日，生豬出場價為14.55元/公斤，比4月底的最低點上漲了15.3%，連續10周呈上漲態勢，豬糧比價為5.96，接近6:1的盈虧平衡點。

　　4月份以來，受H7N9禽流感的影響，雞肉和蛋類需求減少，價格下跌。由于價格的下降，養殖戶出現虧損，部分養殖戶開始淘汰產能，終止苗禽養殖。禽蛋生產能力的下降將導致后期供給不足，6月份以來禽蛋價格呈上漲態勢。我國肉禽價格在CPI中的權重約為7.6%左右，其中豬肉價格在CPI中的權重約為2.8%左右，肉禽價格的上漲將推高CPI漲幅。

　　2.資源價格改革短期內推動物價上漲

　　“十二五”期間，為加快發展方式轉變和完成節能減排約束性目標任務，國家將適時推進資源產品價格和稅費改革，逐步建立起反映市場供求、資源稀缺程度和污染損失成本的價格形成機制，特別是2012年四季度全國范圍的霧霾天氣進一步倒逼了資源價格改革的步伐。因此，今后水、電、油、天然氣等價格還將出現一定幅度的提高，進而推高物價漲幅。近期長春和邯鄲等地提高天然氣價格，長春的漲幅為40%，邯鄲的漲幅為9.1%，天津和南通等地召開聽證會，準備提高天然氣價格。

　　從短期來看，一旦大規模價格改革實施，勢必引起多種能源資源類產品價格上漲，進而帶動其他產品價格的上漲。水費、電費及燃料占CPI的權重約為7.2%。因此，從短期來看資源價格的上調會引發物價總水平的上漲。

　　3.勞動力成本上升是物價上漲的長期壓力

　　2013年上半年，全國已有17個省市上調了最低工資標準，平均調整幅度達到17.6%。由于生育持續保持較低水平和老齡化速度加快，2011年15-64歲勞動年齡人口的比重自2002年以來首次出現下降，為74.4%，比2010年下降0.10個百分點，2012年該比重進一步下降至74.1%，比2011年進一步回落0.3個百分點。

　　近年來用工荒已經從東部擴展到中西部，制造業領域勞動力成本大幅上漲，中國經濟已臨近劉易斯拐點，這將成為物價上漲的長期壓力。據VAR模型測算，近年來勞動力成本對CPI的貢獻率呈上升趨勢。人力資本價格的上漲將增加我國商品生產成本，進而推動物價水平。

　　4.對下半年和全年CPI走勢的預測

　　由于今年后期肉禽，尤其是豬肉價格存在較大的上漲動力，加之資源價格改革和勞動力成本上漲，初步判斷今年下半年物價漲幅較上半年有所提高，初步預計2013年下半年CPI上漲3.0%，2013年全年CPI上漲2.7%。

　　工業生產者價格仍將延續震蕩回落態勢

　　1.產能嚴重過剩抑制工業生產者價格

　　在市場需求增長放緩和產業結構不合理的情況下，我國當前的需求與生產矛盾突出，工業生產領域產能過剩問題嚴重。

　　一方面，傳統產業中鋼鐵、水泥、有色、平板玻璃、石化、家電等存在產能過剩，部分行業甚至出現了長期性和絕對的產能過剩。另一方面，戰略性新興產業，如光伏行業也存在產能過剩問題。2013年一季度工業企業產能利用率僅為78.2%，同比回落1.6個百分點，比去年四季度回落1.9個百分點，是2009年四季度以來的最低點。

　　部分主要行業產能利用率已降至75%以下，其中建材、鐵路船舶等運輸設備制造業、煤炭采選業產能利用率分別為72.5%、73.6%和74.9%。由于生產領域嚴重的產能過剩，使得需求增加使價格漲幅較小，需求減少則使價格大幅下降。

　　2.國內經濟平穩回落使工業生產者價格缺乏上漲動力

　　受經濟刺激政策退出、經濟結構調整和外圍環境等因素的影響，我國經濟增速持續回落。2013年上半年，GDP同比增長7.6%，比去年同期回落0.2個百分點，其中一季度增長7.7%，二季度增長7.5%，呈平穩回落態勢。

　　本輪去庫存約持續了一年半左右的時間，從時間上看去庫存已經基本結束，但由于前期經濟刺激政策導致了生產能力快速擴張，目前工業生產領域產能過剩依然十分嚴重，去庫存還不夠徹底。在亞洲金融危機期間，我國工業產成品存貨增速降到1.4%，在國際金融危機期間，工業產成品存貨增速降到-0.8%，而目前產成品存貨增速為7.2%，依然較高。

