核心提示：申銀萬國認為，由于審計部門并不是國家的宏觀決策部門，因此政府性債務審計更多的是摸底，并不說明具體的政策意圖。

　　事件：根據審計署官網28日報道，根據國務院要求，審計署將組織全國審計機關對政府性債務進行審計。 評論：消息很短，無法據此作深入分析，但結合市場周五關于審計署發特急明電要全國審計機構集中精力對政府債務進行審計的傳言，該信息的發布無疑是一個印證。

　　1、目的是什么。考慮中央經濟工作會議提出的防范地方政府債務風險的要求，以及在金融脫媒情況下，地方政府債務規模一直有很大的爭議，可以推斷此次審計的目的是再次對政府性債務進行摸底，為新一屆政府解決地方政府的融資問題和財稅體制改革做鋪墊。

　　2、和以前有什么不同。考慮到2011年3-5月審計署對省市縣三級政府債務進行了審計，以及2012年11月-2013年2月對36個地方政府本級債務進行了審計，這次審計需要與此前已經進行的政府性債務審計相呼應。從時間上，可能更側重2011年以來發生的政府債務情況。從地域上看，在三級審計基礎上，審計的范圍可能擴大到上次審計沒有覆蓋的領域，主要是中央部委以及縣以下鄉鎮。在實施上，為了避免地方保護主義，可能采取更大范圍的交叉審計來保證數據的真實性。

　　3、是不是代表什么政策意圖。由于審計部門并不是國家的宏觀決策部門，因此政府性債務審計更多的是摸底，并不說明具體的政策意圖。考慮到政府審計的結果往往是國家相關部門決策的重要依據，因此不排除這次審計結果發布之后，出臺有針對性的債務解決方案以及對相關機構和人員進行懲戒的可能。

　　4、會不會影響地方政府投資。審計署大張旗鼓的審計不影響投資是不可能的。

　　不過考慮到2011年已經出臺了關于地方融資平臺清理整頓的意見，再加上審計本身并不構成調控政策，預計這次審計對地方政府的投資影響有限，影響更多體現在1、以不合規的政府債務支持的投資(例如樓堂館所、面子工程)；2、鄉鎮的投資。

　　5、總體上我們認為審計署全面審計政府性債務有點類似于先量體溫再治病，并不影響我們對中國經濟的判斷。我們維持中期報告的觀點，克強經濟學的核心是守住底線，加速轉型。中國并不是簡單的去杠桿，而是杠桿再造，先擠泡沫，再加杠桿。政府性債務審計并不是不讓地方政府借債，而是希望摸清家底，以更規范的形式借債，例如未來的市政債，不宜對此過分悲觀。