全國人大常委、全國人大財經委副主任委員　吳曉靈

　　自2007年3月美國次貸危機暴發以來，國際金融動蕩 日漸加劇，隨著美國著名投資銀行的破產、被兼并和歐洲許多銀行相繼出現危機，金融動蕩逐漸演化成 金融海嘯。

　　措施前所未有，效果顯現尚需時日

　　為應對這次金融危機，各國政府和央行紛紛聯手行動，出臺 拯救措施。這些措施包括：

　　第一，采取降息。第二，向金融機構和市場注入流動性。各國央行注入流動性，大概經歷了四個階段。第一階段是向商業銀行注入流動性，第二階段是向非銀行金融機構注入流動性， 第三階段是向市場以固定利率無限額注入流動性，第四階段是由央行直接向企業注入流動性。當對金融機構注入流動性還不 夠的時候，美聯儲已經開始直接向企業注入流動性了。這表明處于金融危機的國家，在信用環節上出現嚴重的阻塞，金融機構已經彼此之間不信任了，只有央行出面來作資金的融通人。 第三，擔保本國銀行居民的存款。第四，剝離金融機構的不良資產。第五，財政出資收購有問題銀行股份，暫時將其國有化。第六，出臺監管措施，控制危機進一步惡化，比如限制股票 的“裸賣空”行為，出臺鼓勵資金回流、限制資本流出的措施，暫停金融資產公允值計價。第七，加強聯合干預，各國央行之間 進行貨幣互換，在亞洲的貨幣基金也進行了增資，共同采取措施，聯手行動。2008年11月15日還召開了20國集團領導人金 融市場和世界經濟峰會，協調行動。

　　各國央行和政府所采取的措施是前所未有的，但是這些措施的效果顯現尚需時日：

　　第一，導致CDO和CDS價值跳水的根源尚未消除，因為它的根源是次貸。3000億美元補助房貸的借款人和7000億美元金 融救援計劃，不知道能不能夠使得次貸違約率大幅度下降。 第二，金融機構之間的信心尚未恢復，銀行對經濟衰退的擔心導致信貸緊縮，正常的信用循環機制尚未恢復。第三，危機暴露出來 的美國經濟結構的問題，儲蓄率過低、消費率過高、美國政府的赤字過高、經常項目下的逆差過大等問題，還有金融業偏離實體經濟自我膨脹的問題，這些問題在短時間內都是難以克服的。到現在，大家還沒有看到美國經濟增長的新起點在什么地方。美國每次遇到經濟危機，都會有一個新的經濟增長點，才能夠使它擺 脫經濟危機。現在，它的新的增長點在什么地方尚不明朗，因此經濟增長是缺乏動力的。第四，危機暴露出監管體制存在的問題 和國際貨幣體系存在的問題，短時間內難以形成共識，難以提出有效的解決問題的方案。

　　本次金融危機最原始的根源是美國經濟結構的失衡和世界 經濟結構的失衡，它的金融根源是喪失了基本的信貸原則和信用衍生產品的過度泡沫，再加上監管的缺失，這些因素都不是短 時間內能消除掉的。因此，盡管貨幣政策上連連出手，但是由金融危機引起的問題短時間內是難以解決的，因而大家對經濟和 金融的形勢并不是完全看好的，全球股市的波動是對以上不確定性擔憂的反應。

　　冷靜面對金融危機，堅定對經濟金融發展的信心

　　中國應該冷靜對待國際金融危機和各國拯救金融信心的舉措，對中國經濟和金融業的發展要有信心。中國金融業的穩定、 中國經濟的平穩發展和中國外匯儲備經營策略不作大的調整，做好中國自己的事，就是對恢復國際金融信心的最大貢獻。中國 金融業和中國經濟狀況的特點，決定了中國政府的應對措施與各國政府有所不同，中國居民和企業不必作簡單類比，動搖對中國經濟和金融的信心。我說的簡單類比是什么呢？如果把西方國家七個方面的救市措施進行分類，大概是三類，第一類是對金 融機構注入資本，第二類是向市場注入流動性，第三類就是降低利率。我們的政府、中央銀行和金融監管當局是否也該比照著世 界上有關國家政府和央行采取的措施，來解決中國的問題呢？ 我認為不應該這樣。

　　應該肯定，中國經濟現在沒有像世界經濟那樣出現大的問題，我們不能夠因為現在沒有出大的問題就去自滿，盲目樂觀是 不對的。我們應該看到，中國的經濟現在正處于一個經濟周期下行區間，中國經濟發展面臨著一個經濟結構調整和經濟轉型的 問題，世界經濟的衰退加快了下調的速度和轉型的緊迫性。但 是，我們也不應該因為這個就過分悲觀，我想新中國成立近60 年的歷史證明，只要方針政策對頭，再大的困難也可以渡過。面對中國今天的困難，我們應該堅持市場化改革的方向不動搖，我 們只要能夠堅持這樣一個改革的方向，中國的問題都是會解決的。中國擁有一個有13億人口的廣闊市場，中國有素質不斷提 高的勞動力，中國有堅定的發展基礎。我們應該堅定信心，但是堅定信心并不意味著我們不要作更多的改革。

　　關于注入資本金的問題。我認為，2003年以來推動的金融機構改革措施，對中國金融的穩定奠定了堅實的基礎，現在沒有 注資的緊迫性，當然隨著市場的發展，資本金是要補充的，但并不是因為金融機構出現了大的問題需要現在馬上注入資本金。 中國不會出現金融機構間的信用危機。以國有商業銀行股份制改造為主的商業銀行改革，消化剝離了銀行不良資產，提高了商 業銀行的資本充足率和不良貸款的撥備率。證券公司綜合治理 對券商實行了凈資本監管，提高了券商抗風險能力。客戶證券交易保證金實行了第三方存款，保護了客戶的利益。在本次資本市場的波動中，沒有一家證券公司出現經營危機。我們的證券公司，也就是類似美國的投資銀行，由于堅持了凈資本的監管，沒有實行高杠桿的經營，因此沒有償付能力的風險。保險公司的償付能力監管和中國人壽股份制改革中利差損問題的解決使中國的保險公司經營更加健康。金融機構的穩健經營決定了中國不會出現金融機構間的信用危機，因而不需要中央銀行對非銀行金融機構融通資金，中央銀行只需正常地調控銀行間的流動性， 讓銀行保持適度超額儲備就夠了。盡管目前中國的金融機構資本充足率達到了8%以上，但治理問題還是其深深的內傷和極大的軟肋。如果不借這次其他國家金融機構遇到問題的時機，進一步完善金融機構的治理結構，從而提高我們自己的競爭力的話， 當人家從危機當中緩過來以后，我們可能就要吃大虧了。總之， 我們現在沒有注入資本金的迫切性，但是我們有改革治理結構 的迫切性。

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