　　以典型的鋼鐵行業為例，2013年6月末，全國主要市場鋼材社會庫存量為1546萬噸，雖然已連續三個月持續回落，但與年初相比，仍上升了30.2%，整體庫存水平仍然較高。因此，初步判斷今年下半年依然處于去庫存階段，規模以上工業生產增速將與上半年基本持平。從投資需求角度看，基礎設施投資受地方政府融資能力和融資風險的制約，房地產開發投資受調控政策和銷售額持續回落的影響，下半年固定資產投資增速將比上半年有所回落。

　　IMF于7月在最新版《世界經濟展望》中進一步下調了今明兩年全球經濟增長預期。報告預計2013年和2014年全球經濟增長率分別為3.1％和3.8％，比今年4月的預測值均下調了0.2個百分點。其中，中國經濟2013年和2014年將分別增長7.8％和7.7％，分別比上次下調0.3和0.6個百分點。因此在當前需求不旺的背景下，工業品價格難以回升。

　　3.下半年貨幣環境將呈穩中偏緊態勢

　　今年6月以來，貨幣供應和信貸投放等指標呈明顯的回落態勢，貨幣環境整體呈穩中偏緊態勢。2013年6月，社會融資規模為1.04萬億元，同比減少7427億元。其中，6人民幣貸款增加8605億元，同比少增593億元。6月末，M2同比增長14.0%，比上月末低1.8個百分點，M1同比增長9.1%，比上月末低2.2個百分點。

　　6月份由于銀行補繳準備金、稅收清繳等季節性波動因素和外匯占款的減少，銀行資金面總體偏緊，市場利率明顯提高。6月份，銀行間市場同業拆借月加權平均利率為6.58%，比上月高3.66個百分點，質押式債券回購月加權平均利率為6.82%，比上月高3.81個百分點。

　　今年下半年，由于美國經濟仍將弱勢復蘇，退出量化寬松政策預期增強，我國面臨資本流出的壓力，外匯占款將呈下降態勢，貨幣政策仍將以公開市場操作為主，貨幣環境將穩中偏緊。

　　4.國際大宗商品價格震蕩下行將減輕輸入性通脹壓力

　　2013年6月，美國新房銷量為49.7萬套，環比增長8.3%，銷售的快速增長使得價格明顯回升，6月份新房平均售價為29.5萬美元，同比上漲8.5%。金融資產價格穩定向上的財富效應推動消費者信心進一步上揚，2013年7月美國消費者信心指數為85.1，創金融危機以來最高水平。因此，下半年美國經濟繼續弱勢復蘇的概率較大，加之美聯儲退出量化寬松政策的預期增強，預計美元指數將趨勢性走強，抑制國際大宗商品價格。

　　從具體品種看，由于糧食供給明顯增加，下半年國際農產品價格將維持震蕩下行的態勢。聯合國[微博]糧農組織預計2013年全球谷物產量將達到約24.8億噸較去年提高約7%。其中，小麥產量約為7億噸，較去年增長6.6%，粗糧產量約為12.8億噸，增長9.7%，大米產量5億噸，增長1.9%。

　　金屬產品價格下半年波動下行的概率較大。金屬的供給依然明顯大于需求，加之金屬的主要需求國中國等新興經濟體面臨資本流出壓力，經濟面臨下行風險，對金屬的需求難以增加，因此下半年金屬價格仍有波動下降的可能。在原油方面，由于埃及等國局勢不穩，地緣政治風險加大，推升原油價格，但美元趨勢性走強將抑制油價漲幅，預計下半年原油價格將維持震蕩趨穩的態勢，明顯上漲的概率較小。國際大宗商品價格的低位運行將減弱我國的輸入性通脹壓力。

　　5.對今年下半年和全年PPI走勢的預測

　　由于國內工業生產領域產能過剩、需求不旺、下半年貨幣環境有望穩中趨緊，因此，工業生產等經濟指標將依舊維持緩中趨穩的走勢，加之國際經濟仍將維持弱勢復蘇格局和國際大宗商品價格震蕩下行，初步判斷下半年PPI環比漲幅仍將維持下降態勢，但由于基數效應的影響，不排除個別月份環比小幅上漲的可能。預計2013年下半年PPI同比下降1.8%，2013年全年PPI同比下降2.0%。

