本刊記者 劉鋒

　　審計(jì)署網(wǎng)站周日(7月28日)發(fā)布消息稱(chēng)，“近日，根據(jù)國(guó)務(wù)院要求，審計(jì)署將組織全國(guó)審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)。”這是新政府上臺(tái)后首次對(duì)全國(guó)政府性債務(wù)進(jìn)行“排雷”。受此消息沖擊，由于擔(dān)心地方政府減持套現(xiàn)，上證指數(shù)今天再次跳水，而基建板塊也受驚不小。

　　地方政府負(fù)債本質(zhì)上來(lái)自其承擔(dān)的龐大的市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。而金融危機(jī)后4萬(wàn)億的刺激無(wú)疑助長(zhǎng)了地方債務(wù)的井噴。我國(guó)地方債務(wù)總量到底有多少？盡管官方目前沒(méi)有公布其具體數(shù)字，但是據(jù)2011年地方債審計(jì)普查數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底全國(guó)省、市、縣三級(jí)地方政府3類(lèi)債務(wù)余額約10.7萬(wàn)億元。

　　依據(jù)地方政府的投資支出減去地方政府可用的收入來(lái)估計(jì)負(fù)債。興業(yè)證券測(cè)算，2012年末地方政府性負(fù)債在13.5-15萬(wàn)億元；中央財(cái)政負(fù)債余額7.76萬(wàn)億元；合計(jì)財(cái)政負(fù)債余額21.23-22.86萬(wàn)億元；其中，鐵道部負(fù)債2.79萬(wàn)億元，政策性金融債8.4萬(wàn)億元。

　　興業(yè)證券報(bào)告指出，在此過(guò)程中，地方基建投資的能力將受制約，并可能引發(fā)局部債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)地方政府中的高負(fù)債個(gè)體面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至階段性引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)辇嫶髠鶆?wù)之下付息壓力進(jìn)一步削弱投資的拉動(dòng)能力。目前地方政府負(fù)債水平之下，年付息壓力至少1萬(wàn)億元以上，地方政府三分之一可投資資金用于利息的償還。2013年上半年超過(guò)20%的基建投資增速使得地方政府性負(fù)債進(jìn)一步增加，若維持上半年節(jié)奏，2013年末地方債務(wù)將達(dá)18萬(wàn)億元，政府總債務(wù)將逼近40萬(wàn)億元。

　　此次審計(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響負(fù)面，短期經(jīng)濟(jì)增速因此將進(jìn)一步受限而回落。申銀萬(wàn)國(guó)[微博]報(bào)告認(rèn)為：一是“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期會(huì)下降；二是債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將上升，“非典型”錢(qián)荒會(huì)延續(xù)，流動(dòng)性珍惜程度上升；三是融資對(duì)象的選擇性增強(qiáng)，地方政府的融資溢價(jià)將上升。

　　可以預(yù)期的是，地方政府被迫壓縮部分基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將影響當(dāng)?shù)毓�路、基建等上市公司未�?lái)業(yè)績(jī)預(yù)期。與此同時(shí)，市場(chǎng)擔(dān)憂國(guó)有股東在A股減持套現(xiàn)填補(bǔ)債務(wù)窟窿由此觸發(fā)A股“地震”。分析人士稱(chēng)，地方政府籌錢(qián)補(bǔ)債務(wù)窟窿，減持國(guó)有股是一個(gè)最為直接的辦法。實(shí)際上，地方政府減持國(guó)有股在2011年出現(xiàn)過(guò)，當(dāng)時(shí)就給市場(chǎng)帶來(lái)比較大沖擊。早在2011年，開(kāi)發(fā)商買(mǎi)地激情跌至低谷，不少地方政府賣(mài)地收入驟降；另一方面，保障房需要巨額資金，使得國(guó)有股減持盛行一時(shí)。如華新水泥股東華新集團(tuán)2011年通過(guò)上交所大宗交易系統(tǒng)，大量減持其代為持有的國(guó)家股，而套現(xiàn)的資金主要是用于當(dāng)?shù)氐谋Ｕ戏康慕ㄔO(shè)。