張曉晶

　　引言：

　　內需的根本在于消費。政府一方面在短期內加大基礎設施建設，另一方面，需要花更多精力來調整宏觀經濟收入分配格局，使得居民收入在整個收入分配中的比例進一步上升。

　　1998年，受亞洲金融危機的影響，中央也曾經大規模投資以擴大內需。而此次擴大內需的大背景，與1998年相比，已經有了很大的不同。亞洲金融危機基本是亞洲地區出現問題，中國主要是局部受到影響，可以選擇的拯救方式相對比較多，比如出口等，而當前，金融危機已經擴展全球，全球經濟下行，外部壓力比1998年時大得多。

　　與現在相比，亞洲金融危機時，中國對外開放的步伐要更緩慢一些，而經歷過10年充分的對外開放，取得很多成績的同時，因此而承擔的發展風險也變得更大一些。從總體情況來判斷，當前的危機肯定要比1998年時嚴峻得多。

　　而從政策規模上來說，這一次4萬億的投資規模要遠大于1998年，反應速度也比1998年時快得多。可以說，這次的投資重點，是更多強調了民生和就業問題、投資落實、投資實際效果以及投資效率。甚至在投資4萬億的政策還未出臺時，就有研究者提出，擴大內需一定要與科學發展觀相協調，要注重效率，真正改善民生，而不僅僅是提升GDP數字。1998年，應對大規模金融危機的經驗還比較少，對有些問題考慮就不是很周全。

　　突擊花錢是否會放緩我國經濟結構轉型，這個問題大家都很關注。其實，這也就是怎樣在保增長和科學發展觀之間尋找平衡的問題，這對于政府來說是一個很大的挑戰，涉及到短期的宏觀經濟穩定和中長期改革以及制度推進問題。應該說，政府已經努力在尋找這兩者之間的平衡，希望推動基礎設施建設、拉動經濟增長的同時，也關注經濟和產業結構的改善與轉型。可以看到，基礎設施建設之外，已經有很多措施旨在結構調整方面，比如對于社會保障、醫療、中低收入階層的工資調整等方面的關注。當然，也有一些政策似乎與結構轉型不太相符，比如提高出口退稅率。但正如中央領導人所指出，科學發展觀的第一條就是保持經濟平穩快速發展，當前狀況下，短期內拯救經濟也非常重要。

　　對于世界來說，中國的擴張性政策是一個非常積極的信號。前段時間，筆者在香港與眾多國際經濟專家交流，他們普遍認為中國這樣的措施對于拯救世界經濟會起到很大的作用。作為發展中國家的火車頭，中國采用這樣一個刺激性的計劃拉動中國經濟，對世界經濟來說本身就是貢獻。另外，投資和進口的增長有著高度一致性，擴大內需的同時肯定要擴大進口，即使進口速度不是很快，對國外原材料等的需求也會有所上升，這其實是從拉動其他國家外需的角度，對世界經濟做出了貢獻。

　　客觀來說，4萬億資金的監管有很大難度，資金使用出現問題幾乎無法避免。從經濟學的角度來說，公共投資本身就存在這樣的弊端：缺乏效率以及容易滋生腐敗。前段時間，有各地的交通局長接連下臺，與之前大規模的基礎設施建設和投資不無關系。

　　需要關注的還有未來的財政風險。大規模經濟刺激計劃可能會從三個方面加大財政風險：1)導致中央財政赤字上升，兩年中央要出1.18萬億。這些錢從哪兒來，肯定要發債，從而產生財政赤字。2)導致地方負債上升。目前地方政府已有大量負債(約有8000-10000億)。目前房地產市場不景氣，地方政府的“第二財政”(土地財政)沒有了，財政狀況更不如前。而同時，4萬億的投資計劃，地方政府跟進至少在三分之一左右，這使得地方政府的負債進一步上升。3)銀行壞賬進一步上升。我們估計這4萬億的投資計劃也需要銀行的配套資金(和98年一樣)，而公共投資可能存在的無效率(包括一些項目未成熟就倉促上馬)，會導致銀行壞賬率上升。除了這些，再考慮到社保欠賬、外匯儲備賬面損失等，綜合起來，國家的財政風險會更大。

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