武建東/文

　　1、美國信貸危機正演化為全球紙幣體系

　　與商品和服務(wù)定價關(guān)系的體系性重構(gòu)

　　刻畫無鹽，唐突西子。筆者認為，目前美國次貸危機的實質(zhì)已經(jīng)演化為自1971年8月15日美元與黃金脫鉤的37年以來，整個美元紙幣體系的最大危機。這個危機調(diào)整的機制是正在以美聯(lián)儲作為最后貸款人的身份不斷注資、不斷減息、不斷透支全球經(jīng)濟的未來力量而強力支撐并贏縮轉(zhuǎn)化的，這既是美國金融機構(gòu)破產(chǎn)的道德保障，也必將演化為全球紙幣體系與商品和服務(wù)定價關(guān)系的體系性重構(gòu)。

　　這一重構(gòu)目前有三個主要現(xiàn)象：

　　其一，它表現(xiàn)在商品市場上就是油價已經(jīng)過“百美元”﹙已過110美元/桶﹚，金價已經(jīng)過“千美元”﹙已過1000美元/盎司﹚，銅價正在奔“萬美元”﹙已達8440美元/噸﹚，需求預(yù)期的錯動正導致全球大宗資源性產(chǎn)品凝聚成近百年來最大的資源性商品的泡沫，并開始對美元體系進行反抗、背叛和趁火打劫。

　　其二，它表現(xiàn)在貨幣市場上就是日元已經(jīng)跌破百元﹙美元兌日元曾跌至98.87的12年半新低﹚，而且倘若日本不及時補救，日元很可能上升挑戰(zhàn)1995年的高位，1美元兌79.75日元；歐元已經(jīng)高估三成，3月中旬歐元兌美元已上升至歐元創(chuàng)幣以來的新高，1歐元兌1.56881美元。而且倘若歐洲不及時減息和沽出歐元平抑市場，歐元很可能將上升挑戰(zhàn)1歐元兌1.8美元的歷史高位；此外，根據(jù)中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布的結(jié)果，2008年3月14日銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣7.0882元，這也是人民幣匯改以來的最高升幅。2008年內(nèi)以來人民幣就已升值近3%，而自匯率改革以來的累計升幅已達到了15%左右。在2008年的前100天內(nèi)，中國的美元儲備的國際購買力至少已經(jīng)下降了300億美元以上，僅此即已相當于2008年中央財政用于教育投入1562億元的一倍半以上，相當于2008年中央財政用于廉租住房制度建設(shè)資金68億元的近30倍，中國外匯儲備正在國際匯率的游戲中承受三災(zāi)八難。美元紙幣體系的危機打亂了全球主要經(jīng)濟區(qū)本位幣歐元、人民幣、日元、英鎊等與主要商品和服務(wù)的定價關(guān)系，也必將挑戰(zhàn)他們的經(jīng)濟增長能力和通脹水平。其三，它表現(xiàn)在美國的金融市場上就是美國的金融機構(gòu)正不斷出現(xiàn)存亡危機，世界上最大的花旗銀行已在不到6個月內(nèi)蒸發(fā)了1000多億美元的市值，這個全球最大的百年老店一分為幾的重組方案正在討論之中，解體或徹底重組只是時間問題了，眾多的美國巨無霸的投資銀行和對沖基金崩盤重組也為期不遠了。全球金融業(yè)將進入重新洗牌、流動性重組和大型商品投資對沖的前沿。

　　筆者認為，這一重構(gòu)的本質(zhì)就是在沒有一個世界貨幣之前，在人民幣沒有成為國際貨幣本位幣之前，擁有全球貨幣本位幣的美國和擁有全球最大宗資源性商品進口能力和長期需求的中國之間，需要重構(gòu)以美元為基礎(chǔ)的世界主要紙幣體系與全球商品和服務(wù)價格體系的定價機制和定價體系的關(guān)系。這將是全球化以來中美歐日四大主要國際經(jīng)濟區(qū)對于全球商品和服務(wù)的定價機制和定價體系的最大一次聯(lián)合改革，也是中美兩國全球分工地位的最大一次智慧互動。對于中國而言，這既是巨大的全球化的沖擊，不同以往的民族解放和亞洲金融危機，也是千載難逢的以自己的力量翻轉(zhuǎn)世界商品價格的獨特機遇。

