王建

　　2008年是國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生急劇變化的一年，2009年的變化會(huì)更加劇烈，我認(rèn)為在2009年的宏觀調(diào)控中需要避免四個(gè)誤區(qū)：

　　第一，對(duì)國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的判斷仍偏于樂觀，認(rèn)為最嚴(yán)重的外部沖擊已經(jīng)基本上過去了。

　　如果是基于這樣的認(rèn)識(shí)來制定反危機(jī)政策，那政策的著眼點(diǎn)就只是消化次貸危機(jī)已經(jīng)產(chǎn)生的影響，而不是立足于準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)更大的外部沖擊。自2008年三季度以來的經(jīng)濟(jì)急速下滑，與對(duì)次貸危機(jī)影響程度的誤判及為反通脹自2007年以來一直持續(xù)到2008年8月份的過度緊縮有關(guān)，宏觀調(diào)控當(dāng)局顯然已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，并做出了很大調(diào)整，然而在官方正式文件中仍沒有看到有關(guān)必須準(zhǔn)備應(yīng)付更大外部沖擊的提法，近來反而有許多國內(nèi)外學(xué)者發(fā)表了不少有關(guān)全球金融風(fēng)暴已經(jīng)基本過去了的言論，我很擔(dān)心這也已成為官方的認(rèn)識(shí)。

　　全球金融風(fēng)暴的更大沖擊波很可能在2009年上半年就出現(xiàn)，其主要?jiǎng)右蚴前l(fā)達(dá)國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)在金融市場的泡沫崩潰后也相繼進(jìn)入崩潰。道理在于，金融市場的崩潰導(dǎo)致美國以負(fù)債消費(fèi)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長失去了金融市場的出口，而在此之前美國居民的房貸、汽車貸款和信用卡消費(fèi)等，都必須通過金融市場的證券化渠道來實(shí)現(xiàn)。美國商務(wù)部剛公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份美國的新屋開工量同比下跌了47%，創(chuàng)24年最大降幅就是一個(gè)典型例子。

　　美國居民消費(fèi)的大幅度萎縮已經(jīng)沉重打擊了美國的實(shí)體企業(yè)，而金融市場的崩潰也使美國的實(shí)體企業(yè)斷掉了融資來源，所以美國企業(yè)的大規(guī)模倒閉風(fēng)潮很快就會(huì)出現(xiàn)，這又會(huì)反過來對(duì)美國的金融市場形成二次沖擊，使金融市場發(fā)生更大規(guī)模的崩潰。由于美國居民消費(fèi)的實(shí)物產(chǎn)品已經(jīng)有40%需要依靠進(jìn)口，金融市場的更大風(fēng)暴則會(huì)使國際資本更加遠(yuǎn)離美元資產(chǎn)，這樣就會(huì)斷了美國依靠售出金融商品換取外匯收入來彌補(bǔ)貿(mào)易逆差的通道，從而導(dǎo)致美國居民消費(fèi)水平的大幅度下滑，引起社會(huì)動(dòng)蕩，所以美國次貸風(fēng)暴下一步的走勢(shì)，就是引發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)和社會(huì)動(dòng)亂。美國的這場綜合型的經(jīng)濟(jì)危機(jī)將會(huì)持續(xù)很長時(shí)間，我看至少在5年內(nèi)走不出去，并且會(huì)向全球蔓延，甚至?xí)�引發(fā)一場戰(zhàn)爭。如果有戰(zhàn)爭爆發(fā)，受海路不通影響出口下降的幅度會(huì)非常大，中國的宏觀調(diào)控如果不從最壞的前景出發(fā)做準(zhǔn)備，一旦這些情況出現(xiàn)就會(huì)陷入極大被動(dòng)。

　　第二，對(duì)物價(jià)形勢(shì)的判斷偏于樂觀，當(dāng)通脹再次抬頭的時(shí)候又轉(zhuǎn)回宏觀收緊的軌道。

　　全球通脹率自2008年三季度以來開始下行，到11月份美國的通脹率已下跌到1.7%，中國的通脹率也下降到2.4%，其主要原因顯然是由于國際大宗商品期貨價(jià)格的下跌，而這個(gè)趨勢(shì)是與2008年7—10月份美元連續(xù)4個(gè)月走強(qiáng)同步發(fā)生的。

　　全球金融資本在這4個(gè)月里，既離開了其他貨幣形態(tài)的金融資產(chǎn)，也離開了商品期貨，原因只有一個(gè)，就是美元金融資產(chǎn)的再度崩潰，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)必須調(diào)集大量美元進(jìn)行清算或者是防備發(fā)生清算。以往都是美元強(qiáng)就是美元資產(chǎn)強(qiáng)，但目前的情況卻是在美元走強(qiáng)的同時(shí)美元資產(chǎn)被拋售，第一個(gè)例證是2008年7—11月間道指兩度跌穿8000點(diǎn)，第二個(gè)例證是美國的長期資產(chǎn)正在被拋售。2008年10月份美國的資本凈流入雖然高達(dá)2800億美元以上，但長期資本流入僅為15億美元，而美國的短期國債在進(jìn)入2008年12月份以后，由于被大量搶購收益率已跌破“0”，這種格局說明停留在美國的國際資本是時(shí)刻在準(zhǔn)備外逃。

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