程實

　　在影響頗大的《全球通史———1500年以前的世界》中，斯塔夫里阿諾斯將人類最偉大的發明歸結為鐵、字母和貨幣。而出于本能，人們往往對貨幣本身存在著“葛朗臺”式的愛戀，這種“拜物教”性質的心理特征在金銀非貨幣化之后成為“匯率幻覺”產生的根源。

　　破解匯率的財富魔方，首先需要強調的核心要素是“貨幣地位”。1868年貝內特就拋出一個驚世駭言：“在新的時代，人們已經不再試圖用劍來統治世界，用金錢作為武器同樣鋒利而且有效”。在經濟全球化的游戲中，霸權國家作為真正的規則制定者掌握著財富跨國分配的主導權，而匯率魔方就是最有效、最隱蔽的工具。美國就是現今世界唯一享受這種匯率財富特權的王者。從1871年的20多美元兌換一盎司黃金，到1971年的35美元兌換一盎司黃金，再到當下的900多美元兌換一盎司黃金，美元匯率的歷史就是一部長期貶值的歷史，但同時期美國經濟美輪美奐的經濟童話卻如此驚艷。匯率貶值與財富激增的并存“悖論”只能歸結于美國和美元在全球勢力排序中的獨領風騷。

　　這種匯率魔方的財富誘惑在困難時期似乎更加難以抗拒，這實際上恰恰構成了對現在全球匯率市場變化的新鮮注腳。當“次級債風波”將美國人從經濟復蘇美夢中猛然驚醒之際，貌似如學究般死板的伯南克也像過去的格林斯潘那般肆無忌憚地按下了量產美元的按鈕，美聯儲的連續降息揭開了美元跌跌不休的劇目，而持有大量美元資產的新興市場國家不得不加入為美國經濟周期下調的埋單隊伍中來，甚至連歐洲大陸的發達國家也成為美國出口能力激增的潛在犧牲者。當然，美國用匯率魔方虹吸全球財富的過程也是世界經濟和全球市場風險高度醞釀的過程，于是我們看到，與弱勢美元如影隨形的是能源價格的連續高企、黃金走勢的一路飆升、定價體系的初步紊亂、跨境資本的暗流涌動和全球通脹的赫然再起。

　　更可怕的是，弱勢“世界貨幣”的另一個伴生產物很可能就是非霸權國家的“匯率幻覺”。匯率魔方永遠不是一個人的游戲，當位于分母的“世界貨幣”大幅走軟之際，大多數位于分子的普通貨幣正經歷著匯率升值的翡翠夢境。而這很容易帶來非霸權國家財富激增的直覺，但很遺憾，歷史證明很多時候這的確是一種錯覺。貨幣升值引致財富災難的故事可謂比比皆是、發人深省。

　　20世紀30年代的中國就是一個受難于貨幣升值的例子。1933年美國總統羅斯福為了取悅白銀集團頒布了白銀購買計劃，旨在提高銀價給白銀集團提供補償。但千里之外的中國卻由于實行銀本位受到了“本幣升值”的意外影響，白銀外流和通貨緊縮不僅讓中國的銀本位走到了盡頭，還給當時中國脆弱的經濟體系帶來了毀滅性打擊。

　　20世紀80年代末和90年代初的日本是另一個為貨幣升值付出慘重代價的例子。1985年風頭正勁的日本憑借經濟神話締造者的底氣同意了“廣場協議”中“日元幣值必須反映日本強勢經濟基本面”的提議。隨后，全世界目睹了罕見的日元超速升值“外科手術全過程”，從240日元兌換1美元到120日元兌換一美元，瘋狂的日本僅僅用了三年時間，但接踵而至的卻是泡沫經濟的驟然破碎，日本在上世紀90年代進入尷尬的“失去的十年”，而在經濟走向驚天大逆轉的過程中，日元升值的慣性甚至長期維持，1995年日元匯率就突破了80大關。

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