日前中國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布，2012年中國(guó)GDP增長(zhǎng)率為7.8%。這是中國(guó)1999年以來(lái)年度GDP增長(zhǎng)率第一次低于8%，也是1998年以后最低年度增長(zhǎng)率。這個(gè)簡(jiǎn)單的事實(shí)對(duì)比，或許會(huì)引發(fā)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景偏于悲觀的推測(cè)與聯(lián)想。

　　然而把去年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)與世紀(jì)之交情形簡(jiǎn)單類(lèi)比并不適當(dāng)。給定內(nèi)外現(xiàn)實(shí)環(huán)境，中國(guó)去年7.8%增長(zhǎng)率大體合理合意。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在快速追趕，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增量貢獻(xiàn)仍呈上升趨勢(shì)。中國(guó)宏調(diào)政策仍應(yīng)以穩(wěn)健作為優(yōu)先目標(biāo)。

　　從多方面看，去年經(jīng)濟(jì)增速破八與世紀(jì)之交時(shí)的宏觀形勢(shì)不可同日而語(yǔ)。當(dāng)年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)遭遇通縮，1998與1999消費(fèi)物價(jià)指數(shù)以及GDP平減指數(shù)，都連續(xù)兩年錄得負(fù)增長(zhǎng)。去年中國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和GDP平減指數(shù)仍分別增長(zhǎng)2.6%和1.8%。

　　宏觀金融形勢(shì)基本面也大相徑庭。上世紀(jì)末中國(guó)企業(yè)利潤(rùn)水平處于歷史低位，加上實(shí)際利率過(guò)高，派生債務(wù)-通貨緊縮壓力，限制政府?dāng)U內(nèi)需政策效果。目前中國(guó)企業(yè)和銀行雖有財(cái)務(wù)困難，然而資產(chǎn)負(fù)債表總體充實(shí)穩(wěn)健。去年信貸擴(kuò)張受政策性數(shù)量約束增速有限，社會(huì)融資總規(guī)模仍較快增長(zhǎng)。

　　更為突出差異在于，中國(guó)世紀(jì)之交企業(yè)改制突破伴隨大規(guī)模員工下崗，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨嚴(yán)峻就業(yè)壓力。去年中國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)仍大體面臨供給偏緊態(tài)勢(shì)，城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)擴(kuò)大1188萬(wàn)人。受經(jīng)濟(jì)增速走緩的滯后影響，今年中國(guó)就業(yè)擴(kuò)張速度可能回調(diào)，然而與體制轉(zhuǎn)型一次性沖擊聯(lián)系的世紀(jì)之交那樣失業(yè)壓力難以再現(xiàn)。

　　除了潛在供給增速下降等長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)原因外，去年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速走低相當(dāng)程度折射超常經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出效應(yīng)。中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)實(shí)施的四萬(wàn)億刺激政策發(fā)揮了積極效果，然而刺激措施通過(guò)透支未來(lái)需求發(fā)生作用，“功成身退”后會(huì)由于透支回補(bǔ)效應(yīng)拉低經(jīng)濟(jì)增速。

　　去年前三個(gè)季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降，從1季度8.1%一路下降到3季度7.4%。“朗潤(rùn)預(yù)測(cè)”連續(xù)三季度正誤差顯示學(xué)界總體低估經(jīng)濟(jì)減速力度。超預(yù)期減速調(diào)整無(wú)疑給很多企業(yè)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)困難。不過(guò)去年四季度扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)回升到7.9%，比“朗潤(rùn)預(yù)測(cè)”值高出0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　值得重視的是，去年底中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)止跌回升，是在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍增長(zhǎng)低迷與中國(guó)外需不振環(huán)境下實(shí)現(xiàn)的。這再次顯示處于大國(guó)城市化和工業(yè)化階段的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，在發(fā)掘內(nèi)需推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面具有特殊潛力。

　　更值得關(guān)注的是，去年中國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)周期拐點(diǎn)，是在避免大手刺激與采用溫和寬松政策措施基礎(chǔ)上取得的。在總結(jié)認(rèn)識(shí)多年宏觀調(diào)控經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)基礎(chǔ)上，中國(guó)決策層去年采取穩(wěn)中求進(jìn)方針謀求穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)，比較注意避免過(guò)度刺激。這有利于后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)較為穩(wěn)健回升增長(zhǎng)與避免大起大落。

