王旗

　　很多人都見過鋼針刺氣球的把戲：一根鋼針刺入氣球，氣球竟然沒有破。用物理學解釋，如果氣球充氣不太滿，被針刺時，受氣球表面彈性和張力影響，確實可能不爆炸，但是如果氣球充氣很滿，不炸就幾乎不可能了。

　　深圳中天置業公司的倒閉事件，就好像一根鋼針刺向房地產業，由于畸高房價和過速發展，這個行業正像一個被充足了氣的氣球。

　　事件并不復雜，一個名叫蔣飛的人，趁著樓市繁榮大發其財，他經營的房產經濟公司深圳中天置業，短短三年多時間布局深圳、上海、成都等地，擴張150多家店，員工達到2000人。據其他媒體報道，由于近來深圳二手房交易量大幅萎縮，很多中介公司難以為繼，蔣飛選擇卷款潛逃，據稱涉及金額超過5000萬元。

　　深圳板塊

房地產上市公司股價隨此事件應聲急跌，甚至在上周五是拖累深證成指下挫700點。

　　一些唱空房地產市場的憂慮之士，以及那些為

房價分析報告提供“剛性需求”理論支撐的潛在消費者，對于這樣的事情無疑抱著積極態度，他們期望蔣飛的邪念能夠像那只引發海嘯的小蝴蝶，把房價、

開發商、炒房者的現有利益格局全部打破，最終實現“居者有其房”的理想境界。

　　中天置業的這一針，是否能刺破高房價的氣球，并使房地產投資漸趨理性？

　　其實看看現在那些房地產巨頭的狀況就能知道答案。有境外機構統計，今年迄今為止，中國內地的房地產企業已通過在香港和內地股市首次上市和增發新股募集了129億美元資金，幾乎是去年同期股市融資額的三倍。

　　對于這些房地產開發商來說，融資、囤地、開發、收益是一個不能斷裂的鏈條，他們的商業活動不僅不可能停下來，而且每個企業還要努力在競爭環境中“出頭”，這就帶來一串的連鎖反應。

　　不久前筆者曾經和同事討論，是房價高企而導致開發商天價囤地，還是開發商高價拿地造成房價高企，其實這兩個要素互有因果：房價高開發商收益高，收益高開發商才敢高價拿地，高價拿地又必須賣出高房價才能保證高收益……而如果分析眼下的房地產公司，還有另一個要素，就是股價，從而形成這樣的邏輯關系：開發商融資用來囤地，囤地多獲得投資者追捧，拉高股價，再融資囤地。

　　如果說中天置業事件在提示系統風險，為房地產過熱發展減速，那么開發商們的投融資行動，則會在很大程度上抵消使其減速的力量。加上各路資本、投機客仍然在給內地房地產業加碼，氣球被刺破，房價下跌、地產投資回歸理性的時刻還未到來。

　　宏觀調控的目的是降低這種增長模式下的風險。而眼下，經過一系列緊縮政策后，房地產業實際上在經歷一個“集中籌碼”的過程：缺錢少地的小企業死亡，資源進一步向大公司集中。這些大公司是“三高模式”的勝出者，也是延續者，利益集團之間的較量更加尖銳時，制造了系統風險，并且把自己也高懸于風險之中。

　　如果中天置業事件只能提示風險，而不足以刺破氣球，那么誰能來刺破氣球？

　　實際上，來自外部的風險已經在開始警示房地產業。香港的地產投資客扮演了春江鴨的角色。當內地民眾還在樂觀地認為發生在遙遠美國的次級債風波并不會對中國產生過多影響的時候，香港的投資客卻對此有著更多的敏感。

　　來自全球的股市下跌正開始慢慢傳導到中國的資本市場，股市大幅調整，未來一段時間的融資和再融資不會再有市場的追捧，內地的開發商們賴以生存的“三高”模式將難以為繼，若如此，中國的高房價還能維持下去嗎？

　　中天置業不會是壓倒駱駝的最后一根稻草，但其他的稻草呢？

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