那么，放松貨幣政策意味著什么呢？放松貨幣政策實際上表示，通過擴張貨幣供給為損失埋單。這無異于在戰爭時期，政府向央行透支，央行多印鈔票供政府開支，當然，這終將造成通貨膨脹。

　　一種最簡單的貨幣政策埋單的方案是，央行可以讓商業銀行免去災民的債務，然后由央行向商業銀行支付這筆損失。然而，這種做法如果說曾經有的話，現在也難覓其身影了。1998年洪災后孟加拉國的信貸政策發生了重大變化。在1980年代的洪災中，銀行通常取消受到影響的貸款，不同的是，雖然1998年農業貸款大幅增加，但既有貸款只是延遲償還。臺灣政府在“9·21”地震后出臺的一系列金融扶持政策是在維持原有債券債務關系的基礎上開展的。這也是美國金融業應對巨災的做法。

　　因而，一出現重大災難就要求放松貨幣政策是缺乏國際經驗依據的。

　　不過，這不是說，我國的貨幣政策在巨災的過程中將無所作為。鑒于我國貨幣政策較為濃厚的數量型色彩，區域化的貨幣政策或許比國外擁有更大的操作空間。

　　我國地域廣闊且地區差別很大，即便是同樣的貨幣政策在不同地區間的效應也有所不同。對于貨幣政策效應而言，地區差別體現在地區經濟結構的不同、市場化進程的不同、金融市場深化程度的不同以及金融結構的不同等等。由于貨幣政策發揮作用需要傳導中介和機制，如果各地區的傳導中介和機制不盡相同，貨幣政策在地區間的有效性也就會有大有小，有強有弱。這些方面已引起學術界的重視。

　　同樣，我國的貨幣政策工具中數量型工具占到了很大的分量，在此輪宏觀調控中，這一特征也得到凸顯。自2007年年初至今，存款準備金率共計上調15次，今年也已五次上調。當前準備金率的上繳辦法是，各金融機構的法定存款準備金按法人統一考核。這就為實行地區差異化的存款準備金制度提供了方便。比如，這次調整準備金率規定，地震重災區法人金融機構暫不上調。因而，可以在保證整體緊縮的情況下，不影響災后重建的資金供給。

　　另一個可以發揮的空間是信貸規模。信貸規模的控制在當前的緊縮調控中占有重要地位，除非宏觀經濟基本面出現逆轉，否則信貸規模不會全面放開。不過，信貸規模通常計劃到各省甚至各地區，可以局部增加震區的信貸規模額度，來為災后重建提供金融支持。

　　實行差異化的貨幣政策較好地契合了我國地區差距大、貨幣政策工具偏數量型的國情，并有望幫助實現由多難向興邦的轉化。

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