國內媒體以“抄底”來形容巴菲特的投資意向是危險的，因為這可能給中國的投資人造成某種誤導。在真正的底兒現身之前，抄底的風險絕不可輕視。我們必須糾正對抄底情有獨鐘的投資偏好——這不是科學而理性的投資態度。

　　⊙陳軍華

　　在次債危機持續數月之后，巴菲特終于出手了。2月12日，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司宣布，已向美國最大的3家債券保險商Ambac、MBIA以及黑石集團參股的FGIC提出建議，擬以50億美元為他們的8000億美元市政債券提供再保險服務。作為解決債券保險市場混亂狀況的一種選擇，巴菲特的建議提升了投資者的樂觀情緒，推動當天美國股市高開，道瓊斯指數上漲超過1%，歐洲股市當天也大漲3%以上。

　　我注意到，國內媒體在報道這一消息時，普遍用了巴菲特出手“救市”或“抄底”這樣的表述。巴菲特真的是在“救市”或“抄底”嗎？

　　要搞清楚這個問題，我們最起碼首先應該弄明白巴菲特投資的是什么：巴菲特投資的業務是再保險，對象是市政債券。這種投資的風險相對而言是比較小的，而收益卻很大，50億美元與8000億美元的對比本身就透露出巴菲特以小博大的精明。

　　巴菲特所投資的是再保險業務。再保險也叫分保，是指保險人將其承擔的保險業務，以承保形式，部分轉移給其他保險人，它可以使保險人避免危險過于集中，不致因一次巨大事故的發生（如這次的美國次債危機）而無法履行支付賠款義務，對經營保險業務起著穩定作用。再保險業務的風險相對是比較小的。以非比例再保險為例，只有當賠付保險金的額度超過一定范圍時，才由再保險人承擔部分或全額賠付責任，如果賠付額度是在一定限額內，則由原保險人自行賠付。

　　如果說再保險投資是風險比較小的投資的話，那么，投資于市政債券可以說為再保險又裝上了一把安全鎖。

　　市政債券又叫市政證券，它向公眾公開發行，主要用于地方城市基礎設施建設或公益設施建設，如道路、橋梁、供水、污水處理、垃圾處理、教育設施或其他公益設施等。市政債券所依附的信用基礎是地方的稅收能力，本金和利息都能定期足額及時支付，從其誕生至今，很少有違約現象發生。這注定了市場債券的低風險特點。城市基礎建設在任何地方都是不可或缺的，其穩定的需求注定了它收益的穩定性。巴菲特選擇將市政債券作為再保險對象，可謂精明透頂。