監管者是否應該“救市”，頗多爭議，也不是本文的主題。“火上澆油”的政策不對，“火上澆水”的政策也不對，宏觀調控的任何政策都是“暫時性的”，所以必須審時度勢，因勢利導。去年確定的貨幣政策從緊在當時無疑是正確的，而且也已經產生了積極的效果。但是現在，美聯儲大幅度連續降息，股市房市雙雙“熄火”，貨幣政策是否應該做些調整？(不是救市，而是調整)如果答案是肯定的，接下來的問題是應該如何調整？

　　貨幣政策從緊的基調應該調整為“收而不緊”，也就是只收不緊，積極在公開市場回收以往過度發行的貨幣，但不再直接收緊銀根，簡言之就是在今年內“三不一升”：第一不提高利率，第二不提高準備金率，第三不限制消費信貸，第四要加速人民幣升值。美國目前的降息政策是加速通貨膨脹的政策，夏斌和謝國忠兩位學者對此都有分析，結論雖可商榷，文章寫得精彩。

　　我們不能用行政拘留對付國際金融市場的“帶頭大哥”，也就無法抑制全球的經濟增長減速和通貨膨脹加速。該怎么辦呢？只好“以毒攻毒，以脹制脹”。美聯儲已經暫時放棄反通脹目標，貿然大幅降息，說明伯南克趴下了，我們是否也趴下找找感覺？也能體會出新的意境：退一步海闊天空。

　　“收而不緊”的貨幣政策并非筆者創新，人們應該提出并思考以下問題了：中美利率已經倒掛了，還能再調高利率嗎？存款準備金率高達15%了，銀行還能保持穩定成長嗎？銀行股在股市中的市值占比達三成以上，銀行業績下滑，股市豈能新高？如果收緊消費信貸，經濟增長的三套馬車剛剛實現消費領先的和諧發展，豈不又是曇花一現？次貸危機的爆發使人們開始學習國際金融了，雖然多數人還是似懂非懂，至少現在都知道美國窮人買房子可以選擇固定利率加“零首付”，我們為什么就要浮動利率加首付四成呢？學習美國，還要多學些讓窮人享福的金融政策；防范美國，也要多用些讓國人受益的政策工具。

　　(作者為國金證券首席經濟學家）