《經濟信息聯播》獨家權威解讀央行加息

　　芮成鋼：究竟為什么在今天這樣一個時點上宣布，央行這樣安排究竟出于什么考慮，我們的經濟運行為何需要出手加息這一招，諸多的話題和疑問我們先來電話連線央行貨幣委員會委員經濟學家李稻葵，請他來第一時間為我們進行解讀。李老師，你好，我記得一個月前，也是在《經濟信息聯播》欄目，當時你是第一個站出來說呼吁加息的專業人士，今天我想所有機構都在回味當時我們在欄目當中呼吁加息說的每一句話，剛才有媒體說央行是在意外加息，我們想知道為什么選擇今天這個時點，究竟是不是意外？

　　李稻葵：在我看來并不意外，因為最近一個時期以來，一系列宏觀數據表明，我們的經濟增長速度逐步放緩的態勢已經基本上打住了，也就是說增長速度基本穩定在比較高的水平，與此同時，我們物價上漲的勢頭卻絲毫沒有放緩，物價可能處于比較高的或者比較溫和的這么一個上升態勢，而且有它的長期性在里面，因此在保持經濟平穩較快增長和控制通脹預期的兩難中間，第二難就是控制通脹預期的難上升為矛盾的主要方面，而經濟增長速度相對而言，下降為次要方面，在這個情況下調整利率是為了更好地控制、調控我們的通脹預期，同時也是為了加強我們針對房地產一系列調控政策的力度。

　　李稻葵：加息透露國家要把實際利率“轉負為正”

　　芮成鋼：同時我們還記得以前加息幅度有小小的變化，以前都是設定在0.27個百分點，今天加息卻設定在0.25個百分點，為什么是這樣一個小小的變化，這個幅度背后透露出什么樣的信息？

　　李稻葵：我個人理解這次加息重要性并不是來自于它的幅度，而是來自于它的指向性，表明我們的宏觀政策更加注重預見性、針對性和靈活性，增加的幅度可能是非常小的，但主要是告訴市場一個信息，就是告訴大家我們現在非常重視我們通脹的預期，要改變實際存款利率為負，要爭取把實際利率轉變為正的這么一個政策取向，通過這么一個微小的加息動作來告訴市場。

　　李稻葵：股市不必為加息而驚慌

　　芮成鋼：剛才你提到通脹預期，也提到加息是為了增加地產新政的力度，你覺得加息之后有哪些解決問題的考慮？

　　李稻葵：主要考慮是兩個，一個是要給整個宏觀經濟參與者一個明確的信號，那就是政府關注到實際利率為負的現象，現在下決心要調整改變這么一個現象。再有一個要調整大家宏觀經濟通脹的預期，告訴大家政策制定部門對通脹預期是非常關注的。與此同時，也不想對股市帶來過大的沖擊，注意到這次加息是對稱加息，所以對股市大的上市的銀行股而言，應該說沒有什么影響，因此整個股市在我看來不應該為加息動作而有任何驚慌。

　　李稻葵：加息最主要就是調控通脹預期

　　芮成鋼：李老師，加息肯定會收緊資金的流動性，我記得上次和您探討這個話題的時候，說過社會資金流動性確實多，央行這次加息目的是要把資金流動性控制在什么樣的水平才是最合適的水平？

　　李稻葵：這次加息在我看來最主要的目的是為了調控我們對通脹的預期，就是百姓對通脹的預期，同時也加強對房地產調控的力度，至于直接對流動性有什么樣的影響，在我看來并不是最主要的，流動性影響主要是靠另一個工具，就是存款準備金率的提升來達到的，加息作用可能是比較長期的，通過加息讓把錢存到銀行的百姓心態更穩，在短期內不會把這部分資金拿出來投資到股票或者進入到房地產市場，主要目的不是短期內迅速收緊流動性。事實上目前流動性水平是相當充足的，反映在很多商業銀行還是有相當超額的準備金，有很多資金沒有貸出去。

　　李稻葵：加息對投放額度沒有直接影響

　　芮成鋼：加息之后，你覺得第四季度的投放額度會不會有所改變？

　　李稻葵：應該說今年整體貸款投放額度，還是堅持年初所定的目標，基本上是按照當時的目標來進行的，所以對整個全年放款的量來講不會有什么直接的影響。

　　李稻葵：錢存在銀行不會貶值

　　芮成鋼：你剛才提到對老百姓來說非常重要的話題，錢究竟是存在銀行還是去做投資，有很多媒體，包括一些學者經常會鼓吹或者說煽動，大家覺得錢放在銀行是越來越不劃算或者越來越貶值，你覺得根據目前的情況來看以及這次釋放的信息，我們存在銀行的錢究竟會在價值上發生什么實質性的變化嗎？或者說存錢還合適嗎？