　　增速破八不足慮還有一個(gè)技術(shù)性理由：從歷史經(jīng)驗(yàn)看7.8%很可能是被低估數(shù)據(jù)。中國(guó)統(tǒng)計(jì)部門(mén)發(fā)布數(shù)據(jù)常規(guī)，最早通過(guò)統(tǒng)計(jì)公報(bào)發(fā)布最初增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)，正式統(tǒng)計(jì)年鑒會(huì)公布增長(zhǎng)率修正值，隨后還可能會(huì)提供經(jīng)濟(jì)普查提供的調(diào)整數(shù)。歷史上不同時(shí)段報(bào)告同一個(gè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)值之間誤差形態(tài)有一個(gè)規(guī)律，就是最先公布GDP增長(zhǎng)率最低，隨后通常會(huì)修正調(diào)高。

　　例如2003-2011年歷年GDP最初數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)普查調(diào)整數(shù)據(jù)都有相同方向誤差，即初步數(shù)據(jù)后來(lái)被證明低估，初步統(tǒng)計(jì)值與后來(lái)調(diào)整值年均誤差正好為一個(gè)百分點(diǎn)。最高誤差年份2007年，最初統(tǒng)計(jì)值后來(lái)竟被證明低估2.8個(gè)百分點(diǎn)。如果幾年后目前報(bào)告的7.8%增長(zhǎng)率被認(rèn)定低估，從經(jīng)驗(yàn)看不應(yīng)使人感到意外。

　　即便經(jīng)濟(jì)增速為7.8%，中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增量貢獻(xiàn)度預(yù)計(jì)仍有增無(wú)減。2011年全球經(jīng)濟(jì)總量69.7萬(wàn)億美元，中國(guó)約7.3萬(wàn)億美元。去年全球經(jīng)濟(jì)增速約為2.5%-3.0%，中國(guó)名義GDP增速9.6%，加上人民幣匯率小幅升值近1.5%，將使得中國(guó)用匯率折算的美元GDP增長(zhǎng)對(duì)全球增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率約為31%-37%。這個(gè)增量貢獻(xiàn)率穩(wěn)居各國(guó)之首，也大大高于2005-2010年均24.1%的實(shí)際增量貢獻(xiàn)率。

　　目前中國(guó)工業(yè)與企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)等關(guān)鍵宏觀指標(biāo)都顯示經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定進(jìn)入上行周期階段。中國(guó)增長(zhǎng)帶動(dòng)主要貿(mào)易國(guó)增長(zhǎng)，會(huì)對(duì)外需增長(zhǎng)提供助推力。這些因素都是今年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)的有利條件。不出意外情況，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能在8%-8.5%。

　　今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)因素。歐美高債務(wù)結(jié)構(gòu)困難始終是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的隱憂(yōu)。隨中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)回暖，消費(fèi)物價(jià)可能顯著回升，受政策因素抑制的房?jī)r(jià)可能反彈。上一輪快速擴(kuò)張?jiān)诮鹑谙到y(tǒng)中遺留的過(guò)度杠桿化風(fēng)險(xiǎn)因素仍有待消化清理。政府換屆后地方政府急于大干快上，也會(huì)為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行引入不確定性。

　　三月份“兩會(huì)”期間中國(guó)將完成政府換屆。宏觀政策可能會(huì)有新表述，然而考慮目前宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好大勢(shì)已然確立，宏觀政策基本取向估計(jì)仍會(huì)維持穩(wěn)健為先與穩(wěn)中求進(jìn)基調(diào)。這意味著一段時(shí)期遺留行之有效的溫和寬松政策會(huì)得到繼續(xù)實(shí)施，鞏固目前宏觀經(jīng)濟(jì)回升走勢(shì)。

　　同時(shí)中國(guó)宏觀部門(mén)會(huì)密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，如果年中出現(xiàn)消費(fèi)物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增速較快回升局面，貨幣政策有可能從一段時(shí)期以來(lái)溫和寬松立場(chǎng)朝相對(duì)中性轉(zhuǎn)變。穩(wěn)健為先的宏調(diào)政策，有助于保持宏觀平順較快增長(zhǎng)，同時(shí)為各界期待的結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造較好宏觀環(huán)境。(轉(zhuǎn)自英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)，作者北京大學(xué)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任盧鋒)