　　加強物價調控加快結構調整

　　1.保證主要農產品穩定供給，防止價格大幅波動

　　進一步加大對農業的補貼力度，建立農產品價格的保險機制，幫助農民抵御自然風險；加大農田水利基礎設施建設，增強應對自然災害的能力，保證農業生產穩定增長；統籌安排土地出讓收入，加大對蔬菜生產和生豬養殖等方面的投入，做好生豬疫病防控；完善主要農產品儲備制度，積極調劑區域間農產品的供需余缺，健全進出口調節機制，充實國內儲備；穩步推進農產品現代流通綜合試點，將部分農產品批發市場作為城市公益性流通基礎設施給予土地、稅收等方面的政策優惠，繼續支持大型流通企業發展“農超對接”；積極引導農產品生產和市場流向，形成解決農產品“賣難”、“買難”的長效機制。

　　2.積極淘汰落后產能，加快經濟結構調整步伐

　　第一，建立產能利用率評估和預警制度，將現行企業統計、景氣指數分析與產能利用率評價結合起來，逐步建立起統一的行業產能過剩評估指標體系和預警系統，讓企業和投資者及時準確地了解行業產能及相關信息，業銀行據此控制信貸投向和規模，防止投資過度；第二，降低地方政府的投資擴張沖動，改革以考核GDP 增長為重點的政府政績考核和官員晉升體制，更多地把經濟發展質量、能源資源消耗和人的全面發展情況等指標反映進來，嚴禁地方政府給企業下增長指標；第三，推進產能過剩行業的兼并重組，國有資本要淘汰原有的過剩產能，使國有資本進入到戰略新興產業的高端生產環節，掌握核心技術，支持民營企業參與國企重組。

　　3.合理控制投資規模，優化投資結構

　　投資能增加貨幣需求，進而拉升投資品和消費品的價格，由于當前投資仍處于相對高位，因此，為了調整經濟結構和穩定物價，應適當降低投資速度和規模。

　　一是優先安排續建、投產和收尾項目，嚴格控制過剩行業建設項目的投資，進一步優化投資結構；二是實行結構性減稅，促進產業結構升級和服務業發展，大力支持糧油、蔬菜、棉花等基本生活必需品生產，加大對農業的投入和補貼力度，建立全國或區域性的農產品生產信息網絡，以便穩定農產品價格；三是加大對科技教育的投入力度，尤其是基礎教育和基礎性研究工作的投入力度，提高勞動力素質，著力突破制約經濟社會發展的關鍵技術，培養新一代有技術的產業工人，將中等職業技術教育列為準義務教育范圍，不斷提高勞動生產率，緩解勞動力成本上升對物價的影響。

　　4.擇機推進資源價格改革，緩解隱性通脹壓力

　　今年政府工作報告提出3.5%的物價調控目標，已經為資源價格改革預留了一定的空間，因此，今年尤其是上半年要進一步加大資源價格改革的力度，不要錯失良機。降低民營資本進入石油行業的準入標準，放開石油冶煉和銷售，允許有條件的企業直接進口原油和成品油，并在國內市場上銷售，探索建立中國的原油期貨市場，以便為日后成品油市場化改革提供參考的標桿；調整進口天然氣價格和國內價格之間的差距，理順天然氣和可替代能源之間比價關系，在廣東和廣西試點的基礎上盡快在全國推廣市場回值法定價，推行階梯氣價；加強電力需求側管理，實施差別電價、懲罰性電價以及峰谷電價等措施，推進電力競價上網和大用戶直接交易試點，開展以區域或以省為單位的競價上網試點，完善水電上網價格形成機制，提高燃煤發電脫硝除塵加價標準及可再生能源電價附加標準。

　　5.繼續做好房地產調控工作，保持資產價格穩定

　　當前的房地產調控政策以抑制需求為核心，在保障供給方面的力度需要進一步加強，政府應進一步增加土地供應，降低土地供應價格，減少房地產開發過程的稅費；加大保障房建設力度，增加市場供給，保證低收入群體的住房需求；擴大房產稅的試點范圍，在全國主要的一線和二線城市試點征收房產稅，增加非自住存量住宅的持有成本，有效降低住宅空置率；加大金融對房地產的調控力度，對首套房給予利率優惠，對于二套以上的住房取消銀行貸款或大幅提高貸款利息，切實控制投機行為；規范住房租賃行為，鼓勵社會資金參與公共租賃住房建設和運營，逐步形成規范化的房屋租賃市場。