　　李稻葵：非常簡單，這次加息動作告訴了一個明確的信號，就是政策制訂者們關注到我們百姓擔心自己存款購買力貶值的心態，從現在開始，存款利率開始上升，因此在我看來通過這樣一個動作會逐步讓很多存款者放心，讓存款者越來越放心把資金放在銀行，從而不會帶來整個金融市場過大的波動。

　　李稻葵：解決樓市問題不能單靠加息

　　芮成鋼：剛剛采訪當中，您已經三次強調這次加息和加強樓市調控有關，如果這次加息之后，樓市價格還是沒有被控制在合適的漲幅，交易依然過于活躍，你覺得央行還會繼續加息嗎？

　　李稻葵：應該說房地產的問題比較復雜，引起房地產市場價格的因素也是非常多的，貸款利息率或者存款利息率只是其中兩個比較重要的指標，所以如果房地產價格繼續比較快速地攀升，我相信央行之外的部門也會采取一些措施，來綜合性的全面的解決這個問題，這是長期的綜合性的問題，不能單單只靠利息率這么一個工具來解決。

　　芮成鋼：謝謝央行貨幣委員會委員、經濟學家李稻葵，謝謝。

　　老姜：房產 銀行股會受影響

　　芮成鋼：我們接下來和財經頻道首席證券記者姜英秋進行探討。姜英秋你好，剛才和李稻葵先生在聊明天股市會有什么樣的反應，他說因為是對稱加息，所以對股市的影響不應該很大，特別對金融股影響不應該很大，但中國股市往往不理性，你覺得明天這些好消息、壞消息都梳理一下，影響最大的板塊是哪個？

　　姜英秋：我覺得理論上對稱加息應該影響比較小，但問題是市場的波動往往會把消息層面的東西放大，所以振動是難免的。好消息就是大家對通脹預期肯定會對沖掉一部分，因為一季度的時候是2.2%，二季度達到3%，上半年是2.2%，到第三季度大家預計說CPI會達到3.9%甚至4%，對沖掉一部分顯然是好消息。對投資者而言比較負面的就是說，一些資金密集型和周期性的行業肯定會受到影響，比如房地產，剛才李教授也談到房地產，因為房地產是資金密集型。銀行實際也在牽扯范圍之內，我們知道所謂利率就是資金的價格，如果這個價格提高之后，根據理論測算，無論如何成交量，就是銀行金融行業的成交量是降低的，凡是多使用資金的，凡是周期性行業，比如現在市場比較熱的有色金屬、煤炭等等，都是跟隨周期的，利率政策的變化往往會導致周期的逆轉，從這個角度來說，周期性品種恐怕也在受沖擊之列。

　　老姜：流動性回收對行情會有影響

　　芮成鋼：此前市場當時是在可能不會加息的判斷下做多的情緒特別旺盛，今天加息了，相信看空的人明天會增加很多，有沒有可能這個消息一出，牛市會很快消失？

　　老姜：還是比較難以判斷，只能說振蕩是難免的。這里面有一個前提，原來為什么大家做多？像2006、2007年順趨勢的周期，大家都是既看好實體經濟，又看好虛擬經濟。但這一輪市場上漲，大家似乎是判斷全球性流動性充裕，就是錢太多，資源的價格、資產的價格都在上漲，所以大家預期股價也應該有同步上漲，直白一點說，本周行情可能和資金關系非常大。如果這個前提成立的話，你把流動性回收一部分恐怕對行情影響是在所難免的。

　　老姜：機構集體錯認維持經濟增速最重要

　　芮成鋼：剛才我們也反復提到多家機構的判斷都錯了，都沒想到年內會加息，為什么會出現集體誤判的情況，你認為問題出在哪里？

　　老姜：原來專業機構集體看多的最主要的原因就是他在賭一件事，目前最主要的矛盾是維持經濟增速還是抵御通脹，這兩件事哪一個最重要。最終大家判斷結果說，管理層可能認為維持經濟增速最為重要，也就是發展主題。現在的主題確立為科學發展，也就是說既要維持適當的增速，還要抵御通脹，實際就已經轉變了，所以多數機構在抵御通脹和維持增速方面，在這個上犯了錯，最終得出一個錯誤的判斷。

　　芮成鋼：謝謝財經頻道首席證券記者姜英秋。

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