　　2、打擊全球大宗商品大幅漲潮的中國整體大戰(zhàn)略

　　美國是一個消費大國、虛擬經(jīng)濟強國，它已經(jīng)以美元掌握了全球主要商品的定價權(quán)力和不同的定價體系；而中國是一個生產(chǎn)大國、投資大國，它處于出口產(chǎn)品的價格和進口的資源性產(chǎn)品都受制于國際市場左右的狀態(tài)。依存度高是國家的一種資源安全的危機，調(diào)整這種依存度則是對全球資源市場的反作用危機。需求是實體經(jīng)濟的核心，也是虛擬經(jīng)濟的指針。需求是增長的前提，增長是一個生產(chǎn)大國維持的主要核心，它帶動中國經(jīng)濟的高速運轉(zhuǎn)，同時也拉動世界經(jīng)濟的進步。

　　中國經(jīng)濟目前同時遇到了內(nèi)外兩大挑戰(zhàn)，也即外部的資源性大宗商品價格的上漲和國內(nèi)居高不下的通脹。據(jù)中國商業(yè)部部長陳德銘介紹，今年2月份中國進口的原油、成品油、鐵礦石、大豆、食用油五種最主要商品的價格最低上漲60﹪，這是中國輸入型通脹的重要致因。為此，中國要發(fā)展就要治理輸入型通脹，而且應(yīng)該先行通過全球管理和全球分工治理輸入型通脹，對此大體有四條道路：其一，放緩經(jīng)濟增長速度，減少對外需求。其二，維持經(jīng)濟增長速度，以大幅提高整個社會的收入和實現(xiàn)國民收入再分配以應(yīng)對通脹。其三，以“內(nèi)生資源”的生產(chǎn)替代進口，打擊全球主要商品的現(xiàn)貨和期貨價格。其四，將部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到全球，重建中國的國際分工，實現(xiàn)外產(chǎn)外銷的戰(zhàn)略調(diào)整。

　　筆者估計，倘若實現(xiàn)以內(nèi)需生產(chǎn)為主，輔之以減少進口，提高收入，產(chǎn)業(yè)的全球轉(zhuǎn)移的諸項戰(zhàn)略改變，中國至少可以維持5年以“內(nèi)生資源”的生產(chǎn)替代進口的運轉(zhuǎn)。其中2007年我國共進口原油1.6億噸，可以加速國內(nèi)生產(chǎn)替代，減少進口5000萬-9000萬噸；2007年我國共進口銅礦砂451.7萬噸，2008年開始即可以國產(chǎn)替代減少進口50萬-100萬噸；2007年我國共進口鐵礦砂3.8億噸，2008年即可以國產(chǎn)替代減少進口8000萬-12000萬噸；2007年我國共進口食用植物油855萬噸，2008年即可以國產(chǎn)替代減少進口200萬噸，其他大宗資源商品也可以國產(chǎn)替代的方式大規(guī)模減少進口。與此同時配以生產(chǎn)基地的國際大轉(zhuǎn)移，中國大宗資源性產(chǎn)品的進口將得到紀律約束。

　　這對全球商品體系的影響至少可以包括五個方面：其一，它將明確改變?nèi)�球大宗商品體系的預(yù)期和預(yù)期利益的分配；其二，它需要擴大中國的內(nèi)需生產(chǎn)，提高中國的固定資產(chǎn)投資，保持中國國際和國內(nèi)投資者的穩(wěn)定，但是環(huán)境方面需要支付一些代價；其三，它將改變?nèi)�球大宗商品的現(xiàn)貨價格，并可能使部分商品的生產(chǎn)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，全球大宗商品的生產(chǎn)商可能需要新的融資和債務(wù)重組；其四，它將改變?nèi)�球大宗商品的期貨價格和定價機制，歐元和人民幣將成為新的全球大宗商品的交易或定價貨幣；其五，它可能打擊國際基金對已有的全球大宗商品的直接投資，大宗商品生產(chǎn)商的股票估值必將有所調(diào)整。

　　這是一個需要中國主動進攻的整體戰(zhàn)略；這是一個需要轉(zhuǎn)變中國傳統(tǒng)貿(mào)易思維的戰(zhàn)略；這是一個需要虛實結(jié)合的戰(zhàn)略；它將使我們重估中國外匯儲備的價值并良好的使用它；它將全面推進官民結(jié)合的海外投資和并購大潮。誠如明朝大學問家王廷相所言，“事物之實核于見，”“事理之精契于思”，“事機之妙得于行”。

