3.內(nèi)地股市暫時(shí)波動(dòng)不會(huì)改變長(zhǎng)期牛市的格局

　　由于各方面條件的約束，國(guó)家和企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的發(fā)展是有限度的，證券市場(chǎng)的發(fā)展當(dāng)然也不可能是無(wú)限的。一旦人們普遍認(rèn)為證券市場(chǎng)的指數(shù)被高估，市場(chǎng)就會(huì)反轉(zhuǎn)，那么，相反的情況就會(huì)發(fā)生。從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，股票市場(chǎng)給投資者的平均回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券市場(chǎng)和銀行儲(chǔ)蓄，但是對(duì)于不同的投資者而言，由于上市公司發(fā)展的不平衡，相互之間的盈虧存在著相當(dāng)大的差距。在一個(gè)發(fā)展成熟的證券市場(chǎng)上，平均回報(bào)和人們所承受的風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)稱的。應(yīng)該看到的是，每一次指數(shù)的調(diào)整，都伴隨著巨大的結(jié)構(gòu)變化，許多個(gè)股的波動(dòng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指數(shù)的變化。這種結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，從即時(shí)效果看，會(huì)影響相當(dāng)多的一部分人對(duì)股市的信心，影響到股市的當(dāng)前走勢(shì)，但是從發(fā)展上看，這種調(diào)整會(huì)使股票價(jià)格之間的關(guān)系向更加合理的方向發(fā)展。

　　從證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期建設(shè)上看，支持股市成長(zhǎng)的基本因素是上市公司的表現(xiàn)和成長(zhǎng)性。通過(guò)股權(quán)分置改革解決上市公司產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，是證券市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)起點(diǎn)，而眾多的大型國(guó)企在2006年上市，則為這一市場(chǎng)的發(fā)展提供了長(zhǎng)期的動(dòng)力。如果說(shuō)在過(guò)去的年份中，證券市場(chǎng)只是一個(gè)改革的試驗(yàn)場(chǎng)，那么從現(xiàn)在起，中國(guó)的上市公司已經(jīng)成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的縮影，幾乎所有與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)的大型企業(yè)(如中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)國(guó)際航空公司、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)石油、中國(guó)石化等)都已經(jīng)或即將上市，這無(wú)疑會(huì)為中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)良好的前景。從這個(gè)意義上說(shuō)，與其說(shuō)中國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行了改造，還不如說(shuō)重建了這一市場(chǎng)。既然中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)仍然能夠保持較好的成長(zhǎng)，那么中國(guó)最優(yōu)秀企業(yè)重新構(gòu)建的上市公司群體和證券市場(chǎng)就沒(méi)有理由不繼續(xù)發(fā)展。如果說(shuō)進(jìn)入了后工業(yè)化階段的發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)定時(shí)期，那么在中國(guó)，由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持的證券市場(chǎng)大發(fā)展才剛剛開(kāi)始。

　　從這個(gè)意義上看，美國(guó)和中國(guó)同時(shí)出現(xiàn)的股市暴跌的短期因素是共同的，那就是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，但是帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的原因卻不同。在美國(guó)，人們是對(duì)支持股市的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失去信心，而在中國(guó)，則很多的是出自對(duì)于短期內(nèi)股票價(jià)值高估的擔(dān)心。而從長(zhǎng)期看，美國(guó)的股市可能會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退而出現(xiàn)低迷；而在中國(guó)，股市的迅速攀升階段已經(jīng)過(guò)去，但長(zhǎng)期穩(wěn)定的成長(zhǎng)仍然是可以預(yù)期的。

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