□文 縹緲

　　美元“跌得阿媽都認不得了”，與經(jīng)濟衰退的潛在危機相比，聯(lián)儲根本也頂不住華爾街的巨大的壓力

　　3月10日，是美國次貸危機一周年。當日，花旗暴跌，美林暴跌，大摩暴跌，高盛暴跌，貝爾斯登“信貸歸零”，凱雷資本“全倉清盤”。華爾街一片愁云籠罩。次貸的威力漸近向西方金融市場的核心價值逼近……美元危矣！

　　是啊，美元危矣。次貸危機發(fā)展到今天，商品市場的繁華背后，隱含著的美元危機并未結(jié)束——當原油過110，黃金過1000，日元過了100∶1，人民幣過了7.10∶1，所有的重要交易品只有一個信念，“你可以跑不贏劉翔，但你必須跑贏美元！”

　　美元危矣。想當初，美國經(jīng)濟上升，如同火箭；到如今，美元一頭栽下，卻沒帶“降落傘”。

　　在華爾街，當花旗的股價跌穿“賬面資產(chǎn)”的時候，業(yè)界開始同聲疾呼：任何可能出問題的地方都出了問題。開始時出現(xiàn)在次級抵押貸款上的問題，已經(jīng)蔓延到抵押債券，危及了市政及抵押擔保保險公司和再保險公司，并可能危及規(guī)模數(shù)萬億美元的信貸違約掉期市場。

　　美元危矣。幾乎所有投資銀行的流動資產(chǎn)均成為“負資產(chǎn)”，本來立場“中立”的對沖基金，已經(jīng)加入空頭的行列。有資產(chǎn)擔保的商業(yè)票據(jù)市場陷入停頓，商業(yè)銀行將信用貸款轉(zhuǎn)至資產(chǎn)負債表外，但仍然掩蓋不了巨大的損失。

　　這些都還不夠——當所有的金融類股票統(tǒng)統(tǒng)腰斬之后，華爾街金融體系最核心的“銀行間借貸市場”被迫“關(guān)閉”，各家銀行不得不保護自己的資源，不再理會市場，包括金融同業(yè)以及長貸資源。

　　對此，美聯(lián)儲終于再也坐不住了，除了發(fā)布聲明，向一級交易商“出借”2000億美元國債，“將聯(lián)合其他幾個國家央行協(xié)同注資，增加市場的流動性”，并且繼續(xù)“多管齊下”。3月18日，美聯(lián)儲除為高盛收購貝爾斯登提供“擔保”之外，并將美元利率再次降低了75個基點。

　　為什么出借國債能夠增加流動性？通常，美聯(lián)儲是依靠國債來調(diào)節(jié)資金的供給，所以每當美聯(lián)儲拋出國債，就相當于回收了現(xiàn)金(回收流動性)；反之，美聯(lián)儲也可以回購國債，即可大量釋放現(xiàn)金(釋放流動性)。目前，兩年期美國國債的收益率比聯(lián)邦基金利率還低1% 。

　　此前的華爾街，現(xiàn)券其實并不少，但大多都在空頭手中，這是非常危險的。本次美聯(lián)儲借出國債現(xiàn)券，屬于國債期貨交易的一種，其實質(zhì)就是低價回收市場中的現(xiàn)券，同時將其借給其他券商(本次是轉(zhuǎn)給了一級交易商)，以便令相關(guān)機構(gòu)增加對現(xiàn)券的“承接盤”，從而拯救市場。

　　同樣的道理，降息對于債市現(xiàn)券也有強勁的擠壓作用，迫使資金進場，最低限度也能令機構(gòu)緩解保證金交易的巨大壓力，不至于全線“暴倉”。

　　不過，“天下沒有不散宴席”。在我看來，拯救華爾街可能只需“一招”，但絕非繼續(xù)給市場注入“流動性”，而是采取更為強硬的態(tài)度，解決好美元的“問題”——只有繼續(xù)收縮以美元為本幣的投資品市場，遏制過量的美元債券通過各種對沖交易繼續(xù)回流美國本土，從而進一步地壓低美元的交易價格。

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風(fēng)采，盡在新浪財經(jīng)新評談欄目，歡迎訪問新浪財經(jīng)新評談欄目。