如果說中國的改革是摸著石頭過河，那么越南就是不摸石頭直接趟過河。越南經濟全面開花式的改革與“急追直趕”式的高速增長，隱藏著諸多危機，而且越南在發展經濟時忽略了宏觀經濟目標之間的平衡。在危機出現中期，又采取了激烈的措施調整，前寬后嚴的調控在某種程度上誘發了危機的爆發。越南故事對于中國，不無鏡鑒。

　　困境重重的越南

　　越南經濟全面開花式的改革與“急追直趕”式的高速增長，隱藏著諸多危機，中國的改革則一直堅持著“價貿財稅金”的邏輯次序，金融改革和開放處于靠后的次序，中國政府對該項政策長期堅持。直到今天，中國的金融開放仍然非常有節制，對資本項下的外資流入仍然實施嚴格的管理，這也是中國在上一次亞洲金融危機中所受沖擊較小，本次經濟周期如出現波動也不至于劇烈的重要原因。

　　雖然越南學習了中國重視外商直接投資的做法，但其外匯體制的改革速度要比中國快，所謂“船小好掉頭”，越南正是利用其經濟規模小、機動靈活的特性，實施了追趕的發展策略。很多改革措施一步到位，沒有經過過渡階段。越南雖然也對資本項下的外資流入有所限制，對銀行兌換外匯有所限制，但這些限制措施遠遠不如中國嚴格，這導致了外資比較容易地進出，進而誘發了本次危機。

　　在管理宏觀經濟目標時，越南政府的目標和重點也不甚清晰。一般而言，在經濟增長、充分就業、物價穩定和國際收支平衡這四大目標間，應當確立重點、保護一部分核心目標，犧牲另外一些目標，想完全達到四大目標是不太現實的。中國宏觀經濟管理的主要目標是，保障經濟增長和充分就業，為了經濟增長，可以犧牲國際收支平衡，而只有經濟保持穩定增長，才能保證實現充分就業的目標。在這里，我們要特別強調的是，穩定增長而非急速增長，而穩定增長必須防止經濟過熱。

　　越南在發展經濟時忽略了宏觀經濟目標之間的平衡。為了實現追趕式發展，越南在固定資產投資和FDI流入急劇增長的同時，保持外貿長期逆差；在貿易逆差的同時，保持財政赤字；在經濟過熱的同時，保持高物價的狀態；在國內資產價格上漲的同時，不注意限制外匯資產的流入。在幾方面失衡的同時，沒有明確的調控目標，在危機出現中期，采取了激烈的措施調整，前寬后嚴的調控在某種程度上誘發了危機的爆發。

　　特別是進入2008年后，越南經濟形勢大變，股市崩盤，樓市暴跌，物價暴漲，貨幣貶值，外資逃離。與11年前亞洲金融危機時，發生在泰國等國的一幕驚人的相似。

　　盡管越南的金融危機不太可能蔓延到中國，但此次危機仍應當引起中國的警惕。一方面，中國宜積極呼吁亞洲發展銀行等國際金融組織對越南進行救援。另一方面，中國應重新審視金融對外開放的進度；保持匯率有節制的加快升值；果斷地治理通貨膨脹，甚至不惜付出一定的代價。事實證明，敢于付出成本的調控才是有效的調控。

　　危機發生的四大誘因

　　在近50年的新興市場發展史中，昨日的經濟明星，往往會在很短的時間內逆轉為金融危機的動蕩之地，越南的發展似乎也符合這一路徑。那么目前的危機究竟是如何形成的呢？據筆者分析，大致有以下幾個原因：

　　危機源于對通脹忽視

　　通貨膨脹失控是導致越南出現危機最重要的原因。5月份越南CPI指數同比上漲已達25.2%。通脹達到了失控的地步，這嚴重威脅了整個金融體系的穩定。

　　政策調整過急誘發危機提前爆發

　　應該說，越南官方采取了一系列措施力圖控制危機，但官方和既得利益者不想放棄“改革成果”，猶豫不決，既想維持經濟增長，又不愿意付出調控代價，一拖再拖，喪失了調控的最佳時機；而且一些措施事先沒有很好地審時度勢，因此出臺之后顯得寬嚴失當，甚至適得其反。如不久前越南央行宣布將越南盾兌美元的匯率浮動值放大到2%，此舉造成民間和股市的恐慌，不但令股市大跌，還使老百姓大量拋售越南盾，搶購美元和黃金，導致通脹的加劇和越南盾的貶值。又如在2008年2月官方突然一次性發行20萬億越南盾的票據，導致銀行間拆借利率高達20%，誘發銀行和企業出現資金短缺。

　　從此次事件來看，越南政府的處理手法是操之過急的。從歷次貨幣危機來看，放寬匯率波動的幅度或者貶值，很容易加大人們對貶值的預期，從而招來進一步的貶值預期，直到最后外匯儲備消耗完畢，轉向浮動匯率為止。所以本文認為，更合適的手段應該是提高利率，或對存款人采取保值貼補的方法。這樣會犧牲一些經濟增長，讓一些企業倒閉，增加一些失業。但也只有這樣，貿易逆差才會減少，進口才會下降，而這都有助于解決目前的危機。任何調控都必須付出代價，不愿意付出代價則會在最后付出更大的代價。

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