今年以來，雪災、震災、洪災等自然災害對我國經濟造成了巨大損失。由于高油價，2007年我國對成品油進行了巨額財政補貼，由于美元貶值，我國外匯儲備的實際購買力也出現大幅縮水；由于全球經濟的不景氣，今年前5個月我國對外貿易增幅也出現下降。這些損失加在一起可能遠大于美國次貸危機直接標的物2000億美元“損失”，但是美國經濟總量是我國的5倍多，問題關鍵是美國次貸危機標的物——美國房地產(還有剩余價值)沒有消失掉，我國上述損失多是貨真價實的發生了。因此，對美元與人民幣的貶與升，未來市場預期效應是大不一樣，如果從美國由次貸危機損失而引發美元貶值邏輯推理，人民幣不僅不應該升值，反而更應該貶值，最少也應該停止升值。

　　目前，美國次貸危機造成全球性通脹已經傳導到我國，并開始吞噬實體經濟利潤，而在虛擬經濟方面，由于投資信心受到影響，股票市場大幅下跌，促使資金回流銀行。根據央行5月份數據顯示：今年前5個月各項存款增加41761億元，同比多增1.7萬億元，而居民存款增加更為迅猛，定期存款新增1.55萬億，比去年同期增加接近300%。同時，因生產要素價格上漲，尤其資金成本上升以及資金短缺，造成今年前5個月我國工業利潤10944億元，增長20.9%，增幅回落21.2%，虛擬經濟的股票指數從6124點一直跌到2650點，蒸發市值超過15萬億。可以說當前從緊貨幣政策，對于治理輸入型和成本推動型的通脹效果不理想。

　　種種跡象表明，在通脹壓力加大以及經濟增長可能出現下滑的趨勢下，人民幣兌美元存在貶值預期。其實，僅僅在這半年時間，一些原本對美元升值的亞洲貨幣已經開始出現下跌。如印度盧比兌美元貶值8.2%、韓元貶值8%、菲律賓比索貶值6.5%、匯率管制的越南盾貶值3%。

　　所以，從防范可能出現的金融風險的角度出發，當前我們采用“對外不升值，對內不升息”貨幣政策或許更為穩妥。因為，宏觀調控必須考慮未來經濟形勢的變化。在出臺反通脹貨幣政策的同時，要前瞻性著眼于因美元轉強，形成國際投機資本回流到美國市場而對我國金融市場產生的影響。對于我國先行指標預警經濟可能減速要高度重視，應當給實體經濟發展特別是抗風險能力較弱的中小企業予以信貸支持，并重建虛擬經濟信心，制定防經濟出現大幅下滑、通脹轉化為滯脹或通縮的貨幣政策，以此促進國民經濟實現又好又快地健康發展。

　　作者認為，抑制此輪通脹的關鍵在于打消人民幣升值和美元貶值預期，通脹拐點不僅始于美元升值周期起點，還在于美國次貸危機基本緩解。

　　對于我國先行指標預警經濟可能減速要高度重視。從防范可能出現風險的角度出發，當前我們宜采用“對外不升值，對內不升息”貨幣政策或許更為穩妥。在出臺反通脹貨幣政策的同時，要前瞻性地著眼于因美元轉強，形成國際投機資本回流美國市場而對我國金融市場產生的影響。

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