本報記者　韓瑞蕓　2008-3-18 0：09：00　

　　近日，德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿這樣對記者表示，新出現的通脹壓力包括原材料和勞動力成本的加速上漲、農產品價格向加工食品價格的傳導、農民種糧意愿的減弱以及通脹預期進一步惡化的可能性。

　　對此，馬駿建議政府實施“一攬子”反通脹措施，其中包括加大加息的幅度和頻率、壓縮非重點財政支出等八項措施。

　　五壓力推動通脹惡化

　　《21世紀》：今年2月份同比物價上漲飆升到8.7%，但仍有不少人認為這是雪災和春節等一次性因素導致的，而去年來國家鼓勵農業生產的措施即將帶來供應的明顯恢復，所以不必過慮。對此，你怎么看？

　　馬駿：我認為這種判斷過于樂觀，而且一旦誤導和延誤決策，后果難以設想。事實上，通脹壓力非但沒有結束反而在加大。我認為，五個新的通脹壓力需要特別關注。

　　首先，原材料成本推動帶來的通脹壓力將加劇。我們對六種主要原材料(鐵礦砂、動力煤、鋼材、水泥、銅、鋁)今年平均漲幅預測為25%，是去年的4倍。

　　第二，勞動力成本推動通脹壓力也在加大。最近我對部分制造企業進行了調研發現，企業的利潤壓力主要來自原材料和勞動力成本上升。而原材料漲價，多數是因為上游企業自身勞動力成本上升。因此，勞動力成本的提高已經成為直接推動通脹的原因。另外，許多企業的職工以物價上漲為由要求增加工資。這表明，勞動力成本和通貨膨脹已經開始互為因果。

　　第三，農產品價格向加工食品價格的傳導將繼續。今年1月份農產品價格大漲18%以后，有一部分的漲價壓力會在今后幾個月內繼續傳導到加工食品。

　　第四，糧價可能成為下半年通脹新的導火索。我估算，目前的種糧成本與去年同期相比上升15%，但糧價僅上升6%，種糧的成本收益率已經從去年同期的21%下降到目前的16%。我們最近在九個糧食大省對近200名村長(或農戶)調查發現，10.8%的被訪者表示今年將減少糧食種植面積，僅4.1%將增加種糧面積。這是一個危險的信號：一旦農民種糧意愿下降，減少種植面積，糧價上漲并引發農民惜售，后果將十分嚴重。

　　第五，通脹預期有繼續惡化的可能性。對國際經濟數據研究表明，一旦通貨膨脹率超過4%，通脹預期將可能推動通脹，反過來通脹加速又會加劇預期。在我國，1988年的由于通脹預期引起的實際通脹大幅上揚的案例還歷歷在目。雖然目前看來，這一輪通脹上升到當時幅度的可能性不大，但絕不可掉以輕心，尤其是不可低估預期對實際通脹的影響力。

　　《21世紀》：如果通脹繼續惡化，　到底對經濟會產生什么影響？

　　馬駿：　國際經驗表明，一旦通貨膨脹率超過5%，對經濟增長就會產生負面的影響。較高的通貨膨脹必然伴隨著通脹率的高度波動,而在價格高度不確定的情況下，投資者由于無法預測今后的投資回報，就必然會減低投資意愿，導致經濟增長的下滑。另外，高通脹迫使政府采用的緊縮措施的成本也是巨大的。在中國，1980年代中和1990年代中的兩次高通脹(通脹在高點均達到20%以上)期間，政府被迫采用大幅度壓縮基本建設投資、收縮銀根、全面控制物價、存款保值等手段，但代價是巨大的：GDP的增長率均從周期的高位到低谷下降了一半左右，降幅達6-7個百分點。　

　　從金融領域來看，如果由于高通脹而帶來此后經濟大幅減速，必然導致銀行不良資產的明顯上升。一旦預期惡化出現銀行擠兌，還將導致嚴重的流動性危機。另外，如果經濟明顯下滑，股市就可能進入一個長期熊市。越南的通脹率從去年9月份的8.8%飆升到今年2月份的15.6%，同期股市指數跌幅近40%。此外，高通脹會帶來收入分配嚴重惡化。收入分配的惡化和由于經濟減速帶來的失業率的上升將帶來一系列的社會問題。

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