房地產與金融是孿生兄弟

　　從美國金融發展歷史及次貸危機的發展過程中，我們看到了房地產與金融之間日益密切的聯系，房地產與金融業已經成為“一損俱損，一榮俱榮”。一方面，大公司的融資越來越依靠資本市場，房地產成為銀行及其它金融機構的主要業務領域，結果是美國的銀行業高度依賴住房按揭貸款；另一方面，房地產業在GDP中的地位非常重要，在美國的GDP構成中房地產業超過制造業，占14%左右，房地產領域的風吹草動自然會引起經濟的巨大波動，進而導致金融市場的不安。

　　需要指出的是，2001年以來，美國房地產市場的投機之風太盛，在金融產品創新的美麗光環之下美國金融市場出現了很多專門為房地產投機者設計的產品，“次貸”就是最典型的代表。既然是投機者，他們對價格的變動當然十分敏感，當房地產價格出現下跌，越來越多的借款者選擇了違約。于是整個信用體系出現了崩潰，使得次貸危機引發了百年一遇的全球金融風暴。

　　我國商業銀行與房地產行業的關系同樣越來越密切。1998年，我國住房抵押貸款只有400億元。到2007年底，住房抵押貸款余額增加到3萬多億元，還有2萬多億的房地產開發貸款和土地開發貸款，與房地產直接相關的銀行資產就有5萬多億，還有無數小公司的貸款是以不動產作為抵押物的。因此，我國房地產行業的興衰成敗直接影響到金融業，房地產行業的波動風險會直接演變為金融風險。因此，我國銀行業對于住房金融的風險一定要有足夠的重視。

　　警惕金融過度發展的風險

　　從金融發展的規律看，新的金融產品和市場的產生一般緣于分散或規避風險的需要，但金融的過度發展可能會增加金融的系統風險，尤其是金融衍生產品的發展。

　　道理也并不復雜，因為金融的任何環節都以信用作為前提，而信用在利益面前是脆弱的，尤其在暴利面前。因此，當市場出現暴利機會時，維持市場正常運轉的每個環節的信用都會被動搖。在現代金融市場中，金融產品創新層出不窮，但信息的不對稱為信用的喪失披了一層美麗的外衣。例如，在次貸產品打包出售過程中，有一個環節是信用評級，評級公司給出評級是以市場對評級公司的信用為基礎的，但出于巨大的商業利益的考慮，評級公司放松了對這些產品風險的估計。這只是眾多環節中的一個，每個環節都有可能出現信用喪失，系統風險必然日積月累。

　　從總體上看，我國的金融發展滯后，但同樣也要注意金融過度發展的問題。比如，在目前國內金融發展過程中不少人不顧國情地求“新”求“洋”，而這其中多少都有為自己的小集團和小圈子爭利益的因素在起作用。

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