警惕信貸規模快速擴張

　　從最近央行公布的數據來看，在從緊的貨幣政策下，貨幣供應量增長迅速。如1月末，M2余額為41.78萬億元，同比增長18.94%；M1余額為15.49萬億元，同比增長20.72%；M0余額為3.67萬億元，同比增長31.21%。

　　從這些數據來看，其表現為以下幾個特征：一是1月份M2增速不僅較2007年底大幅反彈，還創下近19個月來的新高。而M2的快速增長，一定會導致整個金融市場流動性泛濫。可以說，央行一方面在千方百計地收緊市場的流動性，但是實際上商業銀行又在大量放出流動性。二是不僅M2快速增長，而且M1、M0增長也是快速增長。特別是M0增長更是驚人，達到了31%以上。這里有兩個問題，即居民存款的活期化，以及不少企業及單位借助于春節大發獎金。因此，最近有人認為國內經濟形勢出現逆轉，從緊的貨幣政策也要根本性的轉變。但是從1月份的貨幣供應量來看，國內貨幣信貸增長全面地反彈，加上1月CPI漲幅可能居高不下，央行在近期可能會加大流動性回收的力度，如上調存款準備金率及上調利率等。

　　還有，今年1月份新增貸款達8036億元，同比增長了2000億元，創歷史新高。如果按照這樣的一個銀行信貸增長速度，那么全年的銀行信貸增將在達到10萬億元以上。不僅無法保住央行信貸從緊的目標，而且按照這樣的增長速度，要達到2007年全年銀行信貸增長的3倍以上。如果按照這樣的信貸增長速度，肯定會導致流動性泛濫、固定資產投資過熱及物價水平全面上漲。

　　造成1月份新增貸款快速增長的因素可以有以下一些原因。一是信貸過度壓抑后的自然釋放。

　　2007年下半年特別是第四季度以來，央行嚴厲信貸管制政策，從而使得各商業銀行新增貸款被迫減少。進入2008年，信貸額度得到恢復，信貸供需雙方的沖動立即得以釋放。比如，2007年第四季度簽了不少合同，但是四季度突然開始的緊縮，使得這些合同被迫壓了下來，新的年度一開始，很多合同開始集中放款。

　　二是，在信貸額度嚴重稀缺及低利率政策下，企業不得不抓住每個可能的機會主動爭取信貸，而不能被動地等到真正需要資金時才行動。當企業爭相采取類似行動時，信貸需求向1月份集中就是正常的了。同時，對各商業銀行來說，由于信貸增長是各商業銀行最為主要的利潤來源。因此，當信貸規模管制一有放松，各商業銀行基層單位就會借此機會加大放款力度。只要企業及個人申請貸款并達到一定貸款條件，各商業銀行一定會加大放貸的力度。

　　三是，在目前商業銀行依然主要是依靠信貸利差來獲取利潤的情況下，哪家分行獲得的信貸額度多就意味著利潤多。在總行信貸額度總盤子有限的情況下，各家分行自然會搶先行動，以便盡可能在額度告罄之前分到更大份額。而各分行的業績及利潤水平基本上都以放貸的規模為主要方式，把握機會加大放款力度、擴大貸款規模也成了各分行創造業績的根本。

　　此外，從貸款的結構看，居民戶貸款增加1355億元，其中，短期貸款增加491億元，中長期貸款增加864億元；非金融性公司及其他部門貸款增加6681億元，其中，短期貸款增加3381億元，票據融資增加185億元，中長期貸款增加2999億元。

　　從上述這些數據來看，在企業貸款結構中，短期貸款占比高于中長期貸款。這也從一個側面反映出，銀行自身出于風險等原因考慮，在優化自身貸款結構。但從中也可能透露出，可能會有不少企業以新貸款償還舊貸款，從而造成銀行短期貸款迅速增加。同時，從居民戶貸款結構來看，居民短期貸款增加小于中長期貸款。也就是說，住房按揭貸款仍然是居民貸款的主要用途。這里也存在幾個問題，如果這些居民按揭貸款主要是用于居民居住條件的改善，那么國內房地產市場會出現大的調整。如果這些貸款投資比重過高，那么，今年房地產面對的問題同樣不可小覷。

　　總之，就當前中國的經濟形勢來看，其基本格局根本沒有改變，而且商業銀行的信貸增長還在繼續。這不僅會加深中國經濟過熱的程度，而且會使金融市場的流動性更加泛濫。流動性泛濫不僅會進一步推高股市及樓市的價格，而且也會帶動國內通貨膨脹進一步全面上漲。在這樣的情況下，政府只能進一步完全落實從緊的貨幣政策，否則，2008年中國經濟所面臨的困難與問題會更多。很明顯，春節過后央行大力度回籠資金，除了繼續使用數量工具對沖和回收流動性，加強流動性管理，也向即將到來的信貸投放高峰發出預警信號，以此來控制貨幣和信貸過快增長，保持經濟平穩較快增長。

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