信貸緊縮會進一步加強

　　根據公布的最新數據，1月份新增貸款8036億元，這委實讓人大跌眼鏡。

　　此前普遍預計，加上季節性的因素以及2007年被暫緩項目重新上馬，1月份貸款增量最多不超過4000億元，現在貸款增加到8000多億，這出乎大家預料�！爸饕�是去年年底被抑制的需求積累到1月份才釋放出來，去年銀監會是按季度來核定貸款指標，所以大家1月份都多放一些，怕到后面被卡了。不過，從3月份開始，銀監會將開始按月核定指標，信貸緊縮會進一步加強�！币晃粐�有商業銀行的支行行長透露。

　　銀根偏緊的局面估計還會維持一段時間。

　　2月14日，央行即猛踩資金回籠的“油門”，在公開市場發行三期共計1950億元央行票據，創下近一年以來單次央票發行的最高紀錄。

　　貨幣政策實際上已經起到了抑制資產價格過快上漲的作用。各地的樓市已經出現了價格下調。據了解，從去年10月份全國樓市出現有價無市開始，到現在，一線城市房價大多都出現了回調，深圳、上海等地降幅一度達到20%以上。連地產界龍頭萬科都不得不承認“樓市出現了拐點”。

　　另一邊，國內股市更是遭遇了超過千點的崩盤式下跌，年線不保之后引來市場恐慌性的殺跌情緒。春節前的三個交易周里，A股上證指數連跌5.55%、8.08%和9.26%，三根長長的周陰線讓滬深兩市總市值縮水6萬億。

　　2008年中國經濟的增長前景究竟如何？對經濟過熱的擔心一直如影隨形。在影響經濟增長的三駕馬車中，最容易失控的莫過于投資增長。

　　中信證券在其最近發布的一份報告中提醒道：緊縮政策可能受到換屆效應的影響。這份報告說：“2008年是黨代會召開后的第一年，經驗表明，這樣的年份全國的發展熱情一般都是很高的。這種熱情表現在各地對項目建設、對投資的膜拜和追求上�！�

　　而中國經濟已經出現“去銀行化”現象，即銀行的信貸周期以及央行的政策指向對投資的影響力愈來愈小。固定資產投資中，僅有17%的項目依賴于銀行貸款。在資本市場暢旺、資產泡沫橫行、海外熱錢涌入的時代，中國人民銀行的法力其實有限。

　　中國經濟的外部環境也在進一步惡化。美國房市將繼續惡化，而近期各項數據也顯示，美國經濟進入衰退的跡象愈加明顯，美聯儲于1月22日緊急降息75個基點，但這短期內很難改變美國經濟頹勢。此外，OECD綜合領先指標連續四個月下跌，表明受美國拖累，歐洲及日本經濟也將放緩。中金公司預計，中國的外部需求將受顯著影響，以人民幣計算，2008年出口增速將從 2007年的17.9%下降至10%，貿易順差增速將由2007年的48%，大幅下降至 20%。

　　內憂外患之下，經濟運行是向上，還是向下？“每家銀行都在做壓力測試，大家最關心的是宏觀經濟增速減緩會給銀行帶來多少不良貸款�！币晃粐�有銀行的風險控制部門負責人對記者透露�！皦毫�測試”是一種檢測銀行資金狀況的手段，目的是為了防范可能出現的風險。尤其在“例外情況”下，比如市場崩潰情況下，銀行所擁有的金融資產對銀行本身可能產生的潛在威脅。通過“壓力測試”可以量化計算出銀行自身潛在的收益或損失，以此測定銀行存在的風險程度。

　　去年7月，這樣的測試也曾進行過，但當時主要集中調查房地產行業的潛在風險，而這次銀監會的要求更加全面，要求對經濟周期下滑產生的風險進行集中調查，具體的結果則將在3月末匯總提交到銀監會。

　　據悉，銀監會對五大國有銀行的“壓力測試”進行了具體分工：工行負責GDP壓力測試；農行測試流動性風險；建行測試房地產貸款；中行是匯率風險；交行則是利率風險。

　　可以肯定的是，相對2007年11.4%的高速增長狀態，中國經濟今年的增長會相對放緩。