市政債券屬于低風險、收益穩定的投資品種，在次債危機導致國際資本市場動蕩的當下，投資于市政債券的再保險業務將能夠穩賺一把。顯然，巴菲特的目的不在于“救市”，而是一種純粹的投資行為，盡管他的這種投資信號的確在客觀上產生了“救市”的效果，那也無非是“無心插柳柳成蔭”的意外。

　　巴菲特的精明固然過人，但保險公司也不是吃干飯的，他們對巴菲特的意圖自然洞察秋毫。保險公司現在最頭痛的是各種高風險的結構性融資工具（如擔保債權憑證等），巴菲特只字不提，卻緊盯著違約風險最小、稱得上最優質資產的市政債券，并且，巴菲特的投資建議條件極為苛刻，他愿意再保險的8000億美元市政債券不包括次級貸款部分，且只提供保險商30天的機會。在保險公司看來，這不是雪中送炭而更像是趁火打劫。于是，巴菲特的建議剛一發出，就立即遭到其中一家保險公司的拒絕，另外兩家公司估計最終也會拒絕。

　　我認為，國內媒體以“抄底”來形容巴菲特的投資意向是危險的，因為這可能給中國的投資人造成某種誤導。事實上，在這則消息見諸報端后，國內有關去美國抄底的建議又立即鵲起。像美國這種成熟而開放的資本市場，“底兒”絕對不是那么好抄的。2007年5月，中投斥資約30億美元購買黑石近10%的股票，就帶有抄底的意圖，但沒有想到次債危機一直延續到今天還沒有見底。截至美國時間2月12日，中投公司這筆投資浮虧額約達12.18億美元（合約87億元人民幣）——這還沒有算上美元對人民幣貶值的因素。

　　我們必須糾正對抄底情有獨鐘的投資偏好——這不是科學而理性的投資態度，而更近乎一種賭博行為。要知道，巴菲特從來都不是一個抄底高手，在他的個人投資理念中，也沒有“抄底”這一項。在巴菲特的一生中，他所投資的股票90%以上都是剛買入即被套，巴菲特在被人津津樂道的可口可樂的投資中，買入后不久就被套30%。顯然，巴菲特不是抄底高手，事實上，他也從來沒有試圖去抄過底，而是始終遵循價值投資的理念。巴菲特說過：“我們的重點在于試圖尋找到那些在通常情況下未來10年、或者15年、或者20年后的企業經營情況是可以預測的企業。”正是這一原則，促使巴菲特更關注投資對象的未來成長性而不是短期行為。

　　具體到目前，如果說美國次債危機已經接近尾聲，巴菲特的投資就不會保守到僅投資市政債券的再保險業務方面；如果說美國資本市場底部正在形成，用不著美國高官四處求救，國際資本即蜂擁而入去搶著抄底了，自然，美國總統布什也不用心急火燎地出臺政策去救市了。投資是基于高度理性分析基礎上的選擇。在中投公司還未成立之時，我們就匆匆向黑石基金投資30億美元，如果不是有抄底或賭的心態在作怪，是難以解釋得通的。但愿這次教訓讓我們學到真正的價值投資、理性投資知識。

　　回到本文主題，我認為，從巴菲特對市政債券的再保險投資意向中，我們應該學習其獨到、精明、安全、穩妥的投資理念（比如，我們也可以開價高一點投資美國市政債券的再保險業務），而不是試圖去抄某個底——在真正的底兒現身之前，抄底的風險絕不可輕視。（作者系經濟學博士）