　　3、善用二十世紀以來中國獲得

　　的最大貨幣資源：外匯儲備

　　國務(wù)院總理溫家寶在十一屆全國人大一次會議上的《政府工作報告》中論述中國政府深化外匯管理體制改革的最新的戰(zhàn)略構(gòu)想時強調(diào)要推進，“拓展外匯儲備使用渠道和方式。同時，采取綜合措施，努力改善國際收支狀況。”以上表明了中央政府對于日益增加的外匯儲備和使用渠道狹窄之間矛盾的擔憂。這個問題的實質(zhì)就是在反思用中國人民創(chuàng)造的巨大商品和服務(wù)換來的外匯儲備，應(yīng)以什么方式和渠道使用才能夠獲得最理想的收益；在中國完成15300億美元的國家外匯積累體制以后，中國獲得的外匯儲備應(yīng)該以何種方式轉(zhuǎn)移給企業(yè)和個人使用，才能夠?qū)崿F(xiàn)一個以中國為中心的全球分工體系；在資本項目不可兌換的情況下，中國如何實現(xiàn)國際收支平衡。行易知難，“應(yīng)之以治則吉，應(yīng)之以亂則兇”。對此需要我們審時度勢，通權(quán)達變，蔚成大觀。

　　所謂國際收支，乃是指一國(包括政府、公司、機構(gòu)和個人)在一定時期內(nèi)全部對外往來的收支活動的復式記錄。由于采用了復式記賬法，一國的國際收支平衡表總應(yīng)該是平衡的。從通行的國際慣例而言，包括經(jīng)常賬戶、資本賬戶和官方儲備交易余額三項。所謂國際收支的順差和逆差，就是指官方儲備交易余額的順差和逆差。

　　因此，順差就意味著增加了對境外財富的要求權(quán)，逆差就意味著減少了對外國財富的要求權(quán)。逆差和順差反映了不同國家之間進口和出口需求的變化，這其中的差額就是國際貨幣的流動。根據(jù)國國家統(tǒng)計局《2007年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》“全年貨物進出口總額21738億美元，比上年增長23.5%。其中，貨物出口12180億美元，增長25.7%；貨物進口9558億美元，增長20.8%。出口大于進口2622億美元，比上年增加847億美元。”這其中的2622億美元就是順差，它的本質(zhì)是即是中國增加了對國外的此等價值的金融要求權(quán)，增加了以外國紙幣體系計價的更多的債務(wù)憑證。所以，一個國家的強大不在于是否維持了順差或逆差，而在于這個順差或逆差在一國經(jīng)濟增長中的地位和作用。

　　在人民幣沒有成為國際本位幣的情況下，為了保障國際經(jīng)濟交往，就要保證一定數(shù)量的外匯儲備，然而擁有國際本位幣的美國、德國等西方主要經(jīng)濟強國既沒有保留比較高的外匯儲備，也沒有必要保留比較高的外匯儲備，這是美歐國家的貨幣運轉(zhuǎn)優(yōu)勢，也應(yīng)該是人民幣的發(fā)展方向。關(guān)于中國的外匯儲備水平，有關(guān)國際組織曾建議中國的外匯儲備保持在7000億美元比較適度，雖然它未必符合中國國情，但是，中國現(xiàn)在的外匯儲備卻已經(jīng)超過這個數(shù)字的一倍，因此，中國就必須改變傳統(tǒng)的外匯儲備投資方式，將相當?shù)倪@種儲備投資出去，以對付通貨膨脹和商品價格上漲。

　　1996年12月底時中國的外匯儲備只有1000億美元；5年之后，2001年12月末突破2000億美元；又過了五年至2006年10月底突破了10000億美元；此后又不到一年至2007年12月底達到了15300億美元。目前中國的外匯儲備已是二十世紀以來中國獲得的最大的外國貨幣資源、最高的民族資本積累，也是當代全球最浪費的金融資源。由于其開發(fā)程度不高，構(gòu)成了中國對外經(jīng)濟順差的數(shù)千億美元沒有轉(zhuǎn)換成相應(yīng)的商品和服務(wù)，反而正在成為新的國際流動性來源。用好了，它可以成為中國在海外的國外貨幣計價的資產(chǎn)，推進一個以中國為中心的全球分工體系的快速運轉(zhuǎn)；用不好，它將拉動全球大宗資源性商品的價格上揚，反造成國內(nèi)市場的通脹。

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