這次有了核心進展：政府放開了貸款利率下限管制。此舉能夠如它表面看起來那樣激動人心嗎？

　　觀察者｜李洋

　　有一件事可以肯定：假如你用社交工具關注了許多財經人士，那么從7月19日傍晚起，你應該被同一條信息給刷屏了。

　　這條幾乎讓人們奔走相告的信息，來自于中國人民銀行，它宣布次日起取消貸款利率7折下限的管制，并解除再貼現利率對票據貼現利率的限制。

　　通俗一點說，利率市場化終于有了核心進展。

　　眾所周知，在中國，利率一直是由一雙看得見的手—政府之手—來控制和管理的，而非正常地由市場來自動調節。

　　這樣做的結果就是，催生了大銀行、大央企和負利率。大銀行控制了整個中國的金融業，它們大都同質化，這是一種規模經濟而非差異化競爭，因此這個行業常年缺乏創新，它們也不大愿意跟信用風險復雜的中小企業打交道，因為能吃到固定利差，只要拼命擴張信貸就可以了，用很低的成本拿到存款，再貸給由政府做擔保的大型國有企業—后果你已經知道了：炒地、產能過剩、壟斷加劇。消費者的利益也被犧牲了—你把錢存在銀行，得到的利息可能還抵不過CPI的增長速度，在金融危機之后信貸猛增的幾年中，中國經常連年出現負利率，民眾放在銀行里的資產縮水，導致其消費力下降—但他們沒有別的選擇。

　　現在，情況終于要發生改變了嗎？

　　說起來，零售銀行賺錢的方式很簡單：吸儲再貸款。你的存款是銀行的負債，它付給你的存款利率是它的成本，而它再把你的錢貸款給企業、個人甚至地方政府，這是它的收入。

　　過去，政府對貸款利率實行下限管理，對存款利率實行上限管理，現在，政府對前者放了手。看上去，在競爭加強、利潤被壓縮的情況下，銀行將被逼著去改善服務，這一定包括降低價格。

　　中小企業終于要獲得好處了？利率的市場化已經走完了一半嗎？

　　仔細分析起來，情況仍然很復雜。

　　在消息公布后的第一個工作日，各家銀行都仍按兵不動。一些來自銀行內部的人士認為，央行此舉暫時不會引發什么改變。銀行眼下沒有多余的錢去做融資，下限雖未限制，但仍有存貸比等考核指標。實際上，中資銀行之前也可以使用7折貸款利率優惠的條件吸引客戶，但降價現象并不多見；類似于票據貼現利率的管制，業內也早有繞過此環節的解決辦法。你不能把政府此舉與一個月前的錢荒分離開來看，一種說法是，對影子銀行壯大的擔憂迫使政府快速做出了反應。

　　沿著利益流向會發現些不一樣的視角。國企及地方政府在爭食的銀行面前話語權反而更強了—它們才是貸款利率降價的最大受益者，而非中小企業。

　　影子銀行的形式多種多樣，它向來是銀行體系的補充，比如我們熟知的對沖基金就是一種，但因為處于監管之外，惹出的麻煩也非常多，如果監管不到位，糾錯機制又未建立，它的破壞性也非常大。在中國，商業銀行的表外理財業務、非銀行類信貸產品和民間金融體系，每一個都不是很讓人放心。

　　而這些并非貸款利率市場化所能一步解決，市場競爭不充分導致利基產品無人顧及，市場需求未能反映到市場中來，信用體系不完整導致的成本過高—這些都是“市場化”的障礙。從某種程度來看，相比起缺乏作為的正規銀行金融系統，影子銀行體系對中小實體經濟反倒有所幫助。

　　當然，無論如何，利率的市場化是值得期待的。

　　政府徹底放手—存款利率也解除限制—恐怕不會那么快到來，這將會直接沖擊銀行的盈利能力，經營不善者將面臨淘汰，而中國政府還沒有讓哪家銀行倒閉過。但銀行們也需要有充足的心理準備：它們的日子不會永遠舒服下去。

　　作者

　　李洋是本刊助理總編輯